关于2014年上市公司股利政策分配的研究-开题报告-文献综述-参考文献

摘要 股利政策作为企业的核心财务问题之一,一直受到各方的关注。因为股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益,又关系到公司的未来发展。如果支付较高的股利,一方面可使股东获得可观的投资收益,另一方面还会引起公司股票市价上升。而较低的股利,虽然使公司有较多的发展资金,但与公司股东的愿望相违背,致使股票价格下降,公司形象受损。因此,如何制定股利政策,使股利的发放与公司的未来持续发展相适应,并使公司股票价格稳中有升,便成了公司管理层的终极目标。

 关键词： 股利理论   股利政策   研究现状   研究方法

国外现状

西方国家较早时间就开始研究上市公司股利政策，20世纪60年代开始真正研究股利政策。《股利政策、增长和股票估价》是美国芝加哥大学莫迪格利安尼和米勒这两位财务学家在1961年发表的，众多学者随之开始研究股利政策，从而成了研究的热点内容。主要包括研究股利政策与股票价格的相关性方面、股利引起股票价格变动的原因等。

（一）“一鸟在手”理论戈登是“一鸟在手”理论主要的代表者，他与夏普在1962年以众多研究为基础，成功推导出戈登模型。即期收入和即期股利具有消除不确定性的特点，投资者偏爱这一特点，该理论便基于这一特点认为股票价格在投资者眼里有较大变动，股利收益要比留存收益再投资带来的资本利得更为可靠，投资者宁愿股利较少，也不愿为了以后收取更多的股利而去冒更大的风险，因此他们一般属于风险厌恶型。

（二）股利无关论1961年，MM发现在公司投资决策既定的情况下，有效地资本市场上，现金股利的发放对企业价值没有影响。因为，企业发放了现金股利之后，还需要发行新股筹措资金。因此，对企业价值而言，股利政策是无关的。MM任务，如果企业的投资政策保持不变，在一个完全市场上，现金股利的支付对企业价值没有影响。然而，现实世界并非存在完全的、没有磨练的市场股利在许多情况下还是备受关注的。

（三）税收效应理论 通过塞尔文和法勒的研究，他们一致认为，如果税收因素不存在，那么什么类型的股利支付方式对于公司来说并不是特别的重要。公司在税赋差别存在的前提下会选择不同股利支付方式，因为如果现金红利和资本利得不同税赋，如资本利得税赋比现金股利税赋低，公司和投资者不会将支付现金股利作为最优股利分配政策。不同股利方式的选择会影响公司市场价值，并使公司及个人投资者的税收负担存在差异性，假设税率相同，与现金股利课税相比，资本利得在实现时候才能缴纳资本增值税，仍能延迟纳税。

（四）信号传递理论  Lintner 最初产生股利有信息内涵这一思想萌芽，由MM最早提出。第一个股利的信号传递模型是由Bhattacharya（1979）建立的。该学派假定管理当局和放松理论的投资者有相同信息，从这个假定出发，信息不对称内部信息被管理当局占用。管理当局通过股利方式向外界传递掌握的内部消息，且有关公司未来前景的信息是由管理当局通过股利政策来传递的，所以公司未来盈利能力的信息是靠股利来传递的，它影响着股票的价格。

（五）代理成本理论  在1976年之前，财务理论都是以规范的经济学模型来解释公司行为的。该模型认为企业是一个“黑箱子”，在其投入和产出之间的秘密无从了解，同时管理问题研究奠定了理论框架和分析基础。在这个模型中，公司管理行为不再是一个纯粹理性的、无关各方利益的行为。利益各方尤其是股东和主要债权人会通过契约等形式最大程度地约束管理者的自利行为，促使其按照设定好的方案组织管理活动

。

二、国内现状  我国研究股利政策较晚，20世纪90年代初建立资本市场，90年代中后期开始探索股利。我国这一领域研究的一大特色是将借鉴西方成熟的股利理论与实证为基础，结合我国资本市场的实际情况。我国主要从以下几个方面进行研究：

