现代证券市场上的家庭理财原则探索_开题报告

文献综述

（概述）^范文立意

2018年，是中国金融改革走向进一步规范化和深化的一年，货币政策保持稳健中性，同业、理财、表外业务和影子银行成为国家整治的重点，资产管理产品也将接受更进一步的规范和整治。

在这样的政策背景下，在过去曾昙花一现的高回报率货币基金和高回报高风险型理财产品都将逐步回归常态，而个人投资者的家庭理财中，证券市场投资所占的比重势必会更进一步提升。但不得不承认的是，现代中国的个人投资者依然普遍以非科学、非理性的态度进行证券投资，凤凰网国际智库联合益盟股份发布《中国股市合格投资者报告》更表示，中国个人投资者中理智、冷静、具备一定长期收益能力的“合格”投资者所占的比例可能不足10%。

本文试图立足现实，结合中国证券市场的开放现状和个人投资者所能妥善掌握并运用的部分金融工具，寻找一套适合中国当代国情的、行之有效的家庭理财原则与宗旨。

证券业的起源和证券投资理论的历史

作为一个市场，证券市场的历史十分古老，据戴志敏老师编著的《证券投资学》，可以追溯到英国在1533年成立的俄罗斯公司与1600年成立的东印度公司之股票转让，而正式展开证券市场交易并形成规则则是17世纪末的事。此后，1773年形成了英国的证券交易所，1817年诞生了美国的纽约证券经纪人联合会，1878年后日本的证券交易所更是呈井喷之势。随着百余年的发展、淘汰与合并，更有中国的迎头赶上，逐渐形成了如今纽约、伦敦、东京、香港、上海等各大证交所并立的空前繁荣局面。

但和证券市场的繁荣相对应的，证券投资理论的研究和证券投资作为一种个人理财方式被广泛接受却很晚，尤其是投资银行针对个人投资者的证券资产组合进行研究与建议，直到20世纪30年代，西方国家才有这此类业务的出现。

而在中国，由于1995年的《中华人民共和国商业银行法》明文禁止银行涉及信托投资和股票业务，2006年的金融市场全面开放以来，证券公司与投资银行的业务也尚未发展得如国外一般完备、细分，个人投资者研究、掌握和运用较为简明有效的证券投资方法，为自己和家庭找寻理财的出路，仍是迫在眉睫的课题。

对于证券投资的探索和思考

对于证券投资的理论研究大致上可分为两大部分：

对于股票未来价格趋势的预测理论。

这一阶段以法国数学家路易斯·巴舍利耶(Louis Bachelier）为其先导，巴舍利耶撰写了著作《投机理论》，提出了有效市场假说的雏形，基于概率论而确立了股价变化布朗运动的本质，并提出了买卖双方对市场价格的意见存在矛盾才会完成交易的基本定义，尝试证明期权和期货在平衡股价波动上的作用。他认识到市场在信息方面的有效性：过去、现在的事件，甚至将来事件的贴现值反映在市场价格中。他提出的“基本原则”是股价遵循公平游戏（fair game）模型。因为这些研究，巴舍利耶也被称为现代数理金融之父，但他的理论在往后的半个世纪中并未得到足够的重视。

巴舍利耶研究了股票价格波动的本质，查尔斯·道（Charles Henry Dow）则分析了价格变化的技术因素，他所创立的道氏理论被认为是所有市场技术研究的鼻祖，并由威廉姆·皮特·汉密尔顿 (William Peter Hamilton)和罗伯特·雷亚(Robert Rhea)继承和发扬了这一理论，以三重运动原理来分析股票价格变化的基本趋势、次级趋势和日常波动，通过相互验证原则进行相关性对照来修正预测，最后以投机原理提示预测本身对于市场运行的干预。

在道氏理论和基于道氏理论构建的道琼斯工业指数的基础上，拉尔夫·纳尔逊·艾略特（R.N.Elliott）归纳出了波段理论。这一理论总结了市场走势的十三种不同形态，并认为市场走势不断重复一种模式，每一周期由5个上升浪和3个下跌浪组成。波段理论将不同规模的趋势分成九大类，最长的超大循环波(grand supercycle) 是横跨200年的超大型周期，而次微波(subminuette)则只覆盖数小时之内的走势。

从1950年代开始，由于过去的主流理论始终难以较准确地预测股价的变化趋势，随机漫步理论终于被正式引入股价的分析中，并由尤金·法玛（Eugene Fama）于1970年深化为有效市场假说。这一系列的理论认为在理性人的市场中，股价的变动总是及时且恰当的，投资者无法用技术图表、套利或利好消息来获取额外的收益，保罗·A·萨缪尔森总结这一理论的观点为：即使把一只大猩猩蒙上眼睛，对着纽约证券交易所的股票表格投飞镖，也能选出战胜市场的投资组合——足够多样化的股票组合比精研某一支股票更可能获取收益。这一思潮成为了现代证券投资学的主流，并促使定价理论和投资组合理论正式登场。

投资组合理论和定价理论

证券定价理论的鼻祖可以追溯到马克思所持的稳固基础理论，其基本思想是股票具有其内在价值,它是股票价格的稳固基点。股票价格以股票的内在价值为基础,并决定于内在价值,当股票市价高于(或低于)其内在价值时,就出现卖出(或买进)机会,股票价格总是围绕其内在价值而上下波动的。因而稳固基础理论也称为内在价值理论。此后，鲁道夫·希法亭（Rudoff Hilferding）在其著作《金融资本》中继承并发扬马克思的理论，提出了股息在预期价值中的重要性；而本杰明·格雷厄姆本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）的《有价证券分析》则对这一理论进行了全面阐述，将公司的未来盈利能力确定为内在价值的根本要素。

投资组合理论最早是由美国著名经济学家哈里•马科维茨（Harry Markowitz）于1952年系统提出的，他提出了确定最小方差资产组合集合的思想和方法, 告诉投资者如何在风险与报酬之间正确的取舍, 即如何建立一个风险与报酬平衡的投资组合, 开了对投资进行整体管理的先河, 奠定了投资理论发展的基石。从此开始，证券投资理论不再局限于对单一股票未来性的预测，“由若干业务相关性较低的公司所发行的高风险股票所组成的投资组合的风险性也可能远低于组合内单一股票的风险性”，这一理论引起了投资理论的革命。

资产定价理论最早是由夏普(Sharpe)在1961年提出，并在1964年构建了资本资产定价模型，这一模型和传统投资理论的不同之处在于指出投资的回报来自该投资项目的价格波幅,要在波幅获利就意味着必须低买高卖。换句话说, 某种股票价格上涨幅度较大,获利机会就较大,但其风险当然也较大。由于这种风险可通过分散投资的方法减轻并回避,因此,投资者应注意整个投资组合的风险,个别股票价格波幅反而次要了。

^范文提纲

引言：家庭理财及证券投资在其中的意义

一、中国家庭理财的现状和证券投资的意义

家庭理财对于中国家庭已不可或缺

证券投资是家庭理财的必要环节

证券投资的基本类别和优劣

二、证券投资的损益与原则

（一）证券投资的风险性

（二）证券投资的收益渠道

（三）证券投资的基本原则

三、中国现阶段的证券投资策略探索

（一）证券投资组合与价值投资

（二）多类型证券投资的存在意义和效果

（三）家庭理财与证券投资的合理配比与策略

参考文献

[1]兹维·博迪，罗伯特·C·莫顿，金融学[M].北京：中国人民大学出版社，2000.

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