我国上市公司管理层股权激励与企业绩效相关性的实证研究_开题报告

关于管理层股权激励对于企业绩效会产生怎样的影响并没有取得理论和实证上的一致性。本文按照国内外不同的观点对于相关的文献进行了梳理。

（一）国外主要相关文献

1.管理层股权激励与企业绩效线性相关的文献综述

Mehran H.（1995）以美国工业企业为研究对象，选取其1979年和1980年的数据为样本进行分析，得出高管持股比例与企业绩效线性相关的结论 [15]。

Liebman和Hall（1998）选取了127家美国商业公司，对其1977-1991年的数据进行研究。研究表明，管理层持股数量以及股票的价值对管理层的报酬有决定性的影响，管理层报酬与企业绩效正向相关[16]。

Graham和Martin（2001）选取了英国100 家上市公司，以其1997年的界面数据为研究对象，对其532位高管的薪酬与企业绩效的关系进行了敏感性分析，得出管理层股权激励与企业经营业绩线性相关的结论[17]。

2.管理层股权激励与企业绩效存在非线性相关关系的文献综述

Myeong-Hyeon Cho（1988）以500家制造企业为样本进行实证研究。研究结果表明：当管理层持股小于7%时，企业价值与持股比例同向变动；当管理层持股在7%-38%之间时，两者反向变动；当管理层持股大于38%，两者又呈同向变动[18]。

McConnell I.和Servaes H.（1990）以1976年1173家公司及1986年1093 家公司为样本，选取托宾Q值为因变量衡量企业绩效，发现企业绩效与股东持股比例曲线相关[19]。

Barnhart和Rosenstein（1998）选取1990年标准普尔500的公司截面数据为样本，通过构建联立方程，对董事会组成、管理层股权和企业价值这三者之间的关系进行研究。研究表明管理层持股与企业价值呈倒U型关系 [20]。

3.管理层股权激励与企业绩效不相关或微弱相关的文献综述

Lehn K.和Demsetz H.（1985）选取1980年511家上市公司的数据作为研究样本，选取内部人持股比例作为自变量，选取会计收益率作为因变量进行分析，最后得出两者之间不存在显著相关关系的结论[21]。

Loderer，C.E.和Martin K.（1997）对1978-1988年美国867家企业的数据进行研究，研究表明企业绩效不随管理层持股比例的变动而显著变动，两者之间不存在显著的相关关系[22]。

Himmedlberg，Palia和Hubbard（1999）经过研究发现管理层持股比例与企业资本、净利润、营业收入等在一定程度上是存在相关关系。但是当这些因素被控制时，企业绩效并不会因为管理层持股比例的变动而产生显著的影响[23]。

（二）国内主要文献综述

1.管理层股权激励与企业绩效存在线性相关关系的文献综述

蒲晓辉（2010）以2008年43家上市公司为研究对象，通过因子分析和回归分析证实了管理层持股比例与上市公司经营绩效之间存在线性相关的关系[1]。

余学斌和凌艳（2011）以2009年125家上市公司年报数据为主要分析对象，借助因子分析法和回归分析法研究管理层股权激励对上市公司经营绩效的影响，最终发现管理层股权激励与上市公司综合绩效之间存在线性相关性[2]。

刘佑铭（2012）以2006-2009年推出股权激励方案的上市公司为样本，对股权激励与公司业绩之间的关系进行实证分析。证明了股权激励比例与公司绩效正相关，股权激励比例越高，公司绩效也随之提高 [3]。

刘玉灿和张琳华（2012）以2007-2010年1 000多家A股上市公司的数据为样本，研究管理层持股比例、股权激励政策与公司绩效之间的相关关系。实证结果表明股权激励对公司长期绩效指标的托宾Q值为显著的正相关影响[4]。

者贵昌和徐剑华（2013）以2010年安徽省在沪深两市上市公司的数据为样本进行实证分析，得出股权激励与上市公司价值之间存在正相关关系的结论[5]。

2.管理层股权激励与企业绩效存在非线性相关关系的文献综述

王辉（2008）采用归纳法、频数分析法和回归分析法对我国国有制造业上市公司管理层股权激励与企业绩效的关系进行了实证研究。研究表明，国有制造业上市公司管理层股权激励与经营绩效存在区间效应，呈倒U型[6]。

周彦伶（2010）以2008年深市中小板221家上市公司中实施股权激励方案的25家上市公司为样本，对中小板上市公司股权激励与公司绩效关系进行实证研究。研究结果显示中小板上市公司股权激励与公司绩效存在较显著的非线性相关关系[7]。

王婷（2011）以A股市场2005-2009年上市公司财务数据为研究样本，构建了上市公司高管股权激励水平与企业价值关系的模型。研究表明，管理层持股和企业价值并不是简单的线性关系，管理层的持股比例达到一个拐点时，企业价值最大 [ 8]。

王玉婷、杜鹏程和杨丹（2012）采用 2007-2009 年的面板数据随机效应模型，实证研究高新技术企业股权激励与企业绩效之间的关系，验证了两者之间存在三次曲线关系[9]。

3.管理层股权激励与企业绩效不相关或微弱相关的文献综述

崔颖（2008）以2002-2005年38家上市公司数据为样本，通过回归分析，得出无论是以净资产收益率还是以净资产现金回收率作为衡量企业绩效指标，股权激励效应均不显著的结论。并选取2006-2007年24家公司的数据进行相关性检验，也得出了管理层股权激励对公司绩效并不产生显著影响的结论[10]。

