企业现金流量分析与应用(六)

    现金流量总债务比，通常该比率的设定标准值为25%。对其的分析通常而言要与过去的值相比较，或与同行企业相互比较才能判断其状态。常态下，企业的负债承受力越强，该比率就会越高，同时它还是考察企业的最大付息力的一种体现方式。将伊利近四年的现金流量总债务比与蒙牛乳业近四年的该比值表现相比较可发现2011—2014年以来，伊利股份的现金流量总债务比的基本值在0.20—0.33之间，除了2012年与2014年的指标略低于0.25标准值以外，其余年份均在0.25之上，再与表4竞争企业蒙牛乳业的近四年的现金流量总债务指标相比较，伊利股份的现金流量总债务指标还是普遍较高且较为稳定的，变动幅度较小，反映出伊利股份的企业负债能力与同行相比也是较强的，企业的付息能力强。

     2．在获现能力方面

    （1）销售现金比，该比率指的是该期的公司经营发生的现金净流量与同期的主营收入之间的比。它是公司单位销售额所获的现金净流量值的体现，往往一家公司的收益质量越好，资金利用效率越高，该比率就会越大。

    

    表5 伊利近四年的销售现金比率表

    项目/年份 2014 2013 2012 2011

    经营活动现金流量净额 458765 547475 240854 367038

    营业收入 5619159 4777887 4199069 3745137

    销售现金比率 8.16% 11.46% 5.74% 9.80%

    数据来源：网易财经 http://quotes.money.163.com

    表6 蒙牛近四年的销售现金比率表

    项目/年份 2014 2013 2012 2011

    经营活动现金流量净额 423067.9 328367.9 188148.4 252005.7

    营业收入 5004926.3 4339998.9 3600107.4 3738784.4

    销售现金比率 8.45% 7.57% 5.23% 6.74%

     在企业的日常现金流量活动中灵活度最高，最安全的现金流量便是企业在经营活动期间发生的现金净流量额，若将其和同一期的主营业务收入相比，能最直观的看出该期的主营收入的资金回收情况。通常而言，要想企业的流动资产的利用率高，企业的主营收入质量高，那么其可回收的现金占主营收入的比重就要高。若主营收入的质量低，则意味着企业的现金周转周期将会拖长，资金弹性弱，会加剧企业的资金周转压力，影响企业的发展。将伊利近4年的销售现金比与蒙牛乳业近4年的表现相比较，可以发现伊利股份4年来的销售现金比均不太高，其中的比值以2012年最低，2014年的指标值也不如2013年的来的高。但相较蒙牛近四年的表现来看，其经营收益的质量还是不错的，表明伊利的流动资产利用率在同行中表现还是不错的。

    （2）资产现金流量回报比，是企业总资产的获现能力的体现，数值越大表示能力越强。

    

    表7 伊利股份近年来的资产现金流量回报比率表

    项目/年份 2014 2013 2012 2011

    经营活动现金流量净额 458765 547475 240854 367038

    期末资产总额 3817995 3287739 1981540 1992950

    资产现金流量回报比 12.02% 16.65% 12.15% 18.42%

    该值越大则说明企业资产的获现能力越佳，企业资产获得的现金流入量越大。从该点上也能反映出企业的经营管理水平，企业的管理水平越高，该比值通常就会越大。从表7伊利近4年的现金流量回报中可以看出伊利股份4年来的资产现金流量回报率在12%—18.42%之间，比率较同行比要高，表明企业的总资产的获现能力强，伊利股份在企业资产的利用率方面的经营管理水平较为完善。

    （三）伊利现金流量状况经验总结

    从上述分析中我们发现伊利股份的现金流量管理制度较为完善，现金流量的负债能力，资产利用率，资产获现力等方面的表现都较为优异，这点无论从现金流量的总体状况上看，还是从资产流动性与企业获现能力这两个方面的指标数据上看都能发现，那么伊利股份在现金流量管理方面具体做了哪些举措，使其现金流量能如此良好的运转呢？从其财报及企业动态中我们可以发现伊利公司对现金流量管理在以下几个方面的表现较为突出：

