上市公司财务报表分析——以衡水老白干酒业股份有限公司为例(九)

    存货周转率是一定时期内企业销货成本与存货平均余额间的比率。它是反映企业销售能力和流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各个环节中存货运营效率的一个综合性指标。

    公式：存货周转率＝销售成本/存货平均余额

    表13 近五年行业存货周转率对比表

    2012 2013 2014 2015 2016

    老白干酒 0.89 0.86 0.7 0.75 0.83

    五粮液 1.31 0.97 0.77 0.79 0.81

    洋河股份 1.3 0.81 0.61 0.58 0.53

    

    图6 近五年行业存货周转率图示

    从表13和图6所示可以看出，与五粮液、洋河股份的存货周转率变动相比，老白干的存货周转率处于同行业的平均水平，基本与同行业的周转率变动一致。2012年~2016年近五年的存货周转率有所下降，这和酿酒行业有关，原酒存储需一定年限，并且通常存储时间越长，酒质越好，存货周转率下降说明企业存货增加，生产能力增强。

    （3）总资产周转率

    总资产周转率是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率，是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。总资产周转率越大，说明总资产周转越快，反映出销售能力越强，带来利润绝对额的增加。

    公式：总资产周转率＝营业收入净额/平均资产总额

    表14 近五年行业总资产周转率对比表

    2012 2013 2014 2015 2016

    老白干酒 1.06 1.02 1.03 0.93 0.81

    五粮液 0.66 0.55 0.46 0.44 0.43

    洋河股份 0.81 0.58 0.52 0.51 0.47

    

    图7 近五年行业总资产周转率图示

    从表14和图7所示可以看出老白干近五年的总资产周转率与同行业五粮液、洋河股份相比，一直保持着较高的周转率，证明衡水老白干在营运效率方面同行竞争者相比还是有一定优势的，这与老白干近几年加大动销力度，增加广告投入有关。在比较中我们发现，老白干酒业的资产周转的次数较多，资产运营效率高。反映了单位资产投资所产生的营业收入，老白干酒业是占有相对优势的。

    3.盈利能力分析

    （1）主营业务利润率

    主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。

    主营业务利润率是主营业务利润与主营业务收入的百分比。该指标越高，说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。

    公式：主营业务利润率=（主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加）/主营业务收入*100%

    

    图8 近五年行业主营业务利润率图示

    （2）资产收益率

    资产收益率，又称资产回报率，它是用来衡量每单位资产创造多少净利润的指标。资产收益率是业界应用最为广泛的衡量银行盈利能力的指标之一，该指标越高，表明企业资产利用效果越好。

    公式：资产收益率=净利润/平均资产总额*100%

    

    图9 近五年行业资产收益率图示

    （3）每股收益

    每股收益即每股盈利，又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。该比率反映了每股创造的税后利润,比率越高,表明所创造的利润就越多。

    公式：每股收益＝期末净利润÷期末总股本

    

    图10 近五年行业每股收益图示

    从图8、图9、图10所示的三个指标分析图可以看出，老白干酒业近五年整体的盈利能力有所下降，在行业对比中可以看出均低于同行业的五粮液、洋河股份，处于行业下游位置。而公司的商品经营方面除了主营业务利润率有小幅提高，其余均有所下降，但降幅不大，整体比较稳定。资产收益率的下降说明企业随着规模的不断扩大、净资产的不断增加，必须开拓新的产品、新的市场并辅之以新的管理模式，以保证净利润与净资产同步增长,但是资产的投入没有使利润增长加快.对企业和管理都是很大的挑战。

    通过对老白干酒业财务报表和财务指标分析，并与其他同行业企业的比较分析，可发现老白干酒业公司财务状况存在以下优势与问题：

    从偿债能力方面来说，老白干酒业公司有待提高，流动比率和速动比率比同行业的要低，并且低于行业平均水平，老白干酒业的短期偿债能力有待提高。

    从营运能力方面分析，总资产周转率远远高于同行业的水平，存货周转能力居中，老白干酒业公司的变现能力、以及存货管理能力都有大幅度提高。

    从盈利能力来看，老白干酒业的主营业务利润率和资产收益率在同类企业中并不是处于领先地位，这与企业产品单一发展是有直接联系的，老白干酒业经营业绩还有财务业绩在于同行业的企业相比之下的态势并不处于乐观的地位，但是在于自身相比之下，企业自身的利润创造能力在逐渐的提高。

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