近期人民币升值压力浅析(三)

- 10 -  一个国家货币兑挟外币的汇率确定，应当从本国经济的实际出发，即使面临巨大的国际压力，中国也应该按照本国经济发展的需要，对汇率进行控制。否则将会影响外贸迸出口，进而影响本国经济的发展，甚至会影响人民的生活。（三）结论:不升值但要改革汇率制度1、不宜升值虽然人民币升值可使我国在吸引外资、偿还外债和购买国外商品时获得一些好处，但也会带来抑制出口等负面影响。根据国内经济发展的需要、进出口结构状况以及对国际市场商品、货币供求关系的综合判断， 专家认为我国政府不宜在国际压力下采取升值举措。在我国需要继续扩大内需的宏观经济背景下，人民币汇率作为一种调节手段，在近期内保持稳定将更有利于保持 2002 年以来较好的外贸出口增长势头，而良好的外贸出口对拉动我国经济增长具有重要的作用。在人民币币值变动所产生的外贸需求弹性还难以测算的情况下，如果贸然调高人民币汇率，势必在一定程度上加大外向需求萎缩风险。从国际经验来看， 也是利用调低汇率解决国际收支逆差的情况较多，而调高汇率解决顺差的却不多，就是因为调高汇率对金融市场和出口的负面影响较大，所以常用其他办法来解决顺差。事实上，国外的有识之士也看到了这一点:法新社近 H 发表评论说，中国对自己能够同时实现出口贸易的增长和外汇管理体制的稳定感到满意，中国无须调整人民币汇率取悦他人。《远东经济评论》认为，对中国来说，更明智的做法是消化维持人民币汇率稳定的成本，而不是冒着风险改变其汇率制度、损害其至关重要的出口行业。2、对策保持经济持续、快速、健康发展和维护国家金融安全是进行决策的根本出发点。在当前情况下，应保持人民币汇率基本稳定，同时采取一些积极的措施来调节人民币的供求，以缓解我国外汇储备大幅度增加所带来的巨大升值压力。首先，加强国际金融领域里货币政策的协调与合作，加强对话和宣传，使得美国、欧盟以及周边国家能够理解中国维护汇率稳定不仅有利于中国，也有利于亚洲和世界。 - 11 -  中国加入世贸组织后，由于关税降低，进口许可证等限制迅速诫少，进口迅速增长，外贸顺差正在大幅度下降。2003 年我国外贸进口额为 4128.4 亿美元，比去年同期剧增 39.9%。外贸顺差 2002 年为 304.4 亿美元，2003 年为 255.4 亿美元，下降了 16.1%。中国不仅是“世界加工厂”，也成为重要的“世界市场” 。12其次，完善人民币汇率的决定基础。随着我国资本项目管制的逐步放开和人民币逐步走向市场化，外汇市场的供求也会更多地体现经常项目外汇收支以外的外汇供求，人民币汇率的决定基础将逐步过渡到经常项目为主兼顾其他因素特别是资本流动的情况。第三，改进人民币汇率的形成机制。银行结售汇的强制性与银行间外汇市场的封闭性是导致人民币汇率的形成机制缺失的重要原因。因此，应将目前国内企业的强制结售汇制逐渐过渡到意愿、结汇制，使整个外汇供求有效地出清价格，同时使价格也能灵活地引导和调节供求。而且，我国外汇储备已经达到了相当的规模，当前推进人民币结售汇体制改革的条件已经成熟。目前情况下可以先由外汇管理局审定，允许一些企业保留一定比例的外汇收入，并逐步扩大此类企业的范围和留存外汇的比例，同时简化进口用汇的审批内容和程序，直至最终完全实现自由结售汇。第四，增加人民币汇率的灵活性。主要包括扩大人民币汇率的波动区间，减少中央银行在市场上的干预频率，代以其他的经济方式和手段调整汇率水平。目前人民币对美元汇率的每日波动范围为基准汇率的上下各 0.3%，这一波动范围过去从来都没有突破。现在，我国必须适当放宽人民币汇率的波动幅度，使市场交易主体能够比较自由地根据汇率信号做出反应，使汇率能够比较真实地反映外汇市场供求关系的变化，从而进一步完善人民币汇率形成机制与调节机制。同时，人民币汇率调控目标可由钉住美元转为钉住一篮子货币。篮子中包括美元、日元和欧元三种货币，可根据贸易情况选择适当权数。