新天科技投资价值分析-开题报告

新天科技是中国国内计量设备行业的领导者之一，主要产品包括智能水表、热量表、智能燃气表、智能电表等。

（一）国内外计量设备现状：

计量设备是国计民生中最基础的应用设备，而智能计量设备解决了以往计量设备抄表--计费--收费--催费的低效率管理模式，不但能降低管理费用，而且还减少了漏抄、少抄、误超等弊病，还可实现对欠费用户的定向控制等管理手段。而对于整个社会的能源精细化管理，如对热能、水、电、燃气按照使用量分档次收费，或者管理部分根据各个管线的实时耗用情况动态调配资源等，都需要智能计量设备进行精细采集，并且通过后台的软件系统进行大数据搜集、整理、分析等工作。

这个产业的发展可以说是与社会管理模式的精细化进程直接相关的，这其中城镇化的不断提升是基础，基于能源利用效率提升的精细化管理是主要驱动。智能计量设备的下游消费主要是来自水公司、供热公司、燃气公司、电力公司、房地产公司和物业公司、大型工矿企业及学习单位等，而城镇化的建设将不断扩张这些下游客户的数量。智能计量设备的重要性主要体现在对相关能源的精细化、高效率管理上，所以类似“智能城市”，“阶梯水电价政策”，“物联网”和“节能”等领域的各项政策推进，将明显促进智能计量设备的发展。比如2012年11月住建部下发的《关于开展国家智慧城市十点工作的通知》中，就在“智慧能源”指标中明确提出“智能表具安装”的要求。另外，在“节水应用”、“燃气系统”、“供热系统”和“智慧应付”指标中，智能计量仪表系统都是不可或缺的部分。而2013年5月国务院发布的《关于2013年深化经济体制改革重点工作意见》中，要求建立居民生活用水，用电，用气的阶梯价格制度，目前已经有80多个城市在实行阶梯水价，阶梯气价的改革也在河南、四川等多个省份展开了推广。

从城镇化和能源精细化管理这两个最基本驱动力来看，未来中国社会的发展方向是能构成长期的驱动的。城镇化比例的提升是带来相关计量设备需求总量的增长，能源精细化管理的倾向提升则是促进智能化计量系统在总量应用中的比重。据券商的行业调研报告披露，目前欧洲的智能仪表渗透率约为30-40%，欧盟要求在2015年将此比列提升到50%，这大概率上也会是我国的发展方向。

（三）市场现状及存在的问题：

国内智能计量设备市场暂误垄断性寡头，市场由于价格和技术特征等因素，国外企业难以进入，因此竞争主要在国内企业之间。以当前公司不到4亿的营收规模看，不论是对比国际龙头企业还是产业的市场容量，都具有广阔的发展空间。一直困扰的产能受限问题，随着新厂区的投入使用，未来1-2年将迎来产能增长3倍的释放，预期的业绩弹性突出。

（四）“好生意，好企业，好价格”三段式投资价值分析

2014年报数据，1.04的经营现金流/净利润比率，16.48%的资产负债率，28.16%的销售净利率，以及不到4亿的营收对比行业空间看，典型的大行业、小公司、高利润、低负债率、优现金流的企业。

市场估值方面，截止2015年三季度末，40PE(TTM)、5.3PB，属于市场相对乐观给予的估值，虽然公司在生意特征上应享有一定的溢价，但从投资赔率的角度看，有待估值的进一步降低。

好生意，好企业，但目前不是好价格。

二、^范文提纲

一.公司基本情况

二.基本财务数据分析

三.业务分析与投资逻辑

 （一）主营业务概述

 （二）智能水表系统

 （三）热量表系统

 （四）智能燃气表系统

 （五）智能电表系统

四.竞争格局

 （一）竞争格局分析

五.成长驱动

 （一）外部需求环境

 （二）内部产品毛利及产能提升

六.主要风险

七.“好生意，好企业，好价格”三段式投资价值分析

三、参考文献

【1】2014年中国智能水表行业研究报告[Z].中国产业研究院. 2015

【2】中国热量表行业市场研究分析[Z].中商情报网. 2013

【3】迟国敬、廉伟方、 李长缨. 中国燃气表市场容量需求状况分析 [Z].中国城市燃气协会.  2011

【4】2015年我国智能电表发展现状分析[Z].中国报告大厅. 2015

【5】李杰. 股市进阶之道[M].北京：中国铁道出版社. 2014（4）

【6】李杰. 公司价值分析[M].北京：光明日报出版社. 2015（5）

【7】唐朝. 手把手教你读财报[M].北京：中国经济出版社. 2015（4）

【8】袁克成. 明明白白看年报(第三版) [M].北京：机械工业出版社. 2010（5）

【9】刘顺仁. 财报就像一本故事书[M].山西：山西人民出版社发行部 2007（3）

【10】迈克尔·波特. 竞争战略[M].北京：华夏出版社. 2005（10）

【11】科勒.价值评估:公司价值的衡量与管理(第4版) [M].北京：电子工业出版社. 2007（2）