企业现金流量分析与应用(五)

    从其近四年来的经营活动现金流量表现上看，可以看出伊利股份的现金适应力较强，有较好的获利能力与支付能力，经营活动现金流运转处于良好状态。这点从伊利股份近四年来在在经营活动方面的现金流入流出比四年来持续大于1的表现上便能看出一二，其其获利均较为平稳，四年来的流入流出比值的变化幅度均不大。从附表可以看出，伊利的销售收入2014年较2013年上涨13.05%，2013较2012上涨了16%，表明企业近年来的市场方向较正确，产品供应符合市场需求。同时再观察其经营活动发生的净现金流量额与企业非现金类的损耗性成本支出之间的差值，可以发现伊利四年来的无形资产成本还有长期待摊费用摊销数值等非现金类消耗性成本的流出额，经营活动现金净额完全可以承负并仍有余值。表明伊利股份的日常经营所得现金流入量，能充足应对经营所发生的必要现金流出，并承负所有的非现金类的损耗性成本的支出，并对企业的其他投资活动给予现金流入量上的补充，此类经营活动现金流量的表现可以说明其在经营活动方面的现金流量周转运行状况较佳。

    2．投资现金流量周转稳定

    从投资活动现金流量上看，在企业趋于成熟化的进展阶段中，在该方面的最明显表现就是该类活动的现金净流量额持续为负值且负值状态不断加深，该状态表明企业在不断扩大再生产能力，提升产业结构，调整产品层次，并且其在金融市场的运作投资能力较强。通常而言该状态下的企业的现金流入量较少，主要来源便是企业对闲置固定资产的处理或被投资企业的分红，而伊利的投资现金流入量近年来正是来自这两个方面。可以说伊利股份今年持续负值的投资活动现金净流量状态，正是趋于成熟状态的企业发展阶段的正常状态，同时观察该企业表2中的投资现金流入流出比可见，伊利2011年的投资流入流出比为12.63%到2014年的72.47%，增长幅度很大，表明该企业的投资现金流入在不断地上升，企业的投资流出所带来的收益较佳，说明该企业的投资流出符合其企业的经营扩张计划，且效益较佳。

    3．筹资现金流量周转平稳

    从筹资活动现金流量上看，筹资是企业能从其外在环境中取得资金的主要来源之一，其现状的优劣对企业的经营发展十分关键，从伊利股份近四年来的筹资活动现金流量表现来看，其负债压力在不断下降中，负债能力在不断增强。其筹资净现金流量额在正负值之间徘徊也说明了伊利股份当下的发展状态为趋于成熟化的企业发展状态，因为其现金净流量额是企业筹资类的现金流入与支付相关费用，股利等流出量的差值，伊利其前期现金净流量的负值表现，说明其前两个年度的筹资额度不大 ，其间的各项费用支出由企业的经营与投资活动的现金流所承负，从该侧面也可看出其在经营投资方面现金流的周转状态之佳，而其后两年的正值表现，结合企业在后两个年度的经营，结合投资活动的现金流入流出比值的表现，可以看出企业是在为进一步的扩张经营做准备而主动筹资。同时其现金流的表现也说明其在该方面的筹资组合是合理并高效的。

    （二）现金流量指标分析

    从伊利股份近期的现金流量总体情况上看，其近四年来的现金流量流转情况完全符合正处于趋向成熟化发展阶段的企业现金流的表现，而且伊利的现金流在三大活动方面的状态表现都较为不错，为进一步展开分析，本文将选取以下几个重要的指标从两个方面对该企业的现金流量进行更进一步的指标分析：

    1．在资产流动性方面

    （1）现金比率，该比率指标是指在一定期间内的现金及有价证券的总值与同期的流动负债之间的比，该比值在展现企业的直接偿还流动负债的能力方面有较大优势。通常认为该比率处于0.2—1之间为好。但这并不意味着该值越高就越好，若过高，则代表着企业有部分流动资产可能正处于闲置浪费状态，没有高效利用，流动资产的获利能力低，同时该类资产数额过高会增加企业的机会成本。

    

    

    图1 伊利公司近年现金比率趋势图

    数据来源：网易财经 http://quotes.money.163.com

    对伊利公司近四年来的现金比率进行趋势图分析可发现除了2012年的现金比率略低于标准设定值20%以外，其余三个年度的现金比率均远高于标准值，表明伊利股份有限公司的现金类资产的短期偿债能力较强，虽其在2011—2012年期间呈现异常的下降趋势，但究其原因是由于企业顺应国家提高员工薪资政策及扩建所增长的人员费用，与该期税收返还额的大幅减少等外部普遍因素影响所致。同时从图1中我们也可以明显发现自2012年起伊利股份的现金比率虽然持续走高，但最大值为0.76未超过1的限定值表示伊利股份的现金类资产利用率还是较可观的。

    （2）现金流量总债务比，是经营活动中发生的现金净流量值和年末的总负债量，这两者之间的比值，该指标数值能体现出企业的负债能力高低，其值越大则说明企业的负债能力强，企业破产的概率就越小。若企业的财务灵活度低，那么该比率就会偏小，破产的机率就会较大（注1）。

    

    表3 伊利近四年的现金总债务比值表

    项目/年份 2014 2013 2012 2011

    经营活动现金净流量 458765 547475 240854 367038

    总负债 1882342 1656461 1229042 1362403

    现金流量总债务比 0.24 0.33 0.20 0.27

    数据来源：网易财经 http://quotes.money.163.com

    表4 蒙牛近四年的现金流量总债务比值表

    项目/年份 2014 2013 2012 2011

    经营活动现金净流量 423068 328368 188148 252006

    总负债 2258792 2232826 779479 795086

    现金流量总债务比 0.19 0.15 0.24 0.32

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