我国开放式基金与证券市场相关性分析_开题报告

目前我国开放式基金面临在营销、自身构架及市场运作环境等诸多问题，究其原因是多方面的，我认为，有以下几方面原因是主要的：

（1）大众认知程度尚低。如前所述，目前开放式基金的销售对象越来越呈现出机构投资者的倾向，而广大个人投资者的认购热情却越来越低，这和大众的认知程度尚低也存在一定关系。按市场学观点，新事物的诞生从大家对其感到陌生到感兴趣到接受再到喜欢是个必然过程。我国开放式基金刚刚诞生也必然需要经历这样一个过程。需要加强对其宣传，又由于封闭式基金在市场表现上的差强人意，广大投资者对开放式基金在认知上还存在着诸多误区。

（2）长期以来形成的市场投机理念的影响。我国证券市场尚处于成长初期，长期以来各种短线投机技术在市场盛行，投机理念在投资者中有很强的市场地位，而开放式基金倡导的是长期的价值投资理念，追求的是稳定的增值收益。在这样的市场环境下，开放式基金要赢得广大投资者的信赖难度很大。

（3）基金的营销手段薄弱、认购成本高。目前，开放式基金采用直销和代销方式，之所以采用银行和证券公司渠道销售看重的无非是银行和证券公司那庞大的营业网点及银行巨大的储蓄存款。这样做有降低销售成本的优点，但在国外，开放式基金都有其专业营销机构，配备有高素质的营销队伍。尤其是国内，众多代销银行的销售人员并不具备这方面的专业素质，很难想象一个连自己都搞不清的销售人员如何能说服别人去买他的产品。对于认购成本，普通投资者认购基金的成本在1.5%-2%之间，接近目前1年期实际银行存款利率（扣除所得税），高于股票的交易成本，而其风险明显大于银行存款利率，预期收益率又远低于股票市场的投资收益，在认知度比较低的情况下，普通投资者会做出怎样的选择就显而易见了。因此，在开放式基金市场还非常稚嫩，而社会认知度又比较低的情况下，这种认购成本无疑是过高了。

（4）基金本身构架方面的问题。开放式基金具有投资个性鲜明、投资特点突出的基本特征。虽然，从2002年下半年以来基金的创新步伐有了很大提高，各种类型的基金开始应运而生，但总体来看，普通的投资者仍然很难从他们的招募说明书里看出他们究竟有什么不同，这也增加了投资者选择的难度，不能识别，认知度又低，就很难引起投资者购买的兴趣。

（5）私募基金的负面影响大大降低了投资者的信任度。由于长期以来以各种形式存在的众多私募基金，广泛采取所谓会员制、实战帐户、专家指导操作和委托理财等手段进行运做。许多中小投资者由于盲目迷信和受高额回报的诱惑，结果导致巨额亏损甚至血本无归，造成极坏的社会影响，致使广大中小投资者对所谓专家理财已不再信任，诚然，这也是我们的基金经理们面临的一场严峻考验。

 （6）基金经理的素质。基金运做的成功与否很大程度上取决于基金经理们的素质，目前，我国开放式基金的基金经理大多是由原来封闭式基金经理转换而来。封闭式基金近年来的市场表现大家有目共睹，其操作思路和理念一度给市场留下了很不好的印象，以基金经理频繁的更换现象来看，基金经理的素质的确有待于进一步提高。

对我国开放式基金发展的若干建议我国开放式基金还处在起步阶段，成长中自然面临诸多问题，但开放式基金引领价值投资理念潮流，发挥其机构投资者优势，在稳定和促进证券市场健康发展方面的作用是巨大的，我认为，促进我国开放式基金的长足发展应处理好以下几方面问题：

（1）继续完善有关法律、法规体系。完善、健全的法律、法规体系可以为开放式基金的运做保驾护航，使开放式基金规范运做、健康发展，同时，也更有效地保护投资人的利益。

（2）证券市场持续稳定地发展是开放式基金得以长足发展的保障。目前，我国开放式基金主要投资于股票、债券。投资渠道的狭窄和证券市场剧烈的波动都大大增加了开放式基金的风险和运做难度。美国开放式基金过去10年的蓬勃发展与其股市的长期走牛是分不开的，我国开放式基金的发展同样也离不开证券市场的持续稳定发展。

（3）加强投资者教育，树立正确的投资理念。不断加强对投资者价值投资和理性投资的教育是政府、各有关机构等市场各方面的一项责任和长期任务，而绝不是开放式基金一个人的事情。开放式基金因为具有提倡价值投资，通过组合投资规避市场风险的投资风格，理应是这场运动的先锋。

（4）多种形式、多种渠道扩大开放式基金来源。由于受各方面因素制约，目前，我国开放式基金的来源单一，极大限制了它的发展，借鉴国外经验结合国内实际情况，在逐步完善市场运行机制和丰富投资手段的基础上，积极鼓励和支持包括社保基金、保险资金在内的各种资金来源，促进开放式基金的迅速发展。