第五，适当控制外汇储备的过度增长并更好地利用这些储备资源。一是要建立将储备转化为投资、将贸企转化为资本的新机制，制定更积极的对外投资战略，可以考虑将外汇储备与国有企业的跨国经营战略、银行的国际化 - 12 -  经营战略相结合；二是保持外汇储备资金的流动性，并在保证流动性、保本的基础上寻求长期稳定的收益；三是应尽快改变将外汇储备大都压在美元和美国债券上的状况，增加欧元等币种在我国外汇储备中的比重；四是外汇管理当局应在外汇储备管理过程中建立和完善风险管理框架，该框架应当包括运用先进的风险管理技术、建立完善的内部风险管理制度和风险披露制度等。第六，推进人民币自由兑换的进程。针对目前外汇市场的供求形势，可考虑提高经常项目的可兑换程度，如增加居民和企业经常项目外汇支出使用额度，并将以前一些实际受限制的项目适当放开等。但需要注意的是，资本项下的可兑换要慎重、有序推进， 在条件尚未成熟时贸然出台政策或实施开放可能导致不良后果。实事求是地说，我国现行人民币汇率制度存在着一些缺陷，如：汇率的形成机制缺失、汇率缺乏弹性、汇率的调整缺乏准确依据、维持现行汇率制度的成本较大、加入 WTO 后汇率市场化的压力增大等等。从长远来看，我国的汇率制度还是要走向市场化，实现真正的以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度，币政策完全独立、汇率具有弹性和灵活性、逐渐放松对资本和外汇的管制。国家金融监管当局也曾多次公开表示，汇率稳定并不代表“固定”，应该在稳定的基础上实施完善人民币汇率的形成机制，但前提是要健全和完善现有的外汇市场，而这个前提目前我们并不具备，所以当务之急不是强制人民币升值，而是使我国的外汇市场真正的完善起来，从而才有可能对人民币形成机制进行改进。所以，目前人民币不应该升值！ 注释:①广场协议（Plan Accord )：为解决美国冈美元定值过高而导致的巨额贸易逆某问题，1985年 9 月，美、日、德、法、英瓦国财政部长及中央银行行长在纽约广场饭店(PlazaHotel)举行会议，达成五国国政府联合干预外汇市场的协议，使美元对主要货币有秩序地下调，减少美国巨额的贸易亦字。②“301”条款是美国《l974 年贸易法》中第 301 条款的简称。其主要含义是保护美国在国际贸易中的权利。对其他被认为贸易做法“不合理”、“不公平”的国家进行报复。根据这项条款，美国可以对它认为是“不公平”的其他国家的贸易做法进行调查，并可与有关国家政府协商，最后由总统决定采取提高关税、限制造口、停止有关协定等报复措施。③Asia-Europe Meeting 亚欧会议④普遍优惠制(Generalized System of Preferences)：指工业发达国家对来自发展中国家的制成品或半制成品给予普遍的、非歧视的、非互惠的一种优惠关税制度。普惠税率要低于一般税率和最惠国税率。1．《财经时报》2003 年 6 月 21 日-6 月 27 日，2003 年 9 月 13 日-9 月 19 日，2003 年 7 月 5 日-7 月 11 日，2004 年 1 月 3 日-9 日，2004 年 2 月 7 日-2 月 13日2．《参考消息》2004 年 2 月 12 日3．师玉兴著，《国际金融》，对外经济贸易大学出版社，2002 年 8 月出版4．王元龙，“当前‘人民币汇率升值论’平息及其应对”，载《国际金融研究》2003 年第 8 期（4-10 页）5．余永定，“消除人民币恐惧症”，载《中国社会科学院金融研究中心范文》，2003 年 10 月 No.176．覃东海、何帆，“浅析人民币升值的外部压力”，载《中国社会科学院金融研究中心范文》，2003 年 10 月（2003 年 10 月 No.18）

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