电子科技业上市公司筹资方式研究_开题报告

一、国内研究现状

长期以来，我国单一的筹资体制和低效的内源筹资能力导致国有企业过度负债，企业负债率高是近年来我国经济生活中的普遍现象，也是制约国有企业改革和国有银行商业化的主要原因。近些年来随着证券市场的发展和筹资功能的增强，企业注重股票筹资有其客观必然性，但过度依赖股票筹资也将会对公司和证券市场带来不利影响。尤其是我国上市公司大都偏好于通过配股的方式来增发股票，从而实现企业筹资目的。

黄少安、张岗(2001)通过对上市公司等资结构的描述，认定中国上市公司存在强烈的股权筹资偏好。他们认为上市公司股权筹資的成本大大低于债务第资的成本是股权筹资偏好的直接动因，深层原因在于现行的制度和政策，使上市公司可以大量、低成本的套取股东的钱，却不必高效地使用这些钱，不受股东的约束，不受資本市场的约束。强烈的筹资偏好对公司筹资后的资本使用率、公司成长和公司治理、投资者利益以及宏观经济运行等方面都有不利影响。

谭琳在（2010）研究针对我国上市公司的实际情况,选择更多影响其资本结构的变量进行融资次序的实证测定，他认为融资次序研究是由资本结构研究衍生而来,它是指企业在作融资决策时对不同融资方式进行选择的先后次序,它是与融资偏好紧密关联的研究范畴。不同的融资次序产生不同资金来源的组合配置,进而产生不同的资本结构,并导致不同的资金成本、利益冲突及财务风险,进而影响到公司的市场价值。

张玉海（2012）在企业筹资方式的比较与选择探讨中主要从会计角度对企业各项融资租赁活动进行了分析，筹资方式的选择应该是极为重要的一环，影响企业筹资方式的主要因素有多种而企业资金成本不同选择的筹资方式也不同，企业在确定筹资方案时不仅要考虑到综合资金成本，还应充分考虑所筹资金能否满足 企业最优资本结构的要求，从多方面考虑确定最适合企业自身发展的筹资方式，从而使得企业得到健康的发展。

 张维娜（2017）在上市公司筹资方式分析中认为上市公司筹资的方式有多样化。企业在选择筹资方式的过程中，必须充分考虑内外环境，将最低综合资金成本率作为基本原则，并且在确定筹资方案中在对综合资金成本进行考虑的同时，还需要对资金筹资与最优资本的结构要求和合理进行考虑，以确保筹资更适应公司自身的发展。

梁莱歆和曾如淑（2004）在我国高科技上市公司融资行为的研究中提出融资是企业在市场经济中所面临的一个重要现 实问题，高科技企业因其高风险性而决定了融资的主要渠道。由于高科技企业的高成长、高比一般企业难度更大。但是，高科技上的融资行为还处于新旧交替的 复杂局面应该针对高科技财务风险较高，财务杠杆不足等原因，用过提高资本市场的有效性，完善债券市场以及发展权利质押融资方面来改进高科技的融资结构。

综合近期我国有关的研究文献来看，上市公司筹资方式主要三大因素阐述：

1.上市公司因为筹资成本、筹资的数量存在强烈的股权筹资偏好。

2.上市公司不同的资金成本、利益冲突及财务风险,影响公司可得的筹资价值。

3.筹资的资金成本，数量，风险都是筹资的主要因素，应做到最优最有效利用率。

国外研究现状

早期资本融资结构理论,是指在美国学者Fra.nco.Modiliani和Mertor.Mitler提出“MM”理论之前的理论,主要包括净收益理论,净经营收益理论以及传统折衷理论。Franco.Modiliani(1958)和Mertor.Miller(1958)提出并修正的“MM”理论为标志以及国绕对“Mid”理论的重新表述与论证而形成了诸如税差学派、破产学派和对现代资本结构理论影响深远的代理成本与权衡理论等等。

Smith（1977）提出了“股权再融资之谜”，他发现美国当时超过 90%的公司采用发行成本较高的增发新股的方式进行股权再融资，而非融资成本低的配股发行方式，认为其原因在于代理成本的问题。

Jonathan Baskin于1989年提出的Baskin模型。他从交易成本、个人所得税和控制权的研究角度对优序融资理论做出了解释,指出由于留存收益提供的内部资金不必承担发行成本,也避免了个人所得税,因此内部资金要优于外部资金。与权益性资金相比较,负债融资由于具有节税效应,发行成本低,又不会稀释公司的控制权,所以对外融资来说负债融资又优于权益性融资。

根据Eckbo and Masulis(1992)的研究，在1933年～1955年，美国超过50%的上市公司通过配股的方式进行股权再融资；从20世纪60年代开始，向市场增发新股成为美国上市公司占据主导地位的股权再融资方式，在1963年～1981年间，不到5%的公司采用了配股的方式进行融资；在1982年以后配股在美国消失了。日本的上市公司也出现了类似的现象，根据东京证券交易所的一项统计，在1976年以前，超过50%的日本上市公司采用配股方式进行股权再融资，随后该比例一直不断下降；在1997年，只有613%的公司通过配股进行股权再融资。但是，目前在加拿大、欧洲和亚洲地区，配股依然是最主要的股权再融资方式。表1是主要的资本市场上企业股权再融资方式的归纳，可以看出，不同国家的资本市场上，企业股权再融资的方式存在明显的差异。

诸多看来西方经济学者在考察市场经济上市公司融资行为过程中，得出这样的结论，认为上市公司融资结构的最优顺序是:先是内部融资，然后是发行债券，最后才是发行股票。

B. 范文提纲

引言：研究背景和选题意义

一、上市公司的筹资概述

（一）上市公司的筹资定义

（二）电子科技业上市公司的筹资的特征     

（三）上市公司筹资的作用

1. 保持企业的持续经营 

2. 促进公司的持续发展

二、电子科技业上市公司的筹资方式

（一）股权性筹资

1. 股权筹资 

2. 商业投资 

（二）债务性筹资

1. 债券筹资

2. 租赁筹资

3. 银行借款 

4. 商业信用

三、影响电子科技业上市公司筹资方式的因素

1. 筹资成本

2. 筹资数量

3. 筹资风险

4. 筹资投入项目收益

四、结语

参考文献

谭琳. 我国上市公司融资方式研究[J].西南财经大学，2010.

张玉海. 企业筹资方式的比较与选择探讨[J]. 中国外资, 2012,09:56-58.

李建辉. 上市公司筹资方式研究[J]. 经济研究导刊,2014, 18:113-115.

黄少安,张岗. 中国上市公司股权融资偏好分析[J].经济研究,2001,(02):12-18.

张维娜. 上市公司筹资方式分析[J]. 市场周刊,2017 ,(06).

梁莱歆 曾如淑. 我国高科技上市公司融资行为的研究[J]. 中南大学学报（社会科学版），2004, 10(3):307-311.

Modiliani and Mertor.Mitler.The cost of captial,corporation finance and theory of investement[J]. American Economic Reviem,1958,48:261-297

原红旗. 股权再融资之“谜”及其理论解释[J].会计研究,2003.

Jonathan Baskin.资本结构理论之经验检验[J].财务管理，1989.

Eckbo and Masulis.Adverse selection and the rights offer paradox[J]。Journal of Financial Economics，1992，32（3）:293-332.