赵惠芳、刘曼和潘立生（2010）对2007-2008 年沪深两市的18 家上市公司进行研究。研究结果显示，虽然股权激励在一定程度上能够减少公司的过度投资行为，提高公司的投资效率，但效果不显著[11]。

潘永明、耿效菲和胥洪（2010）以2007年我国上市公司中公布并实施股权激励方案的上市公司为例，通过SPSS对样本数据的实证分析，得出上市公司的股权激励与企业业绩呈不相关或弱相关的结论[12]。

丁越兰和高鑫（2012）对2006-2010年97家样本公司进行研究，通过借助静态面板和动态面板模型进行实证分析，最终得出我国上市公司2006年以来实施的股权激励计划对公司长期产出并没有显著影响的结论 [13]。

曹建安、聂磊和李珊（2013）以A股205家上市公司为样本，运用统计模型分析高管层持股与上市公司绩效的关系。研究结果表明目前我国上市公司高管股权激励总体上还是效果不明显的 [14]。

提纲

具体的范文提纲如下：

1.绪论

      (1)研究背景及目的

(2)研究思路

(3)主要研究方法

2.国内外研究的相关文献综述

      (1)股权激励与企业绩效线性相关

      (2)股权激励与企业绩效非线性相关

      (3)股权激励与企业绩效不相关或微弱相关

3.管理层股权激励与企业绩效的理论分析

(1)管理层股权激励相关概念的界定

(2)股权激励在我国的发展

4.管理层股权激励与企业绩效相关性的实证研究

(1)样本的选择和数据来源

(2)研究假设

(3)变量定义与模型构建

(4)股权激励与企业绩效的实证检验

(5)实证结论分析

   5.提高股权激励效果的建议

6.总结与展望

三、参考文献

蒲晓辉.我国上市公司管理层股权激励与绩效关系的实证研究[J].《价值工程》，2010(13)，第42-43页.

余学斌，凌艳.上市公司管理层股权激励与绩效关系实证研究[J].《财会通讯》，2011(35)，第21-22页.

刘佑铭.关于上市公司股权激励效应的实证研究[J].《华南师范大学学报(社会科学版)》，2012(3)，第109-114页.

刘玉灿，张琳华.中国上市公司股权激励对公司绩效影响的实证研究[J].《南京理工大学学报(社会科学版)》，2012(5)，第42-49页.

者贵昌，徐剑华.股权激励与上市公司价值关系的实证研究———以安徽省上市公司为例[J].《当代经济》，2013(1)，第110-112页.

王辉.经营者股权激励与企业绩效关系研究[D].西安理工大学，2008.

周彦伶.中小板上市公司股权激励与公司绩效关系实证研究[J].《现代商贸工业》，2010(12)，第353-358页.

王婷.高管股权激励与上市公司价值创造关系的实证研究[J].《财会月刊》，2011(20)，第3-6页.

王玉婷，杜鹏程，杨丹.高新技术企业股权激励与企业绩效的实证分析——基于我国信息技术上市企业的面板数据[J].《科技与经济》，2012(3)，第46-50页.

崔颖.我国上市公司管理层股权激励效果实证研究[D].北京林业大学，2008.

赵惠芳，刘曼，潘立生.股权激励对公司投资效率影响的实证分析[J].《财会月刊》，2010(18)，第25-26页.

潘永明，耿效菲，胥洪.我国上市公司股权激励与企业业绩关系的实证研究[J].《辽宁师范大学学报(社会科学版)》，2010(2)，第35-38页.

丁越兰，高鑫.A股上市公司股权激励效果的实证检验[J].《统计与决策》，2012(6)，第164-166页.

曹建安，聂磊，李珊.上市公司高管股权激励与企业业绩的实证关系研究[J].《经济师》，2013(1)，第71-73页.

Mehran H .Executive compensation structure ,ownership and firm performance[J]. Journal of Financial Economics,1995,3(8),41-44.

Liebman, Hall.Are CEOS Really Paid Like Bureaucrats?[J]. The Quarterly Journal of Economics,1998,6(3),53-61.

Martin J.Conyon, Graham V.Sadler. Executive pay, tournaments and corporate performance in UK firms [J]. International Journal of Management Reviews,2003,3(2),141-168.

Myeong-Hyeon Cho. Ownership structure, investment, and the corporate value：an empirical analysis[J]. Journal of Financial Economics,1998,4(7),103-121.

Mcconnell I. Servaes H. Additional evidence on equity ownership and corporate value [J]. Journal of Financial Economics,1990,4(6),59-62.

Barnhart, Rosenstein. Board Compensations, Managerial Ownership, and Firm Performance：An Empirical Analysis[J]. The Financial Review,1998,7(11),12-16.

LehnK.,Demsetz H. The Structure of Corporate Ownership:Causes and Consequences[J]. Journal of Political Economics,1985,3(9),155-177.

Claudio Loderer,Kenneth Martin. Executive stock ownership and performance tracking faint traces[J]. Journal of Financial Economics,1997,45(2),223-255.

Charles P. Himmelberg,R.Glenn Hubbard,Darius Palia. Understanding the determinants of managerial ownership and the link between ownership and performance[J]. Journal of Financial Economics,1999,53(3),353-384.