我国PPP项目资产证券化的发展研究_开题报告

作者通过查阅大量文献，现对PPP以及PPP资产证券化的国内外研究进行综述。

（一）PPP研究现状

齐红军指出，PPP在我国成长已经历经五个阶段，在 2013 年进入第五个阶段，PPP项目开始普遍推行，特别是在 2015 年，国内 PPP 项目更是呈井喷式发展。在蓬勃发展的同时，也带来了许多风险。刘元鹏通过对PPP落地项目的所属行业研究得出，PPP项目库基本包含重要行业，落地的示范项目中，市政工程、交通运输、生态建设和环境保护分别占前三位，从占比上来看，市政建设和交通运输是PPP模式应用的主要行业。戈望煜认为，高速公路建设中运用PPP模式能够实现政府与社会资本间的双赢，而高速公路PPP资产证券化能够促进项目的落地，能够盘活存量资产，降低投资风险，增强高速公路PPP模式中社会资本的信用和透明度，提高社会资本参与高速公路PPP融资模式的积极性。李灯强，陈莉,邓腾认为，PPP的发展能够转变政府职能，大幅度减少政府对资源的直接配置；能够应对经济下行，有效拉动投资，引导民间资本的投入方向，培植经济发展的后劲；能够平衡财政支出， PPP 既能有效带动基础设施投资增长，又确保了政府性债务不增。Jonathan.P 在通过对一系列PPP 项目进行分析后，发现 PPP 融资能够很好的助力政府的基础设施建设，相较于单纯通过政府财政收入进行基础设施项目推进，导致的效率低下等问题，引入社会资本进入基础设施建设，不仅可以有效缓解各地政府的资金缺口，同时也能够发挥社会资本所带来的市场竞争机制，提升公共领域的服务质量。袁涛通过对相关案例的梳理，指出，PPP项目两种盈利模式存在的主要问题，一是政府补偿盈利模式存在政府补偿不足和过度两方面问题，使用者付费盈利模式存在社会资本暴利问题。赵贵梅指出，在相关政策出台后 ，地方政府推动 PPP 项 目的心态急切，以设立 PPP项目作为直接目标，忽略了 PPP模式服务于有效改善公共服务的本质属性，出现了 “伪PPP”项目，把风险几乎完全留给政府，政府承担兜底责任，项目各方缺乏合理的风险共担机制。

