格力电器投资价值分析-开题报告-文献综述-参考文献

投资价值是指以影响股票投资的经济因素、行业发展、上市公司的经营业绩、财务状况等要素为基础，以上市公司的成长性和发展潜力为重点，以判定股票的内在投资价值为目的的投资理念。通过对股价与内在价值的比较来发现并投资被低估的股票。对同一公司进行估值时，选择不同的估价方法可能会有不同估价结果。不同定价方法和定价模型得出的不同股价，可以相互验证，具有其参考价值。评估单个股票价值时，可以根据单个公司数据的难易读和完备程度、投资者需要的时间和精力限制、投资者具有的投资技巧，在可能的情况下，可以采用不同的方法进行价值评估。结合不同的方法得出的结论，可以从企业的价值进行更客观的评估。

（一）前言。上市公司投资价值分析是证券投资过程中的重要的组成部分，在投资过程中有着相当重要的地位。丁树江（2009）说，用公司公布的财务数据股票进行投资价值分析时,只对上市公司的价值进行排名,不对上市公司的应得价格进行测算是没有实际意义。公司实力再强大，盈利能力再强,未来的增长速度再高,如果在二级市场的价格被严重高估，也没有投资价值。对上市公司的投资价值进行分析时，不仅要对当前的投资价值进行分析,还要对未来进行预测。韩刚刚（2007）通过宏观经济、行业、主营业务、公司治理、竞争力和财务状况对格力电器经行分析，认为其具有颇高的投资价值。何娟(2008)认为有效的财务报告分析，可从财务报告中提取出管理层的内部信息，对企业所处的行业环境和竞争战略的了解与分析,可以对企业财务状况、经营成果、现金流量做出合理解读。并进行战略分析、会计分析、财务分析、前景分析。

（二）公司价值分析的相关方法。盛琦衡（2005）说价值评估可以用于资产出售、股份回购、公司并购、新产品引进、签订合资协议等。其应用十分广泛，要在公司财务管理、企业并购和投资组合这几方面发挥着重要的作用。并通过折现现金流量法、市场比较法、调整账面价值法对公司进行分析。对上市公司投资价值进行综合评价，是我国现阶段面临的新情况、新问题。目前的评价方法大部分还停留在从定性分析大定量分析。王萌（2008）认为这样的评价结果含有主观因素，缺乏客观性和公平性。应该进行数据分析。通过盈利能力、资产管理能力、成长性、偿债能力、股本规模和现金分红六个方而来反映上市公司的内在价值。在对公司经行分析时，李源（2004）从外部投资者的角度分别通过公司、行业，竞争优势、财务和估值进行分析。  孔令强（2008）认为西方发达资本市场的价值评估理论不适合我国公司。我国公司价值评估研究还处于模糊阶段。确定目标企业的价值和价格，在实务中一般使用账面价值法、比较价值法市盈率法、和现金流量法等。对公司业绩指标的评价还是账面价值的资产收益率、每股收益额等利润，但忽略了市场增加值、经济增长值等价值指标。叶林（2004）认为账面价值法常常流于形式，不能真实反映资产经济性贬值和功能性贬值。但账面价值方法具有客观性，着眼公司的历史和现状，不确定因素少，风险较小。以“替代原则”为理论依据的比较估价法，要求市场对参照公司的定价是正确的。股票市场越发达，公司价值评估结果就越准确。因此选择什么样公司作为参照物，起着决定性作用。  孟凡华（2005）认为最有价值的是剩余收益估价模型（F-O模型）、价格－账面价值（P-BV）比率和市盈率模型。

（三）公司价值相关因素分析。

1、宏观经济分析。宏观经济的发展变化，决定证券市场的总体变动趋势。主要分析宏观经济政策和指标的变动对股票价值和股票市场走势的影响。  肖彬（2009）说把握好宏观经济发展的大方向，才能比较准确把握证券市场总体变动趋势、从而判断整个证券市场的投资价值。宏观经济状况良好，大部分上市公司的经营业绩表现也会比较良好，股价也会相应的有上涨动力。主要从国内生产总值、通货膨胀率、利率和汇率来把握国内宏观经济的发展趋势 

