浅谈互联网上市公司股利政策_开题报告

文献综述

国外相关研究综述 

“ 一 鸟 在 手”理 论。国外的股利政策研究开展得比较 早。早在 1938 年，Williams 就揭开了股利政策研究的序幕，提 出了股利重要论。1956 年，哈佛大学教授 Lintner 对股利政策 进行了开创性的研究， 首次提出公司股利分配行为的理论模 型，认为公司管理者在制定股利政策时会考虑三个因素：①目 标股利支付率，据此可确定公司愿意支付的股利比例。②根 据长期可持续的变动收益调整股利，  ③股利的变 动。公司管理者更加关注股利的变动而非股利的发放水平。

2． 股利无关论。1961 年， 美国经济学家 Modigliani 和财 务学家 Miller 提出了著名的“ 股利无关论”。该理论认为，在严 格的假设条件下， 股利政策不会对企业的价值或股票价格产 生任何影响。因此，单就股利政策而言，无所谓最佳，也无所谓 最差，它与企业的价值不相关。一个公司的股票价格主要受其获利能力的影响，而非取决于公司的股利分配政策。

税差理论。在不存在税收因素的情况下，公 司 选 择 何 种股利支付方式并不重要。但是，如果对现金股利征收的税高 于对资本利得征收的税，在公司及投资者看来，支付现金股利 就不再是最优的股利分配政策。 最早进行这方面研究的是 Farrar 和 Selwyn，他们通过研究认为，在股利的税率高于资本 利得的税率的情况下， 不管税前收益以及个人或公司的债务 额大小， 税后资本利得必大于税后股利所得。

股利代理理论。 现代企业的两权分离产生了委托代理 关系，产生了代理成本，委托人和代理人都以自身效用最大化 为 目 标。Roezff（ 1982） 首先将委托代理理论应用于股利政策 研究，他认为股利的支付一方面能降低代理成本，另一方面能 增加交易成本。 公司股利发放率的确定是在这两种成本之间 进行权衡的结果，以使总成本最小。Easterbrook（ 1984） 认为在 现代公司中，众多的股东是委托人，而经理是代理人。股东是 公司全部财产的所有者，而经理却不是，因此经理的利益不会 与股东的利益相一致。

非理性股利政策——股利政策的行为金融学解释。 （ 1） 理性预期理论。理性预期的概念最初由 Modigliani 和 Miller 提出。1987 年，Miller 用该理论来解释股利之谜， 即理 论上股利与企业价值无关而实际上相关或存在股利偏好。  （ 2） 自我控制理论。自我控制理论认为，现实中受情绪等 心理因素影响，人类的行为不可能是完全理性的，有 些 事 情 即使会带来不利的后果，但是人们还是不能自我控制，如 抽 烟、酒后驾车等。（ 3） 后悔厌恶理论。后悔厌恶理论是由 Thaler（ 1980） 首先 提 出 ， 后 经 Loomes 和 Sugden （ 1982） 、Kahneman 和Tversky （ 1982） 等的发展逐渐形成的。它指在不确定条件下，投资者在 做出决策时要把现实情形和过去遇到的不同选择的情形进行 对比，如果个体认识到不同的选择会使他们处于有利的境地， 就会因为自己做出了错误的决定而自责不已， 这种情绪就是 后悔；相反，如果从现实选择中得到了更好的后果，就会感到 庆幸。为了避免错误决定带来的后悔，人们常常实施许多看起 来似乎是非理性的行为。

国内相关研究综述 

我国证券市场的发展历史较短，由于国内外经济制度、市 场有效性、股权结构等方面的不同，我国股利政策与国外发达 国家股利政策存在较大差异。 虽然我国上市公司的股利政策 与国外的差异较大， 但是借鉴国外最新的研究成果能够为我 国的相关研究开拓思路， 已有许多学者进行了相关研究并取 得了大量成果。国内学者关于股利政策的研究主要集中于两 个方面：一是股利政策的影响因素研究；二 是 股 利 政 策的市 场反应研究。 1． 关于股利政策的影响因素研究。吕长江、王克敏（ 1999） 通过分析认为，我国上市公司的股利政策主要受到公司规模、 股东权益、盈利能力、资产流动性、代理成本、大股东控股程度 及资产负债率等因素的影响， 而且公司的股利支付额与现金 股利支付水平相互影响。2002 年， 吕长江又分别建立现金股 利分配模型和股票股利分配模型， 给出影响现金股利和股票 股利的公共解释变量和差异解释变量。研究结果认为，无论是 现金股利的支付还是股票股利的支付都要受到公司盈利能力 的限制，盈利能力是影响公司股利分配的核心因素。资产负债 率是影响公司现金股利支付和股票股利支付的另一公共解释 变量。此外，现金股利的支付要受到公司未来发展对资金的需 求和公司规模的影响， 股票股利的支付要受到公司的股本数 量、 管理者的管理效率及公司股东与管理者之间的代理成本 的影响。

二、范文提纲

一 股利政策的相关理论

（一）股利政策的概念及其内容

（二）股利政策的类型

1.固定股利政策

2.固定股利比例政策

3剩余股利政策

4.正常股利加额外股利政策

（三）股利政策的影响因素

1.国家宏观经济环境以及法律因素

2.股东因素 代理成本、大股东控股程度

3.企业所在的行业特征、规模

4.企业的资本结构 盈利能力、资产流动性、资产负债率

 二 互联网上市公司股利政策

（一）互联网上市公司特点

（二）阿里巴巴集团股利分配

（三）京东集团股利分配

（四）乐视信息技术（北京）股份有限公司股利分配

三 互联网上市公司的股份分配与传统企业股份分配的区别

传统行业转型互联网企业对企业的影响

完善上市公司股利政策的建议

 

三、参考文献

（10篇以上）

引用日期

[1]朱海军.上市公司股利分配政策影响因素的相关分析.管理观察. 2010

[2]李宏杰股利政策的影响因素、类型及其选择市场论坛.2006

[3]李常青《股利政策理论与实证研究》，中国人民大学出版社，2001。

[4]魏刚《中国上市公司股利分配问题研究》，东北财经大学出版社，2001。

[5]原红旗《中国上市公司股利政策分析》《财经研究》，2001年第3期

[6]刘方乐《浅议上市公司的股利政策》,《会计之友》，2005年第6期

[7]吴谦《尽快建立起最低限度的股利政策》，《中国证券报》，2005年6月23日。

[8]李斌朱然《上市公司股权融资偏好的动因、影响及治理对策》，《商场现代

化》，2005。

[9]许日上市公司股利分配政策理论研究综述.证券交易与上市公司.2010

[10]蓝发钦 中国上市公司股利政策论上海：华东师范大学出版社，2009