企业融资方式探讨-开题报告

（一）企业融资相关问题

 融资是企业在融资活动中，为了能够实现自己的财务战略目标而采取的具体方法和手段。从企业的整体目标和财务战略目标出发，可以确定融资的五项基本原则：保持和扩大现有融资渠道原则、满足资金需要原则、低融资风险原则、低资金成本原则和提高融资竞争力原则。这五项原则是企业制定融资策略的前提和基础。不同的企业根据它自身所处的特定时期，要选择相应的融资策略以适应企业自身的发展需要。

     企业生命周期理论是美国著名管理学家伊察克·爱迪斯提出的，他认为企业就像个生物体，也存在出生、成长、老化、死亡的生命周期。爱迪斯博士认为，灵活性和可控性影响着企业的成长和老化。他觉得企业出现问题是因为企业成长老化导致灵活性或控制力的缺乏。当企业刚刚建立或正处于成长期时，充满了灵活性，但可控性较差。当企业步入盛年期，它的可控性和灵活性都较强，这时企业的生命力最强。当企业进入老化期时，可控性和灵活性普遍都较差。

（二）中外学者对企业融资问题的研究

1、国外学者对企业融资问题的研究

(1)“麦克米伦缺口”理论

20世纪30年代初，英国议员麦克米伦  (Macmi1lan)在向英国国会提供关于中小企业问题的调查报告中提出了著名的“麦克米伦缺口”  (Macmi11anGaP)。报告认为，中小企业在发展过程中存在着资金缺口，对资本和债务的需求高于金融体系愿意提供的数额。Macmi1lan发现，在英国金融制度中，中小企业与金融市场之间横亘着一条难以逾越的鸿沟.当企业需要的外源性资本的规模低于25万英镑(约合400万英镑现值)时，很难在资本市场上融到资。这是关于融资缺口方面最早的论述，后来Bolton和Wilson的报告以及Mason等人对非正式风险投资的研究表明，中小企业筹集一定数额以下的资本时都面临着资本缺口的问题。

（2）不对称信息理论  

1977年罗斯(Ross)在《贝尔经济学学刊》上发表了题为“财务结构的确定:激励信号方法”的^范文，提出了公司资本结构的信号理论;1984年梅耶斯(Myers)和迈基鲁夫在《财务经济学刊》上发表了题为“企业有信息而投资者没有信息时的投资和融资决策”的^范文，提出了资本结构的排序假说。这两篇^范文构建了不对称信息理论。

Myers的融资顺序偏好理论，该理论认为中小企业并不是按照传统的以最优资本结构为目标的方式进行融资，由于担心控制权的稀释和丧失，企业更倾向于对企业干预程度最小的融资方式，即中小企业融资次序是先内源后外源，外源中则是先债权后股权。啄食顺序融资理论还认为银行融资具有低成本优势，银行信贷融资应是中小企业融资的主要来源。

Banerjeel的长期互动假说，Banerjeel(1994)提出了长期互动假说，认为中小金融机构一般是地区性的，与地方中小企业长期合作，互相了解，减少了信息不对称问题，愿意为之提供服务，相比之下，大型金融机构缺乏此优势，出于规避信贷风险考虑，他们更偏向于向大型企业提供贷款，不愿意为信息不对称的中小企业提供贷款。因此，该假说认为，中小金融机构的建立有助于解决融资难问题。

Phillp.Strallan and Jamesp.Weston(1998)也阐述了几乎相同的主张:在为中小企业提供小额信贷方面，中小型金融机构具有明显的比较优势。西方发达市场经济国家都十分重视中小金融机构体系的培育和发展。

Stieglitz和Weiss的S一W模型 ，Stieglitz和Weiss(1981)在引入信息不对称和道德风险因素后较为圆满地解释了信贷配给的主要原因，并成为分析中小企业融资问题的主要模型(简称S一W模型)。这一模型假定在银行和借款人之间存在着信息不对称，即借款人知道项目的具体风险，银行只能了解整个借款人集体风险，此时如果银行采用增加利息的方法，它将面临逆向选择问题，从而导致市场失败。解决这一问题的方法，就是对企业实行信贷配给。由于中小企业存在着比大企业更为严重的信息不对称问题，因而，银行更倾向于对中小企业实行信贷配给，从而减少了对中小企业的资金供给。