2、行业分析公司的投资价值可能会因为所处行业的情况而有明显变化。我国家电行业竞争比较激烈，市场化程度很高。家电行业的下游产业家电零售业也同样竞争激烈。

3、公司分析。公司价值评估方法的分类：（1）内在价值  杨立新在《中国上市公司投资价值分析》中说，上市公司投资价值是投资于股票的“内在价值”，用“内在价值”大小判断某只股票是否具有投资价值。投资的目标是股票市场中价值被严重低估，或是市场价格暂低于“内在价值"的上市公司股票。随着这些公司一段时期的发展，经营业绩不断提高，盈利能力不断增强，表现出良好的成长性，投资者对发放的股利收入和资本利得收益的预期也会随之提高，投资者对该上市公司股票的需求也就上升，股价就会向内在价值回归。内在价值法被称为现金流量贴现法或基础价值法，主要有股利贴现模型(DDM)、自由现金流贴现模型(DCF)、超额收益贴现模型，是基于预期未来现金红利和贴现率的估价方法，被估上市公司的现金流要为正，且稳定连续，在估计未来现金流发生时间的同时，根据现金流的风险特性能确定适当的贴现率。它认为企业的价值等于其未来股利或现金流的净现值。理论上内在价值是合理的、科学的。由于太依赖不确定的预期因素，对待估价公司未来的增长路径路、增长速度、增长的风险、投资者要求的贴现率或风险溢价不确定，主观性随意性很大。雷厄姆认为内在价值法无法确定具体数值、难以把握，可根据公司历史收益数据来推算，无法估算出不确定的未来收益。巴菲特说内在价值的估计值不是精确值，在利率变化或对未来现金流预测修正时必须加以改变。廖承红（2012）通过分析认为中国股市属于无效市场，股价不能真实反应上市公司的内在价值。（2）相对价值法主要有市盈率（PE）、市净率（PB）、EV/EBITDA倍数等，用于比较不同行业、行业内部公司的相对估值水平。不同行业公司的指标值不能直接比较。它反映公司股票的目前价格是处于相对较高或是相对较低的水平。通过同行业内不同公司间的比较，找出市场上相对低估的公司。用相对估值指标估值时，要结合宏观经济、行业发展和公司基本面进行具体分析。对于我国目前情况，陈红（2003）相对于内在价值和收购价值，用相对价值经行估值更加符合实际情况。杨立新（2005）认为目前我国市场状况，较适用相对价值法，但不要仅限于市盈率法。市盈率模型只是相对价值法的一种，且很多需要注意的地方。绝对价值法和期权法的适用性虽然较低，但从未来的发展看将成为主流方法。 （3）收购价值法  收购价值法是指在购并市场中，一家公司相对于另一家营运中的企业和杠杆收购者来说，有一个最小价值，估价时在这个价值基础上，再打一定折扣，从而确定该公司的投资价值。它是内在价值法和相对价值的补充。

公司财务分析。公司财务分析是公司分析中最重要的环节，财务报表是一段时间生产经营活动的缩影，是投资者了解公司经营状况和对未来发展趋势进行预测的重要依据。菲特曾说过：“对一家企业进行投资，我主要看这家企业的财务报表。”上市公司公财务报表主要有资产负债表、利润表和现金流量表。资产负债表反映公司在某一特定时点财务状况，反映了该时点公司资产、负债和股东权益三者之间的情况；利润表反映公司在一定时期的生产经营成果，反映公司利润的各个组成部分；现金流量表反映公司一定时期内现金的流入流出情况，表明公司获取现金和现金等价物的能力。通常采用财务比率分析，用公司财务报表列示的项目之间的关系揭示公司目前的经营状况。吴书琴（2011）在《上市公司投资价值判断核心财务指标探析》中说成熟资本市场的基础依靠股民的成熟。我国资本市场成立晚，大多数股民缺乏对股票市场的正确了解。判断一个公司是否具有投资价值的重要依据是财务报表提供的信息。其中主要包括市盈率、净资产收益率、营业收入增长率、资产负债率。林东（2007）对公司盈利能力、流动性、面临的风险、资产使用效率、财务盈利和市场表现、增长能力进行分析。四、公司价值分析的相关模型四、公司价值分析的相关模型总和。股票的预期价格是由未来股息决定，所以股票的价值是无限期的股息的值。Aswath Damodaran(1999)说，股利贴现模型可能是一个保守的模型，当市场价格的上升与基本因素无关时，它能够发现价值低估的公司越来越少，但这也是该模型的优点所在。张婷婷（2012）认为DDM模型存在的缺陷在于股利支付不随公司实际收益水平变动，公司的经营状况和经营环境会影响股利支付政策，外部经济环境变化不能确定，不利于企业的筹资和股价的稳定。  张旭、孙玲玉（2011）指出用模型分析时都会做出一些假设，而且需要用大量数据经行估计和预测。王桂春（2007）说，由于各种股票内在价值的估计模型的理论依据不同，所以得到的结果也不尽相同。应该根据具体投资对象的特征和关注的重点来选择合适的模型，帮助完成最好投资决策。通过比较股票的市场价格与其内在价值来判断股票的潜质，达到预期效用最大化。股利贴现模型需要上市公司的股利分配率, 并且对股利分配的成长率需做出预测。我国上市公司派现不是普遍现象，派现的公司分配的现金数额也有限，主要以股票股利的形式发放。聂萍（2003）认为即使对于无股息支付的股票，通过调整股息支付比率来反映预期增长率的变化,即使无股息支付， 也可以得到一个合理的评估值。  郭得存、吕月英（2009）通过分析和实证研究认为DDM模型严重依赖假设条件，对资本成本、长期增长率等很敏感。它没有考虑相关信息的影响。在使用该模型时用到的贴现率由资本资产定价模型（CAPM）计算得出。CAPM模型基于风险资产的期望收益均衡。哈里·马克维茨于1952年建立现代资产组合管理理论，在12年后，威廉·夏普(William Sharpe)、简·莫辛(Jan Mossin) 、约翰•林特纳(John Lintner)将其发展成为资本资产定价模型。资本资产定价模型中的贴现率是项目资本的成本，在低风险收益率的基础上，根据具体项目的风险因素调整以后的项目投资收益率。投资者要求的预期收益率也就是贴现率。付应变在《资本资产定价模型CAPM在中国股市的研究现状》中说，CAPM模型在我国股票市场基本是不适用的，同时指出我国股票市场系数具有不稳定性。刘佳珍（2011）在《资本资产定价模型（CAPM）在中国股市的有效性检验》中指出，我国股票市场还不成熟、不完善。对发达国家股票市场做出的大量实证研究表明CAPM模型中的β值是有效的度量风险的工具，β值高的股票比资本资产定价模型所得的收益低，β值低的股票比资本资产定价模型所得的收益高。邓飞琼（2011）在《CAPM模型在中国证券市场的实证检验》中说CAPM模型建立在一些假设基础上，本身是一个理想状态，与现实情况差异较大。我国股票市场起步较晚，不是成熟的市场。市场上存在大量的投机者，CAPM模型在运用中有一定的局限性。 

