我国重新推出国债期货的意义及影响分析(一)

摘 要: 国债期货是一种简单、成熟的利率风险管理工具，经过30多年的发展，已经成为全球最主要的金融期货品种，其套期保值和价格发现功能也早已被国际金融市场充分实践和认可。当前，我国国债现货市场得到快速发展，利率市场化取得长足进展，在吸取“3•27”事件经验教训的基础上，重新推出国债期货交易，能够为债券市场提供有效的定价基准和风险管理工具，在促进债券发行、提高市场流动性、推动债券市场的统一互联和长远发展等方面具有积极的意义和深远的影响。

    关键词：国债期货 “3•27”事件 利率市场化

    一、国债期货的概念

    国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。

    二、国债期货的特点

    期货交易是一种复杂的交易方式，它具有以下不同于现货交易的主要特点：

    (一)国债期货交易不牵涉到债券所有权的转移，只转移与这种所有权有关的价格变化的风险。

    （二）国债期货交易必须在指定的交易场所进行。期货交易市场以公开化和自由化为宗旨，禁止场外交易和私下对冲。

    （三）所有的国债期货合同都是标准化合同。国债期货交易实行保证金制度，是一种杠杆交易。

    （四）期货交易实行无负债的每日结算制度。

    （五）期货交易一般较少发生实物交割现象。

    三、国债期货在国内外的发展历史和现状

    (一)国外国债期货的发展概况

    1.国债期货推出背景

    期货的最重要作用就是应对市场风险。20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃，外汇体系由固定汇率走向浮动汇率，为了应对汇率风险，美国1972年推出外汇期货。1975年推出的利率期货则是为了规避高通胀环境下利率波动的风险。而1982年推出的股指期货合约则是为了应对股票投资的系统性风险。