浅谈资产证券化对中国企业发展的影响_开题报告

（一）国外资产证券化研讨

美国既是资产证券化的发源地，也是迄今为止资产证券化规模最大、结构最复杂的的国家。储贷协会危机推进了资产证券化的发展；巴塞尔协议监管框架的推行进一步促进了证券化的快速发展。经过几十年的发展，资产证券化产品已经成为美国债券市场非常重要的品种，市场规模巨大。相比之下，日本虽然起步较晚，但仍为亚洲资产证券化发展最好的国家。

尽管各国资产证券化市场的发展程度不同，但产品种类较为相似，大致分为抵押贷款证券化(MBS)及资产支持证券(ABS)两类。美欧和日本尽管在经济环境、法律体系、金融体制等方面存在较大差异，但都从以下方面着手推动资产证券化市场发展：第一，建立和完善相关法律法规。资产证券化产品的交易结构复杂，发行中涉及的机构和环节较多，同时牵扯多项法律问题。对此，各国政府通过不同形式的立法来明确资产证券化的法律地位，为其发展提供法律保障。第二，成立专业化组织来推动资产证券化的发展。以美国为例，其成立的政府国民抵押协会、联邦住房贷款抵押公司、联邦国民抵押协会在资产证券化发展之初充分运用证券化技术进行金融创新，发行住房抵押贷款支持证券。日本在推动MBS市场发展的过程中也成立住房金融支援机构，很大程度上推动了MBS市场的发展。第三，充分发挥市场机制的作用。金融脱媒大势下，通过充分发挥市场化机制的作用，能够激发市场竞争和产品创新，推动资产证券化市场发展。在市场机制作用下，美国资产证券化产品创新不断涌现，除住房抵押贷款以外，信用卡贷款、融资租赁、汽车贷款等各类金融资产也纷纷成为可证券化的资产。日本则先后通过多次立法放宽对资产证券化的管制，推动其在短时间内发展为亚洲第一大市场。

然而，美国次贷危机的爆发也生动地证明，重复证券化、风险过度转移、隐性担保、重复抵押与评级机构的利益冲突等问题，也会显著增加金融系统的脆弱性，甚至导致金融危机的爆发。美国资产证券化过程中存在的主要问题,重复证券化加剧了信息不对称,重复证券化拉长了资金的中介链条,信息不对称加剧了金融市场的不稳定性，导致金融市场抵御外部冲击的能力减弱。无最低风险自留比例要求，导致发起人重贷款数量、轻贷款质量。隐性担保破坏了证券化的风险转移功能。评级机构的利益冲突问题导致评级并不能真实反映这些证券的潜在风险，导致金融脆弱性的不断累积乃至最终爆发。

（二）国内资产证券化研讨

随着资产证券化在世界经济体系的发展，我国的资产证券化市场虽处在初期，但已形成不断发展的趋势，资产证券化在我国发展仍有很大发展空间，同时也存在一定阻力。综合近期我国有关的研究文献来看，主要存在以下观点：

中国早在2005年便开始了资产证券化试点，2008年受金融危机影响，资产证券化试点暂停，2014年开始，资产证券化的浪潮开始席卷中国金融市场。从银行贷款、信用卡贷款、车贷、房贷到学费贷款、公司的应收账款等等，都开始被当作资产证券化的标的物品。在利率市场化稳步推进的大背景下，资产证券化有利于有效盘活经济存量、拓宽企业融资途径、提高经济整体运行效率，是我国新常态下缓解经济增速下滑、缓释金融机构与企业财务风险、提高直接融资占比和构建多层次资本市场的有效工具，因此，可以预见其未来发展潜力巨大。同时，针对我国资产证券化业务的发展，政府部门出台了多项政策和指引，指导机构开展试点工作。在我国监管部门明确鼓励券商对水电气资产、路桥收费和公共基础设施、市政工程、商业物业的租赁以及企业大型设备租赁、大额应收账款、金融资产租赁五类基础资产进行资产证券化。

资产证券化是创造资本市场多赢局面的重要创新产品，和传统金融过程相比，资产证券化可以突破传统市场主体的束缚，实现资产层面的转化。在这个过程中，证券公司、企业和多层次资本主义市场建设三个方面都面临着机遇。资产证券化为证券公司拓宽业务范围，增加业务收入，增强竞争力等。对企业发起人来说可以拓宽融资渠道、降低融资成本、增强资产的流动性，为企业留下更多的财务自由度和灵活度等。推进资产证券化产品创新将为我国资本市场发展带来机遇，推进资产证券化符合我国现有的国情，国九条提出“加大风险较低的固定收益类证券产品的开发力度，为投资者提供储蓄替代型证券投资品种。积极探索并开发资产证券化品种”发展资产证券化对我国完善市场结构有重要意义。资产证券化产品为投资者提供更多的投资选择机会，经过资产隔离和信用增级的资产支持证券往往具有低风险、流动性强、高收益的特点，资产证券化产品设计灵活，种类相对较多，对投资者很有吸引力。

资产证券化作为一种金融工具，本身是中性的，但是如果适用不当，就可能对整个金融市场带来沉重打击。资产证券化产品作为一个投资产品风险也是客观存在的。资产证券化常见的风险包括，提前偿付风险、信用风险、利率风险、流动性风险、服务商和管理人风险、证券评级风险等，都会对发起人、投资者甚至金融市场产生影响。

我国证券化市场还面临着规模小、投资者群体单一、流动性差等问题。融资角度出发,资产证券化应与其他融资方式形成竞争，降低融资成本，但是由于流动性较差，当前环境下资产证券化很难发挥其利率优势和规模优势。另一方面由于涉及市场机构和监管主体较多，资产证券化审批时间较长，严重制约了资产证券化的普及和发展。从投资角度出发，资产证券化应当提供稳定的风险收益比、明确可预期的制度环境以及相对透明的信息披露，但实物中资产证券化产品较为复杂，投资人由于没有风险信息的抓手，而且还要考虑法律、会计、税收等不确定性，会降低对资产证券化产品的需求。国内非金融机构开展资产证券化的目的是融资。目前优质的非金融机构可选择融资工具较多，企业通常会选择操作简单、融资成本低的工具。由于企业资产证券化对基础资产和交易结构的要求较高、流动性不足，导致融资成本较高等原因，优质企业开展资产证券化动力不足。破产隔离难度较大，投资评价类似于信用债，基础资产的“真实销售”和破产隔离问题，企业证券化有时无法真正实现风险隔离，基础资产的产权界及现金流权益不明确，我国企业资产证券化在发行过程中经常需要发行方隐性担保，从而造成资产不能出表，只能作为抵押融资处理。

当前我国资产证券化市场规模较小，未来还有很大发展空间，应充分吸取美国资产证券化发展过程中的经验教训，在大力发展资产证券化的同时，建立起宏观审慎监管政策框架，做好风险防控工作,建议还需构建完整的资产证券化法律体系，完善市场基础配套设施建设，扩展资产证券化的交易平台，探索创新资产证券化产品研发，明确会计、税收等政策。

二、范文提纲

一、资产证券化概述

（一）资产证券化定义

（二）资产证券化种类

二、资产证券化发展历史

（一）资产证券化国外发展历史

（二）资产证券化近年在中国的发展

三、我国企业资产证券化分析

（一）我国企业资产证券化优势

（二）案例分析

（三）我国企业资产证券化的发展前景

四、我国企业资产证券化问题及建议

（一）我国企业资产证券化存在问题

（二）我国企业资产证券化存提出建议

五、结论与展望

三、参考文献

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