（四）结论。目前常用的价值分析模型，大部分以被分析的公司的财务报表进行财务分析，然后以分析结果为进行投资价值比较。即使用相同的会计准则报出的财务报表依然会因利润计量差异、折旧方法不同、减值准备计提的差异导致报表利润可控，使企业发展前景不可预测或预测失准等问题。价值估计没有绝对正确，只有相对好的方法。各种方法都有其优点和缺点。

二、范文提纲

一、介绍范文的研究目的和意义

（一）研究方法

（二）主要内容

二、对格力电器以及所属行业进行介绍

三、对格力电器进行财务分析

（一）对格力电器进行价值评估

四、根据得出的分析结论进行总结

三、参考文献

[1]林东. 美的电器股份有限公司财务和价值创造分析[D].厦门大学,2007.  [2]何娟. 透过财务报告分析格力电器特有经营模式[D].厦门大学,2008.  

[3]肖彬. 基于DCF的上市公司投资价值实证分析[D].湖南大学,2009.  

[4]徐成刚. 价值投资理论研究[D].山东大学,2005. 

[5]杨立新. 中国上市公司投资价值分析[D].重庆大学,2005. 

[6]吴书琴. 上市公司投资价值判断核心财务指标探析[J]. 东方企业文化,2011,12:126.  

[7]盛琦衡.无锡小天鹅股份公司投资价值分析[D].厦门大学,2005. 

[8]张旭,孙玲玉. 股利增长模型中增长率g的确定方法及模型局限性分析[J]. 时代金融,2011,24:139.  

[9]王潜. 苏宁电器投资价值评估[D].吉林大学,2011.  

[10]聂萍. 股票估值模型述评[J]. 财经理论与实践,2003,04:73-75. 

[11]王桂春. 股票内在价值估计模型综述[J]. 商业文化(学术版),2007,06:214-215.  

[12]张婷婷. 浅析股利增长率及股利增长模型[J]. 现代经济信息,2012,09:248.  

[13]郭得存,吕月英. DDM估值应用研究[J]. 经济研究导刊,2009,18:76-77.  [14]韩刚刚.股票投资价值分析：以格力电器为例[D].郑州大学,2007.  

[15]林叶.上市公司价值评估与实证分析[D].上海大学,2004. 

[16]廖承红.内在投资价值理论在中国股市的有效性检验[J].财经理论与实践,2012,33(2):38-42.  

[17]付应变.资本资产定价模型CAPM在中国股市的研究现状[J].投资与合作,2012,(2):37.  

[18]刘佳珍.资本资产定价模型(CAPM)在中国股市的有效性检验[J].时代金融(下旬),2011,(7):160-161. 

[19]邓飞琼.CAPM模型在中国证券市场的实证检验[J].中国市场,2011,(44):11-11,19.  

[20]丁树江.上市公司投资价值分析[D].山东大学,2009.  

[21]王萌.我国上市公司投资价值财务评价的实证研究[D].武汉理工大学,2008.  [22]孔令强.DCF模型在上市公司价值评估中的应用研究[D].江苏大学,2008. [23] [美]滋维•博迪等著，陈收等译，投资学（原书第七版）[M].北京：机械工业出版社，2010.  

[24] 孟凡华.基于财务数据的企业内在价值分析[D].上海交通大学,2005.