    1.在筹资现金流量方面

    （1）建立合理的筹资结构。伊利股份在该方面建立了较为完善的现金流量预算体系，对于筹资额度与方向根据自身负债能力与使用用途的状态分析进行组合。该表现可从其近四年的现金流量活动中看出一二，2011—2012年的经营现金净流量尚能满足企业的投资需求时，企业的筹资量较少，当2012—2014年企业扩张速度加剧，投资等方面流出量加剧时，筹资量也随之快速提高。而在此期间的企业负债能力值又能维持在一个较为平稳的区间，可以看出伊利对筹资管理这方面规划的科学性，合理性。近年来其筹资主要来自债务筹资与信用筹资两方面，两个方面的债务搭配，使得企业的负债水平处于一个可控状态。同时在与银行的合作方面保持了良好的融资形象，不断地提升着企业的商业信誉，使得其信用融资额越来越高。

    2．在投资现金流量方面

    （1）对内投资方向明确

    在以投资带动发展的方针下，结合当下的行业原料压力不断增大，全球化竞争日益明显的背景，伊利大幅度的资金流入资产构建方面，力图搭建全球化的供应体系。也正是由于伊利对企业发展目标的明确规划，不断增强企业内部建设，使得大量资本流入到产品结构调整，各项成本控制，增强企业生产力，拓宽销售渠道等方面，使得伊利的产品成本在原料成本不断上涨的大背景下得到了一定控制，在提高了企业的再生产能力的同时，也提高了产品毛利，促进了经营现金流的流入量。

    （2）对外投资方面与企业发展的相关性较强

    观察伊利股份近年的财务报表信息可以发现其对外的投资主要流向两个方向，一个是对其上下游企业或与企业未来发展相关性较强的企业，对其进行长期控股，从而进一步弱化企业的原料，运输，存储等方面的成本费用，强化销售渠道开拓市场。另一个便是对银行理财产品的购买，并且科学合理的安排了资金的周转时间，收益都较为平稳。前者对企业的未来发展无论在成本还是销售等方面都有着长足的助力，后者在保证了资产保值性的同时，又与银行建立了良好的合作关系，利于企业融资的发展。

    3.在经营现金流量方面

    （1）重视企业经营活动现金流量的分析管理

    伊利公司不但定期编制现金流量表，还定期对其能力表现进行指标分析，且企业的管理层分权监督管理体系较为完善，管理层的经营目标明确，并未单纯的专注于企业利润的最大化，目标战略较为长远，并且财务管理的意识较为强烈，相关方面的管理人才知识水平都较高，管理层的筛选提升制度较为完善和科学，使得管理层人员的素质能力都普遍较强，对企业的现金流的管理已形成一定科学的管理监控体系。

    （2）重视产品结构升级

    伊利公司对产品的结构项目开发较为科学，根据市场信息反馈，结合当下的乳业发展背景，对产品结构做出及时地调整。观察伊利股份近四年的产品决策及其销售收入来看，可以发现在其各类产品的收入变动中，液态乳制品的收入增长同比上升15%，奶粉及奶制品收入同比增长了23%，可以看出伊利的经营现金流入量逐年高涨，得益于该类高端乳制品的销售额的增长，还有部分商品的价格调整。说明伊利这些针对市场变化，及时调整产品结构，不断丰富高端乳制品产品种类的行为，使得伊利能及时掌握市场需求，不断提高其市场占有率从而提高了经营现金流入，给企业现金流不断注入新生机。

    （3）高度重视应收账款等现金流入

    近四年来伊利股份的应收账款，应收票据等数据信息占主营收入的比重中都不太高，较为稳定。且其近四年来的经营现金流入流出比都较为平稳，企业闲置现金的持有量也与当期的财务风险相协调，可以看出企业在资金方面的管理制度的完善，并未像一些企业那样为了抢占市场份额，盲目赊销，造成大量坏账加剧现金流的负担。

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