2、国内学者对企业融资问题的研究

（1）中小企业自身原因  

李华明(2004)，薛清海(2004)等认为，民营企业融资难的主要原因是规模小、银企信息不对称、金融机构对中小企业的贷款存在信息成本和监管成本过大的问题。林毅夫(2001)认为“民营中小企业融资难的根本原因是中小企业的经营透明度比较低，财务制度不健全。”中国人民银行上海课题组(2001)认为中小企业的融资障碍在于自身信誉程度低、现有的金融机构信贷服务体系与中小企业的融资特点难以适应、社会对中小企业的融资支持体系尚未建立等。杨楹源等(2000)把中小企业融资的制约因素归结为中小企业的财务不规范、抵押担保难、产业属性以及所有制观念等。陈东升(2000)则认为中小企业融资存在观念障碍、信誉障碍、保证障碍、信息障碍、成本障碍。  

（2）金融体制  

在对中小企业融资问题的研究过程中，越来越多的学者意识到了导致我国中小企业融资困难的原因不光有中小企业自身的因素，更深层的原因在于制度障碍以及转轨时期的制度创新，特别是金融体制上的障碍。因此在解决我国中小企业融资难题时，首先要解决制度方面的障碍，从而建立适合我国中小企业相适合的金融支持。

林毅夫(2001)认为“民营中小企业融资难的原因是我国银行体系高度集中，缺乏为中小企业提供融资服务的中小银行”。张杰(2000)认为“民营经济的融资困境源于国有金融体制对国有企业的金融支持和国有企业对这种支持的刚性依赖，民营经济一时无法在国家控制的金融体制中寻找支持”。①陈乃醒(2004)也认为“中小企业融资难的根本原因是金融市场不健全，企业融资渠道单一，主要是通过银行间接融资。另外银行结构不合理，缺少民营中小银行也是中小企业融资难的一个原因”。⑧江曙霞(2004)认为“中小企业融资难的理论根源是民营中小企业融资市场的制度供求不均衡造成的，更确切地是相关的有效制度供求短缺造成的”。⑧中国人民银行研究局课题组(2005)认为，中小企业融资难的根本原因是中小企业的发展与正处于改革之中的融资体制不对称，一是间接融资体系的制度缺陷，导致效率低下，金融工具单一，加上信用监督和评估体系的缺乏，造成需求和供给之间的巨大差距。二是金融体制方面，与中小企业相匹配的我国中小银行的现状，不仅数量严重不足，而且面临进一步发展的诸多障碍。陆家骏(2004)认为“民营中小企业融资难的主要原因是金融体系缺乏效率，而我国金融组织体系中的银行体系独大，资金配置结构中的间接融资独大是金融体系效率缺乏的主要原因”。

^范文提纲

企业筹资的传统方式  

吸收国家和联营投资   

发行股票   

发行债券    

银行借款    

融资租赁    

商业信用筹资    

各融资方式的优缺点

影响企业选择融资方式的因素

资金成本

财务风险

四、企业筹措资金的建议和对策

（一）综合资金成本和风险结合

（二）借鉴发达国家的经验

（三）考虑资本市场和公司的经营现状

五、小结

三、参考文献

[1] 云星华.企业融资方式的比较与选择[J].当代经济,2010(2). 

[2] 蔡云舟;服务中小企业融资 助推县域经济发展[N];成都日报;2011年 

[3] 记者 曹玲;动产质押让中小企业融资不再难[N];舟山日报;2011年

[4] 林樱花;中小企业融资困境及化解思路探究[D];复旦大学;2010年 

[5] 上海市工商局 李菁　金盈;从股权出质登记看中小企业融资难题[N];中国工商报;2010年 

[6] 胡君晖;行为金融理论视角下中小企业融资困境研究[D];华中科技大学;2011年 

[7] 杨明珠;商业现金垫款下的中小企业融资运营策略研究[D];南开大学;2013年 

[8] 宋蕊;我国中小企业融资问题研究[D];北方工业大学;2010年 

[9] 王莉;我国中小企业融资方式及融资效率研究[D];华东师范大学;2010年 

[10] 周贤煜;我国中小企业融资困境及对策研究[D];湖南科技大学;2010年