中国证券市场风险及规避方法_开题报告

文献综述

由于现实世界的不确定性和人类对其认识的有限性，往往容易导致风险产生。证券市场风险是指由于影响证券市场价格波动的因素发生变异，引起证券市场价格非理性波动，从而使市场参与主体蒙受损失的可能性。证券市场风险及规避研究一直以来都是学者们研究的热门话题。

（一）国外研究现状

国外对证券市场风险的研究主要集中在风险的度量和防范方面。

风险的度量

风险度量方法是学者们研究的热点，常见的方法有资产定价模型、VaR方法、ES方法、极值理论、熵理论等。证券市场是否有风险，关键是看股市的市盈率是否高，所以学者非常重视资产的定价。Markowitz (1952)最早提出的“均值一方差”模型，即通过波动性分析来衡量金融风险；而Kahneman & Tversky (1992)认为使用资产的方差度量风险难以刻画正向波动和负向波动之间的差异，因此无法凸显投资者对风险的真实心理感受。在风险度量的各种方法中，在险价值(VaR)是最为重要的风险指标。G30集团(1993)是最早阐述使用VaR方法度量市场风险思想的机构；Hong (2001)在VaR方法的基础上提出了分析金融市场风险在统计意义上的扩散效应。ES方法是在VaR方法的基础上展开的，Acerbi & Tasche (2001)对期望损失ES进行修正，并且证明了其是内在一致性。

2、风险防范

马克维茨(1952)在《资产组合选择》中提出了分散投资的思想,并将数理统计方法带到了资产组合选择的研究中，从而为现代风险分析奠定了理论基础，促使风险管理学科成为分析性学科。Wayne Wegener (1960)通过对美国股票市场投资组合的风险分散研究，证明了分散的投资组合策略是有效的风险降低手段；同样，Harry M和Markowitz的证券组合理论从理论和实证角度阐明了证券资产的风险分散原理。有学者认为政府监管是防范股市风险的主要途径，政府有责任维护股市的秩序并防止股市系统性风险的发生。美国证券市场的监管制度较为完善，值得许多发展中国家借鉴。Brewer & Mondschean（1994）对存款保险制度的激励效应进行了实证分析，发现存款保险能够使低资本化的投资机构接受道德风险。Jean Tirole (2014)支持政府对股市风险通过流动性渠道进行必要的干预，并提倡在管理中应充分考虑各机构的流动性状况。

国内研究现状

早在上世纪八十年代，国内外学者便开始对证券市场风险进行研究，成果丰硕。通过整理与归纳学者们的文献，可发现学者们主要是围绕证券市场风险的概念界定、证券市场的风险度量、证券市场的风险防范等方面进行深入研究。下面对这些研究领域的相关进展逐个进行归纳。

在借鉴国外研究方法的基础上，姜宝军(1998)认为资本市场上的投资风险主要与时间、损失度和损益概率三个要素有关，为此建立了度量市场风险的时间、损失度和损益概率模型；李云亮等(2010)采用VaR方法构建了相应的市场风险量化模型，从而成功计算证券公司的市场风险排名；章莉（2014）创新性地提出了流动性调整的VaR水平的度量，在分位数回归方法下考虑了流动性大小对于未来风险水平的影响。

袁华涛(2007)通过研究发现证券公司进行两融操作时频繁出现市场风险，因而提出了基于组合保险方法的市场风险管理框架；徐士敏（2009）从证券基本特征入手，从证券结算、风险管理体系、道德风险管理、信息技术支出等方面提出了证券风险控制对策；傅佑全(2015)通过对中国股票交易非理性投资与股市断崖式暴跌现象进行深入探析，提出了适合不同风险承受能力的投资者防范及应对股灾等证券市场风险的策略。戴建兵（2016）以2015年股灾为例，对我国证券市场系统性风险防范进行了深入的研究，倡导培育理性投资者，减少盲目投资给股市系统性风险带来的冲击。 

总而言之，现阶段国外对证券市场风险的研究主要集中在对风险度量和防范领域，且运用了较多模型与实证方法进行论证；而国内学者主要集中于对国外证券市场风险进行探讨，找寻可借鉴的经验，同时对我国防范证券风险献计献策，研究方法主要是采取定性分析。

二、^范文提纲

引言

一、证券市场风险概述

（一）证券市场风险的定义

（二）证券市场风险的种类

1、系统性风险

2、非系统性风险

（三）国内外文献综述

1、国外研究现状

2、国内研究现状

二、我国证券市场风险现状

（一）我国证券市场系统性风险现状

（二）我国证券市场非系统性风险现状

三、我国证券市场风险的防范对策

（一）构建风险识别与评估机制

（二）增加资本市场的交易品种

（三）加强资本管制和稳定证券市场

（四）强化投资者保护机制

结论

三、参考文献

[1]Markowitz H. Mean-variance approximations to expected utility[J]. European Journal of Operational Research, 2014, 234(2): 346-355.

[2]Tversky A, Kahneman D. Advances in prospect theory: Cumulative representation of uncertainty[J]. Journal of Risk and uncertainty, 1992, 5(4): 297-323.

[3]Tirole J. Market power and regulation[J]. Scientific Background on the Sveriges Riksbank Prize in Economic Sciences in Memory of Alfred Nobel, 2014.

[4]章莉. 中国证券市场风险度量及风险传导研究[D]. 浙江工商大学, 2014.

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[6]江涛. 基于 GARCH 与半参数法 VaR 模型的证券市场风险的度量和分析: 来自中国上海股票市场的经验证据[J]. 金融研究, 2010 (6): 103-111.

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