（5）强化基金自身管理水平，建立一支高素质的管理团队。某种意义上讲，基金本身也是一种产品，要想赢得投资人的信赖，就必须不断强化基金的管理水平，健全并切实贯彻内部风险控制机制，建立一支高素质、优秀的管理团队，当然，一名优秀的经理人不一定要有辉煌的从业经历和多么高的学历，但必须具备敏锐的判断力、超强的意志和强烈的风险意识。我们的开放式基金也要推出自己的名牌产品。

（6）努力拓宽交易渠道。改变目前单一地在商业银行办理的模式，可考虑采用目前拟退市公司股票的交易方式，直接在交易所申购、赎回开放式基金。开放式基金的申购、赎回时间的开放日可以是在星期一或星期五之间的某一天，按时间优先的原则，申购不设上限。资金当天或隔天可以抵用。这样不仅可以降低交易成本，而且可以把目前居高不下的申购赎回费用大大降低。

（7）借鉴美国共同基金的营销模式。美国共同基金主要通过全能经纪商、贴现经纪商、保险代理商、财务顾问、银行以及直接从基金公司购买，营销模式非常灵活，而目前我们的营销模仅限于银行和券商等，模式单一，已经开始制约了我国开放式基金的快速发展，在这方面，美国的营销模式值得我们借鉴。

（8）提高市场信息的透明度、加强金融衍生产品的创新力度，为开放式基金营造良好的市场环境。为弥补我国证券市场目前系统风险过大的不足，一方面可根据市场需要适时推出不同的金融衍生产品，为开放式基金提供更多分散风险的投资工具；另一方面，也要致力于增加市场信息的透明度，进一步规范证券市场的发展，为开放式基金的运做营造更为公平、公正的市场环境。

一、我国开放式基金现状阐述

（一）开放式基金特点（与封闭式基金比较）

1、基金份额不是固定不变的

2、交易价格的确定方式

3、信息披露的透明度要求

4、交易场所网点广泛

（二）开放式基金在中国的发展成就

1、基金规模的发展

2、基金品种的丰富

3、基金公司的成长

4、基金监管的新要求

二、开放式基金与大盘相关实证分析（最小二乘法）

（一）相关文献回归

（二）数据选取

（三）研究方法与实证检验

1、ADF检验

2、CAPM回归与分析

3、样本基金与β系数相比较

三、我国开放式基金与证券市场的相关性解释

（一）对回归方程数据的解释

（二）CAPM模型的分析

（三）结合显示提出假设性的问题分析

四、结论

参考文献：

［1]任学敏，徐承龙. 有违约风险的保底型基金的定价［J］．同济大学学报，2008(6) :151～153．

［2]宋军，吴冲锋． 金融资产定价异常现象研究综述及其对新资产定价理论的启示［J］．经济学，2008(1) :72～75．

［3]郑醒尘，蒋振声，吴中养．资本资产定价模型有关假设的逻辑分析［J］．商业研究，2002 (256):86～88．

［4]中国证券业协会．证券投资基金[M].中国财政经济出版社，2004 ．

［5]何孝星．证券投资基金运行论[M]．清华大学出版社，2003．

 [6]Lewis D. Solomon, Alan R. Pal miter. Corporations.Third Edition. ASPEN L﹠B. China Zhengzhou Press.2004：85～86．

 [7]缪跃建，高铁军．股权基金管理与投资运作[M]．北京：经济科学出版社，2010：152．

 [8]华雷，李长辉．私募股权基金前沿问题----制度与实践[M]．北京：法律出版社，2009：230～233．

 [9]王歆效．求解投融资方程式［J］.中国节能服务，2011(2):20～23．

 [10]李万寿．创业投资政府引导基金的意义和深创投的实践，2011(1):36～37．

 [11]杨栋,刘向东．中国私募股权基金的发展趋向—基于比较分析视角[J]．现代经济探讨，2009:47～50．

 [12]庞加兰．中小企业产业集群融资的模式选择[J].价值工程，2012(1):110～114．

 [13]发展开放式基金函待解决的问题[N]．中国证券报，2000(5)．

 [14]开放式基金如何运用股指期货[N]．上海证券报，2000(11)．

[15]石建民(海通证券)．开放式基金如何监管? [N].证券时报,2001(2)．

 [16]The Individual Investor’5GuidetoNo一LoadMutualFundsChieago，IL

Internationalization，1991．

 [17]中国新闻网，://.chicanes.com．

[18]新华网，://.inhumane.com．

[19]共同基金大百科全书Fitzgerald.Merritt Airborne Finale Publishing，Ice，1991

[20]马勇，常青．我国开放式基金发展中存在的问分析[J]．现代商业，2009(5):66～69．

[21]郝鹏．论金融危机背景下中国开放式基金流管理[J]．现代财经， 2009(3):180～183.