股利政策影响因素研究 刘星和李豫湘（1998）运用灰色关联度法分析了公司财务状况对股利政策的影响。王克敏（1999）和吕长江依据因子分析法提炼出38个变量，这些变量对上市公司的股利分配有一定影响，针对这些变量分析主成分，在此基础上构造了8个与现金股利有统计显著性的因子，研究表明内部人控制度随着法人股和国有股控比例的增高变得更强，公司股利支付水平也越低；公司在国有股和法人占有很低比例时，会选择股票股利来代替现金股利的支付政策。原红旗(2001)从委托代理关系的角度考虑，大股东通过现金股利转移资金的动机随着上市公司股权集中度的增高变得更强。赵春光(2001)、马曙光等通过实证方法政府持股对股利政策的影响。伍丽娜、高强和彭燕（2003）等从政策导向的角度分析对股利政策的影响。股利政策的影响因素的研究做了大量实证分析，但得到的结论也不尽相同甚至相互矛盾。

掏空理论  掏空理论的假设认为，控股股东倾向于通过股利政策来转移公司资源，并且具有较高支付率的股利政策将会作为控股股东的首选，甚至罔顾公司的威长性和投资机会。原红旗(2001)的观点认为上市公司的控股股东采取现金股利的方式来转移上市公司的现金。肖珉(2005)实证检验了“利益输送”假说和现金股利的“自由现金流量”假说这两种理论观点。研究结果表明我国上市公司支付现金股利与大股东套取现金的企图有关，而并不是出于减少冗余现金的需要。党红(2008)通过实证研究表明，股改前后都存在股权集中度、第一大股东持股比例及第二到第十大股东持股比例与每股现金股利呈显著正相关而流通股比例与每股现金股利呈显著负相关的关系。

自由现金理论  自由现金理论是指第一大股东能够迫使公司吐出多余的自由现金流，并能根据企业的成长机会调整股利政策。万芳和廖理（2004）研究发现，经理收到管理层持股会的激励，选择股利政策来缓解自由现金流的代理成本。他们（2005）还进一步发现了宣告股利增加事件，相比于非过度投资的公司，过度投资公司市场受到更显著的欢迎。谢军选择763家上市公司2003年的横截面数据为样本，对股利政策和第一大股东持股以及企业成长性机会之间的关系进行研究，发现第一大股东的显著动机是发放现金股利且此动机不受股东性质的影响。

研究的主要内容：

股利政策基本理论的问题。

股利政策对上市公司的重要意义。

研究方法;

文献研究法。尽可能对国内外相关文献进行广泛阅读和参考，为范文写作打下基础。

规范研究和实证研究的方法。阐述股利政策研究的基本问题。.

   提纲

摘要

上市公司股利政策的基本内容………………1…

股利政策的概念………………………………1

上市公司股利政策的方式. ……………………1

股利政策的种类…………………………………1

股利发放程序……………………………………1

股利政策影响因素……………………………2

盈利能力………………………………………2

股权结构………………………………………2

行业因素………………………………………2

公司规模………………………………………2

公司上市年限…………………………………2

公司其他特征…………………………………2

股利政策的国际比较…………………………3

各国的股利政策………………………………3

 股利支付形式………………………………………3

 股利支付方式………………………………………3

 美日德股利政策差异形成的原因…………………3

对我国的启示……………………………………3

公司适度的股利政策……………………………4

我国上市公司适度的股利政策………………4

我国公司适度的股利政策基本特征……………4

适度股利政策的目标是实现公司价值的较大提高………………………………………4

适度股利政策并非某种固定模式，它因公司的不同而不相同………………………………………

适度股利分配政策不是一个年度概念………………………………………4

参考文献……………………………………………………………………5

结论………………………………………………………6

参考文献

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