我国上市公司股利政策影响因素分析_开题报告

一、文献综述

（一）.国外股利理论和实证研究综述

在很长一段时间里，西方理论与实务界都对股利政策倍加关注。纵观国外股利政策研究的发展历程，在前人的研究基础上，我们可以看到：国外股利政策理论可分为两大流派，一种是上世纪70年代之前提出的，传统的股利政策理论。

（1）股利无关论

Miller和Modigliani于二十世纪六十年代初，设立了“完全的资本市场这一严密的假设条件，这一设立也使得他们在当时的学术界名声大噪，他们首先提出股利无关论。在股利无关论中提到，企业的市场价值与其股利政策实际上没有显著的关联，也就是说企业的市场价值并未跟随股利分配政策的变化而变化。这是传统股利理论研究开展的标志，股利理论研究达到了更高的水平。经济学家以及科研人员多年来股利无关论的研究，对股利政策的理论假设已渐渐放宽了标准，使得该理论得到了较大的扩充与进步，它更适用于运用在企业实际现金股利政策中，同时在企业管理者制定具体的股利政策时提供指导与借鉴。

（2）税差理论

Brennan基于MM理论，将无税收假设放宽，认为抵消因股利发放所导致的不利影响，发放现金股利的公司必须有一个更高的税前收益，股东股利收益付出的税收会因为企业股利分配率的增加而增加，会比资本利得的税高的多。所以，企业可以通过降低现金分红比率，以此提高再投资留存收益的比率。通过延迟资本利得收益和递延缴纳所得税，从而使股东在未来的资本利得中可以节税，但是支持不派发股利的政策。

（3）信号传递理论

Lintner最早提出股利信号传递理论的，他在《公司在股利、留存收益和税收中的收入分配》中设计了这样一个股利分配的模型，通过对美国600多家上市公司的调查研究后，进行实证分析得出结论，由于与股利分配水平密切相关的是企业的长期盈利能力，所以管理者往往对其十分关注。企业的管理者进行股利政策制定时，对盈利能力有足够的信心确认能达到预期的水平时，会进行高股利支付率。管理者也往往选择比较平稳的股利政策，对股利的支付比较慎重。

（4）代理成本理论

股利代理成本理论是Jensen和Meckling最先提出，他认为管理者对于企业过度投资的问题可以通过提高现金股利水平来制衡，避免过多的留存资金来进行过度投资，使得管理者更加慎重选择投资，借此降低代理成本。因此代理冲突问题通过现金股利能够很好缓解管理者、股东和债权人之间的矛盾。基于对现金股利政策的研究，Easterbrook把代理关系扩大到了债权人和企业之间，对于企业管理者滥用持有的现金流的行为，提高现金股利水平能够加以压制，这种监管方式有效的缓解了管理者与股东之间的代理问题。

Brain J. Hall 和 Kevin J.Murphy (2002)研究了影响行权价大小的因素以及行权价的定价问题。他们认为，行权价格的高低除了不可避免地受到在市场中自由交易的期权因素影响外，还与被授予对象的总薪酬和薪酬组成结构有关，特别是股权持有比例对其的影响尤为明显。Jin 和 Meulbroek 研究了当行权价高于股票市场价格时，股票期权是否还对经理人有激励效应。他们搜集了2000年当年1496家上市公司的数据，这些样本分布在56个行业中。他们的研究结论与人们的常识判断相反，结果显示股价的大规模下跌与股票期权的激励效应之间并没有显著关系，同时，股票期权对挽留经理人的能力也并没有因此显著下降。

（二）.国内研究状况

当前，国内很多学者也对股票期权进行了大量的研究，这些研究关注的重点大多是理论层面，例如股票期权的研究理论、必要性及预期激励效果等，也有部分学者对具体的期权执行方案进行了研究，特别是随着我国经济的进一步发展，很多学者的研究重点逐渐转向公司绩效与期权激励的关系，在对管理层持股与公司绩效关系研究基础上，引入了若干与股票期权激励密切联系的自变量代替管理层持股比例，综合科学界定的限制变量，使得实证结果更为有效和可靠，为我国具体股权激励实施提供了参考。通过学术界研究重点的迁移不难看出，我国针对股票期权的研究不断深入，逐步与实践接轨。但是我们也要清楚的认识到，相对西方国家，在研究层面依然存在较大差距，目前我国尚未将激励制度与公司治理之间的研究进行有效的结合，这正是未来研究的重点。

二、范文提纲

引言

一、股利分配政策概述及类型

（一）股利分配的涵义

（二）股利分配的类别

1.剩余股利分配

2.固定或持续增长的股利分配

3.固定股利分配的政策

4.低正常股息分配

二、上市公司股利分配现状分析

（一）股利分配率现状

1.股利分配率的对比

2.上市公司股息分配的低水平,与利益相关者的收益密切相关

（二）股利分配政策现状

（三）股利分配的稳定性分析

三、伊利集团股利分配的现状剖析

（一）与同行业企业股利政策特点对比分析

（二）伊利集团股利分配情况剖析

1.伊利股利分配政策存在股利分配率不高现象

2.伊利股利分配政策存在股利分配不均现象

3.伊利股利分配政策存在股利分配不稳定现象

四、完善我国上市公司股利分配的对策与建议

（一）优化公司发展改革方向，提升股利分配率

（二）优化内外部环境及股权结构，保障股利分配的公平性

（三）完善上市股利分配的披露和监督制度

（四）完善股利分配的政策，建立市场化制度化的市场进退机制

五、结论

三、参考文献

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