【摘要】当前，随着房地产行业的竞争日益激烈，宏观调控政策接二连三的出台。房地产业的盈利质量的优劣已经成为万众瞩目的焦点。盈利质量分析评价对于引导投资者进行合理的投资决策、资本合理流动及资源的有效配置至关重要；亦有助于公司应对激烈竞争。本文选取了中国100家房地产上市公司的2012年的财务数据，分别从利润的稳定性、成长性、变现性、可靠性、结构性五方面建立盈利质量评价指标体系，采用因子分析法进行评价分析，最后利用模型计算出了因子得分，并对所有公司进行了盈利质量排序。本文最后有针对性地对我国房地产行业上市公司的可持续发展提出若干合理建议，帮助其不断调整和优化盈利质量，以实现提高公司价值的总体目标。
【关键词】房地产行业，上市公司，盈利质量，因子分析法
利润是一个企业生存的基础，对投资者的投资决策影响重大。然而由于会计分期假设和权责发生制决定了光关注利润本身并不能得出其可持续性、利润带来的资源并不一定具有确定的可支配性的结论，利润的高低也并非判断反映企业盈利能力唯一标准。因此如果管理者或者投资者仅仅将企业利润作为经营决策和投资决策的标准，势必会忽略潜在的风险。所以不管是管理者还是投资者，都应着重关注的是盈利质量的优劣。高质量的利润意味着企业拥有良好的盈利基础，投资者有一个低风险、收益有保障的投资前景；低质量的企业利润可能阻碍企业的可持续发展，增加投资者的投资风险。由此可见上市公司盈利质量的各方面评价也越来越重要。盈利质量的研究既能促进上市公司会计信息的充分披露，提高会计信息的相关性；又能为监管机构的科学决策提供一定的参考依据，同时也可为投资者的投资决策提供一定的参考价值。
一、基本概念和相关理论
盈利质量的研究最早始于1968年，Ray Ball和Philip Brown（1968）的《会计收益数据的经验评价》以及Beaver的《年度会计盈余宣告的信息含量》中，从此会计利润研究开始成为学术界的焦点。国内外早期研究主要集中在会计利润的数量方面，自从20世纪80年代以来，研究盈利质量的学者越来越多，盈利质量相关理论日益丰富。
（一）利润的概念
ACCA 对利润的定义是：全面收益（或总收益）是某一主体在某一期间与业主的当事人进行交易或发生其他事项和情况引起的业主权益（净资产）的变动。我国财政部2006年颁布的《企业会计准则——基本准则》中将利润定义为企业在一定会计期间的经营成果，包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损失等。直接计入当期利润的利得和损失，是指应当计入当期损益、会导致所有者权益发生增减变动的、与所有者投入资本或者向所有者分配利润无关的利得或者损失。利润按照计算口径的不同不同，分为营业利润、利润总额、净利润。
（二）盈利质量的概念
美国财务分析专家Thornton L. O’glove（1998）出版了有巨大影响力的投资咨询报告《盈利质量》，而就是从那时起，盈利质量在证券业中就越来越被重视。就目前的研究情况来看，研究学者很多，其观点亦各有其侧重，但在国内外学术界关于盈利质量的定义却还没有形成统一的认识。
笔者将目前国内外学者有关盈利质量的具有代表性的观点归纳起来认为：稳定性、成长性、变现性、可靠性、结构性都是盈利质量的典型特征。因此，可以将盈利质量定义为：盈利质量是企业会计利润优劣程度的体现，能够真实客观地反映企业目前和未来的盈利能力。从短期来看，盈利质量表现为会计利润的变现能力；从长远的观点看，盈利质量表现为各期利润持续发展的稳定程度。
（三）盈利质量的特征
衡量盈利质量，实际上需考量公司通过日常经营管理所能够体现的盈利能力，而盈利能力变化不只是表面上所反映的经营行为的结果，它还有更深层次的缘由。短期内取得漂亮的财务数字并不表示它在未来也能如此。因此，评价盈利质量应注重的是利润获得的途径，利润构成的合理性、可靠性和利润获取现金以供企业持续使用的能力。对于投资者而言，他们往往关注的是企业通过现有的资源来实现未来资源的增值的能力。以上就构成了利润的稳定性、成长性、变现性、可靠性和结构性的分析视角。由此结合上文对于盈利质量利润概念的界定，良好的盈利质量应表现出以下特征：
1.稳定性
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