浅谈个人证券投资——论当前环境下的个人证券投资_开题报告

证券投资以较高的市场投资回报率及较低的准入门槛，一直以来都受到各地投资者们的青睐。目前我国的证券投资市场依然是以个人投资者为主体，而个人投资者证券投资证券时与投资机构相比存在这非常多的不理性的交易行为，容易对投资者以及整个证券投资市场产生一定的损害。

本文从个人投资者的角度出发，针对中国当前证券投资市场所表现的特殊性，以“有限理性”理论为基础，结合“羊群效应”理论，尝试对个人投资者的证券投资行为进行分析，同时对个人投资者的证券投资尝试做出一些建议。

关键词： 个人投资者证券投资    羊群效应     有限性理论

文献综述

（一）有限理性理论概述

理论是指介于完全理性和非完全理性之间的在一定限制下的理性。诺贝尔经济学奖得主西蒙（Simon）认为在实际的决策过程中，人的认识、理解以及分析能力是无法达到经济学模型提出的完全理性假设条件的。由于决策由于决策的环境的绝对复杂性与不确定性以及决策主体自身能力的限制，决策者无法掌握所有可能的决策方案并对其效应做出计算，再最终选出效用最大的决策方案。此外，决策者对决策方案价值或效用的判断，在很大程度上受到其价值观、对决策目标的认识程度、决策相关的知识储备的广度与深度以及对决策影响的了解程度等等因素的影响若再考虑到外部环境对决策者的影响，整个决策过程将更为复杂。所以决策者往往只能对其掌握的备选方案可能产生的后果进行价值判断或预测，并选出一个带有强烈个人主观色彩的“最优”方案。因此，西蒙认为人的理性属于有限理性，人类的决策行为受到决策环境的复杂性与人本身的认知能力的限制。

英国经济学家海耶克（Hayek）在制度演进理论的定理论分析前提中引入有限理性理论观点，承认每个人都存在某种理性程度不够的憎懂状态，但社会观念和行为规则会对个人行为的理性不足起到约束、补充的作用。海耶克的理论推演有涉及到对理性程度关于“度”的探究，但他同样没有对有限理性的理性程度问题做出操作层面的详尽分析。

从“理性经济人”的假设前提到有限理性行为主体的模型变迁来看，决策主体在实际决策过程中往往受各种约束条件的限制，如投资者自身知识非完备性、思维能力和计算能力的有限性、及偏好的不稳定性、外部决策环境的复杂性及变动性，这在本质上决定了投资决策只能部分地、片面地对市场状况做出反应，甚至造成信息反馈和定性时的主观失真。

（二）羊群效应分析

羊群效应，又称羊群行为、从众也理、群体行为、社会感染等，是从心理学角度分析投资者在金融交易过程中的从重、模仿行为，是行为金融学的一个重要研巧分支，也是20世纪90年代金融学的研巧重点。在证券市场中，羊群效应的产生往往伴随着股价波动异常和金敌危机的发生，但经典金融理论并不能非常全面的解释该效应产生的原因，因此金融学界对投资者的行为，特别是羊群效应对股价的影响投入了广泛关注和深入研究。

羊群效应在经济学领域的应用最早可追溯到1936年，由开文斯提出的著名的“选美理论巧”。凯恩斯认为，当要求参赛者从100张照片中选出自己认为最漂亮的6张照片时，比赛的获奖者通常是能够猜出最能吸引其他参赛者喜欢的那6张照片的，送就促使参赛者之间尽可能的去猜测其他竞争者可能会做出的选择，并模仿这种选择，而忽略自己的想法和观点，从而产生了羊群效应。

国内学者关于“羊群效应”的实证研究大致可分为三类：一类是保险、基金、QFII这些特定类型的机构投资主体为研究对象，通过分析一段时间内的大盘交易数据，判断是否存在羊群效应；一类是整体证券市场为研究对象，通过分析一段时间内的资产一价格运动规律，判断市场中是否存在羊群效应；最后一类是股评分析师、股票经理人之间的信息传递为研究对象，通过分析他们的预测消息与之后交易日的交易数据，探讨羊群效应的影响机制。

（三）个人证券投资

个人投资者，即以个人独立身份进入证券市场进行决策和交易的投资者。上交所《2013年度报告》中对个人股票投资者按其2012年度日均持有的市值分类为：个人散户（日均持有市值小于10万元）、个人小户（日均持有市值10—100万元）、个人中户（日均持有市值100—500万元）、个人大户（日均持有市值500—1000万元）、个人特大户（日均持有市值大于1000万元）5类，作为其当年的动态分类。按照送一思路，结合证券公司在实际操作中的经验，本研究根据个人投资者受访当日资金账户总额，将受访者分为两类：资金账户总额在20万月及以下的散户（此处散户有别于一般意义将个人投资者统称为散户的说法）个人投资者，以及资金账户总额在20万元以上的中大户个人投资者。

证券投资作为一个经济行为，同样是理性选择作为理论依据，行为金融学范畴往往从投资的结果来判断投资者是否理性，将非经济因素仅仅旧因为能力不足是有失偏颇的。Simon的行为决策模型改变了对行为本质合理性的探讨思路，将重点放在选择过程研究上，引入了非经济因素，如必理预期、组织结构、社会制度、社会结构等，将投资者看作为＂管理人＂而非＂经济人＂，注重讨论个人能力、经历、投资偏好、预期收益率等因素如何影响决策的过程。这一决策模型的研究对象仍是Ｗ独立个体或法人的决策过程为主，群体或组织是作为影响决策的因素而存在，并没有过多讨论决策对群体的影过程。基于对该理论的思考，本文Ｗ证券投资中的羊群为研究对象，将羊群效应与有限理性理论相结合。

^范文提纲

选题背景及意义

（一）选题背景

（二）选题意义

我国个人证券投资者的证券投资分析

结合羊群效应分析国内个人证券投资者的问题

为问题提出解决方案

结论

结论

思考

参考文献

致谢

导论

选题背景及意义

1、选题背景

革开放以来，我国经济迅速发展，居民可支配收入大大提高。这致使原本以储蓄为主要财富管理手段的人们开始逐渐对投资产生兴趣，使我国居民的投资意识得到巨大提升。

上世纪90年代初，以沪、深证交所的成立为开端的中国资本市场开始产生。在我国，除券商、商业银行、基金等机构投资者外，整个证券市场的投资是以个人证券投资者为主体。从2014年上交所公布的交易结算数据看，个人投资者账户的占比高达99%，这正是证明了在我国个人投资者群体的巨大。然而相对于机构投资者，我们俗称的散户也就是个人投资者在证券投资时因为信息的闭塞以及资金投入少，导致个人投资者在证券投资时时常处于弱势地位。并且因为我国个人投资者进入证券投资市场的门槛相对低，很多个人证券投资者并不具备良好的投资理念以及投资心态，非常容易造成巨大损失，特别是在2015年以来证券市场经历暴涨暴跌，使这些问题显得尤为突出。

2、选题意义

理论意义：通过结合羊群效应的分析，对我国个人证券投资者的非理性交易行为进行探讨并尝试做出一些解决办法。

现实意义：因为近两年我国的证券投资市场经历了巨大的浮动，对大量的个人证券投资者造成了巨大的冲击，因此我们可以通过对个人证券投资者的证券投资进行分析，来总结出一些能够应对这些危机的可行的解决办法。

参考文献

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