救市基金调控下的A股价值投资策略_开题报告

一、文献综述

（一）学术界研究现状

2015年股灾以来中国政府成立了以中国证券金融股份有限公司和中央汇金投资有限责任公司构成的救市基金，救市基金合计动用上万亿的资金来实现A股证券市场的维稳，在这样的新形势下A股价值投资策略不得不考虑到救市基金的参与情况，就此学术界有如下几种观点：

1、提倡A股回归价值投资，在政策引导下A股逐步迈向价值投资之道，市场以业绩为王的投资理念正在逐步形成，价值投资也并非只涨不跌，未来的投资方向以蓝筹股为主；

2、救市基金在股灾期间采取先拉升蓝筹股后拉中小创逐步稳定市场，修复市场流动性极度枯竭的情况从而稳定市场信心，救市基金对A股从消息面、政策面和资金面影响投资策略的选择，对于救市基金的推出机制提供了三种思路成立平准基金挂牌出售股票、证金公司逐步转让股票至汇金公司从而逐步退出市场以及股市上市阶段逐步出售股票等方式；

3、股票价值投资的实证分析，通过基于单一市盈率实证检验、股票价格低于流动性资产实证检验等方式研究股票价值投资收益率情况并以上证指数作为基准参考，研究表明基于单一市盈率实证验证选择的股票长期投资收益率明显高于上证指数涨幅，说明A股价值投资是有实际意义的；

4、行情异常波动下的投资行为管理主要包括资金管理、风险控制和趋势研判，A股大幅波动的主要原因与中国长期以来的政策市有很大关系，资金推动、媒体渲染、恶意操作是本次股灾发展的重要三个因素。

（二）券商系研究现状

券商策略研究报告对于救市基金调控下的A股价值投资策略方面观点差异较大，主流观点有如下几条：

1、李立峰研究报告称截止2017年第二季度救市基金的主要持仓集中在大金融行业，其中对银行持股市值最大，保险和券商次之，比重高达81%。在行业增减持方面来，救市基金并未出现大规模减持，明显增持的行业包括大金融、消费、军工、建筑地产等，从持有股票偏好方面救市基金一共持有1163家上市公司，主要偏好市值在50亿到200亿的上市公司，占比全部持仓股票的51.6%，救市基金偏好持有低估值公司其中PE在30倍以下公司持有数占比为35.9%；

2、徐锐认为救市基金在股灾期间主要任务是维护股市稳定、防范系统性金融风险，但是在2017年以后救市基金其中的证金公司投资风格愈发体现价值投资、稳健投资和资产配置的特点，证金公司在2017年2季度频繁使用“4.9%”持股投资策略，通过持股不超过5%来实现不举牌，既满足板块配置需求，又保证日后交易的灵活性，另外救市基金特别青睐绩优股和高分红个股；

3、从国际惯例来看救市基金应是市场稳定器，但是邓海清认为2015年的国家牛市是由人民日报背书，但是股灾以后直至2017年上证指数涨至3300点，救市基金似乎成为了牛市发动机，证金公司成立的初衷是发挥稳定市场、活跃市场交易、提供市场服务的职能作用，但是在市场冷静期间大幅增持，难免引起投资者的政策猜想，救市基金直接赤膊上阵可能会被市场解读为新一轮牛市起点。中国版的价值投资核心意图是在于把握政策意图，对于市场而言跟紧政策意图是投资不二法门，但是对于政策面而言，或许需要更理性的引导市场，防止过度投机窃取改革成果，警惕4000点是牛市新起点的国家牛市悲剧再次发生。

二、范文提纲

引言：A股价值投资历史回顾

一、2014-2015年牛市和股灾分析

（一）4000点是牛市新起点是如何深入人心的

（二）2015年的股灾是如何发生的与过往有何不同

（三）股灾发生后投资者和政府的反应情况

二、救市基金如何调控A股

（一）救市基金成立以来主要构成分析

（二）救市基金主要投资方向和策略

（三）救市基金对于国家股市政策的影响

三、救市基金对于A股价值投资的指引

（一）传统价值投资的基本概念

（二）A股价值投资策略的选择

（三）救市基金与价值投资的关系

四、救市基金的退出对A股价值投资的影响

（一）救市基金是否应该长期存在

（二）救市基金的退出机制的具体操作

（三）救市基金退出与A股投资策略的关系

五、未来A股市场价值投资策略的选择

（一）A股散户市场格局与价值投资

（二）政策基本面对投资策略的影响

三、参考文献

[1]何志翀.用政策定力引导A股价值投资[J].英才网.2017(7)

[2]杨翰宸.A股价值投资实证检验及影响上市公司股价的财务因素分析[Z]. 复旦大学.2013

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[8]高一绮.从亚洲金融危机、美国次贷危机到A股股灾看政府救市的必要性. [J].现代经济信息.2015(14):283-284

[9]匡继雄.国家队救市以来持仓分析. [Z].证券时报.2017-9-29

[10]邓海清.新牛市游戏. [Z]海清FICC频道2017-9-1

[11]李立峰.国家队Q2投资路线图浮现. [Z]国金策略与行业配置笔记2017-9-6

[12]徐锐.精准持股4. [Z].中国证券报.2017-8-31