关于我国上市公司资本结构优化的探讨——以电力行业为例_开题报告

（一）该选题国内的研究现状及发展趋势

   资本结构不合理是束缚电力行业多种经营企业发展的一大障碍，使一些企业已陷入资本结构性亏损的困境。以下的文献资料对电力行业上市公司资本结构的现状做简单分析。

   1、魏文（2010）[1]在《电力上市公司资本结构实证研究——以华能国际为例》一文中总结得资产负债率较高且呈逐年上升趋势是我国电力行业上市公司总体资本结构的特点。一个长期的融资方式的选择结果形成资本结构，研究资本结构，一定要先对融资结构进行分析。我国电力行业上市公司在进行融资选择时，倾向于外源融资，占融资总额的50％以上；其中，负债融资比重大，高达70％以上，最后股权融资仅占不到30％；内源融资中以折旧融资为主，其占比达70％以上，而保留盈余比重仅为25％。站在融资顺序的角度，我国火力发电上市公司融资结构呈现出先负债融资，再内源融资，最后股权融资的结构特征。

   2、周运兰、郭蓉（2011）[2]在《电力上市公司资本结构现状、原因及优化措施研究》一文中指出近年来电力行业高负债率风险继续，已进入风险攀升阶段。由于电力行业的短长期借款所占比重大，因此其负债成本高，企业的偿债压力比较大。对于高资产负债率的发电行业特别是五大发电集团( 华能大唐华电国电中电投) ，连年的亏损已经造成入不敷出的经营风险。

   3、汤桂华（2010）[4]在《电力行业多种经营企业资本结构不合理的成因和对策》一文中指出市场经济条件下,由于信用杠杆的作用,负债经营已成为企业取得较好经济效益的一种基本的筹资方式。但是,企业债务资本比例过大,企业必须承担较高的财务费用,相应会增大产品的成本。电力行业多种经营企业权益资本偏低,债务资本过高,债务负担沉重,固定资产少,流动负债比例高,资本积累少,实收资本低,投资主体单一,这样的资本结构既影响了多种经营企业的融资能力又使多种经营企业承担过高的财务费用,且面临较大的财务风险,严重束缚了多种经营企业的发展。

（二）该选题国外的研究现状及发展趋势

  1、费提姆·迪尔、米迪亚·迪尔（2010）[14]在《资本结构的决定因素：以上市公司萨格勒布证券交易所为》一文中指出有形性，盈利能力，规模和增长均确认相关的决定因素，非债务税盾被证实在萨格勒布证券交易所上市的公司是不相关的资本结构的决定因素的决定。据证实，萨格勒布证券交易所上市的公司都依赖于股权融资，而不是依靠股权融资债务融资。公司的资本来源结构，经营业功能，公司年龄被确定为公司发挥资本的作用，资本结构的组成。 

  2、在资本结构的经济效果研究方面，国外经典的Myers和Majhif(1984)在信息不对称的基础上提出啄序融资理论。该理论认为，资本结构应满足于再融资的需要，当公司面临新的再融资需求时，应首先选择内源融资，然后选择债务融资，最后才考虑发行股票进行权益融资。根据啄序融资理论，当公司拥有良好的经营业绩时，公司更有可能从内部进行融资以满足其资金的需求，因此，业绩优良的公司拥有较低的资产负债率。

   3、Titman和Wessels(1988)用分析技术来估计那些无法看到的因素对公司选择其资本结构的影响。从实证的角度检验了很多可能影响公司财务杠的因素，包括资产抵押价值、非债务避税、公司增长机会、独特性、产业分类(只限于制造业部门)、规模、波动性和盈利水平。他们还分别检查了短期、长期和可转换债务的杠杆比率，而不是仅仅看全部债务。结果发现交易成本可能是资本结构选择的一个重要决定因素，因为比起大公司，小公司往往倾向于使用更多的短期负债。

二、范文提纲

一、引 言

二、电力行业的特点与现状

（一） 电装机容量、发电量持续增长。

（二） 电力环保取得显著成绩

（三） 电力系统稳定性得到改善

三、电力行业资本结构形成原因。

(一)  高增长和盈利能力下降直接导致资产负债率过高  

（二） 利率趋高，财务杠杆加强

（三） 融资渠道单一

（四） 股权结构不合理

（五） 新能源发展的冲击

四、优化电力行业上市公司资本结构的对策

（一）  开源节流，提高上市公司盈利能力

（二）  拓展融资渠道，优化融资结构

（三）  实施股权改革，完善股权结构多元化

（四）  实施阶梯电价

    五、结束语

三、主要参考文献

1 魏文：“电力上市公司资本结构实证研究——以华能国际为例”，《研究与探索》，2010年第32期。

2周运兰、郭蓉：“电力上市公司资本结构现状、原因及优化措施研究”，《中南民族大学学报》，2011年第3期。

3常秀红：“论企业资本结构的优化——供电企业资本结构优化的探讨”,《改革与探讨》，2009年第6期。

4汤桂华：“电力行业多种经营企业资本结构不合理的成因和对策”，《广东省经济管理干部学院学报》，2010年第3期。

5程浩：“中国电力行业上市公司资本结构影响因素分析”，《经济研究导刊》，2009年第15期。

6周沁馨、李洋：“电力行业上市公司的财务杠杆效应分析——基于2006-2009年的经验数据”，《财务与金融》，2010年第4期。 

7李行：《我国电力行业上市公司资本结构问题研究》，首都经贸大学出版社，2008年。 

8崔刚：《上市公司财务报告解读与案例分析》，人民邮电出版社，2009 年。

9高春颀：“政府应积极引导帮扶新能源产业”，《中华工商时报》，2012年10月。

10康重庆、周天睿、陈启鑫：“电力企业在低碳经济中面临的挑战与应对策略”，《能源技术经济》，2010年第6期。

11马秋君、彭明雪：“我国电力上市公司资本结构特征及优化分析”，《经济与管理研究》，2007年第10期。

12刘萍：“我国上市公司资本结构优化探究”，《吉林省经济管理干部学院学报》，2010年第3期。

13Myers，Majluf．The Capital Structure Puzzle[J／．Journalof Finance．1984，(4)．

14Timan S．and Wessels R．The determinants of capitalstructure choice Journal of Finance，1 988，43(1

15Fitim Deari,，Media Deari. 2010. Determinants of Capital Structure: Case of Companies Listed on Zagreb Stock Exchange. Economies Faculty ,Zagreb.