（二）PPP资产证券化研究现状

陈曦认为，PPP项目主要以项目公司为融资主体，初期主要依赖银行贷款，且偏重项目的初期建设和实物资本投资，并未重点投向项目投产后的运营管理，目前这种传统的融资模式影响PPP项目的进一步发展，而资产证券化从理论上来讲，正好能够有效解决当前PPP项目融资面临的一些问题。管百海,胡本勇通过对项目净现值、现金流量两方面建立决策模型进行分析，指出一个具体的PPP项目，社会投资人是否应该实施资产证券化，应根据项目的具体情况而定。如果以决策时点的项目净现值为决策目标，则在资产证券化年化成本高于社会平均利润率的情况下，不应选择资产证券化。如果以决策时点的项目净现金流量为决策目标，则情况比较复杂，是否进行资产证券化需要统筹考虑相关参数。总体来看，以净现金流量为决策目标时的资产证券化条件比以净现值为决策目标时宽松。丁崇泰，孟春，李文认为地方政府融资平台的转型要用好 PPP 和资产证券化两种方式。一是利用 PPP 参与当地的基础设施建设，从单一的政府出资角色向综合城市服务商转变。平台公司在参与 PPP 的实践中，要结合自己的特定的优势对接不同的 PPP 项目，在对各类 PPP建设、运营和盈利深入分析的基础上，对符合平台发展的重点项目明确其核心盈利模式，灵活运用PPP 的多渠道融资模式。二是利用好资产证券化低成本、操作快、风险低的特点，增大平台的资金来源和资产流动性，变存量为流量，实现整合效应。同时加强制度建设，提高信息披露程度，明确信用评级方法，建立风险对冲机制，并且要控制好发展节奏，避免因盲目投资增加信用风险。夏诗园认为PPP 项目资产证券化在发展过程中存在诸多挑战，首先就是政策法律保障不健全。现有的 PPP 改革政策文件多为统领性指导文件，缺乏具体实施细则，存在操作性不强、规定欠完善、标准粗等弊端。所以当务之急是要完善法律体系，强化顶层设计。侯玉凤认为，PPP资产证券化运作的全过程中，主要涉及到以下八大风险，一是与基础资产有关的风险；二是与原始权益人有关的风险；三是与担保人有关的风险；四是评级风险；五是其他参与机构尽责履约有关的风险；六是市场风险；七是信息披露风险；八是政策法律不完善风险。王楚珺通过对杭州庆春路隧道PPP资产证券化案例得出，开展PPP资产证券化业务对杭州市政府、网新集团都产生了一定的经济效应。然而目前仍然存在着PPP资产证券化产品流动性差、基础资产有待丰富、PPP项目期限与资产证券化产品不匹配、难以实现真正的破产隔离、收益权转让合规性较差等问题。在今后的ＰＰＰ资产证券化中，有必要完善交易机制和操作流程、逐步丰富PPP资产证券化产品、着重解决期限错配问题、创新破产隔离模式、完善相关政策体系及配套设施。李好，刘明，莫吕群认为PPP资产证券化的未来可以从以下四个方面考虑，一、市场规范化，加大监管力度,采取有效措施,纠正不合格的PPP项目,强化财政承受能力论证10%“红线”的硬性约束；二、产品标准化，可以尝试联合证券交易所、银行间市场交易商协会等相关机构共同讨论研发PPP资产证券化产品的“标准化特性”，另外就是在官方指定的PPP资产交易平台进行PPP资产证券化产品的研发，并申请银监会等银行管理部门出台政策对此类产品进行“标准化”认定；三、交易体系化，PPP资产交易平台制定合理的PPP标准资产证券化产品的交易规则，同时，保监会出台相关政策对保险资金投资PPP资产交易平台的产品进行支持；四、风控严谨化，即做好事前、事中和事后时期的风险控制。

范文提纲

引言

（一）研究的背景和意义

（二）研究的思路和框架

（三）研究的方法

二、文献综述

（一）PPP研究现状

（二）PPP资产证券化研究现状

三、PPP资产证券化相关概念介绍

（一）PPP模式

（二）资产证券化

（三）PPP资产证券化

四、杭州庆春路隧道PPP资产证券化介绍

（一）庆春路隧道PPP资产证券化项目概况

（二）庆春路隧道PPP资产证券化的效果分析

五、杭州庆春路隧道PPP资产证券化存在的问题分析

（一）PPP资产证券化产品的流动性较差

（二）PPP资产证券化基础资产有待丰富

（三）PPP项目期限与资产证券化产品不匹配

（四）PPP资产证券化产品难以实现真正的破产隔离

六、PPP资产证券化发展的相关建议

（一）完善交易机制和操作流程

（二）丰富ＰＰＰ资产证券化的基础资产

（三）着重解决期限错配问题

（四）创新破产隔离方式

七、研究结论与展望

（一）结论

（二）展望

八、参考文献

三、参考文献

[1] 齐红军.PPP 项目的风险与控制[D].三峡大学,2018

[2] 刘元鹏.PPP项目风险管理研究[D].中国财政科学研究院,2018

[3] 戈望煜.高速公路PPP资产证券化定价及风险研究D].山东大学，2018

[4] 李灯强，陈莉,邓腾.PPP发展的意义、问题及建议[J].实践·探索，2016，11

[5]]Jonathan P.Doh & Ravi Ramamurti.Reassessing Risk in developing Country Infrastmcture [M].Long RangePlanning,2009

[6] 袁涛.《PPP项目盈利模式研究》[D].西南科技大学，2018 

[7] 赵贵梅.直面PPP发展阵痛破解典型问题[J].《中国招标》周刊，2017

[8] 陈曦.PPP资产证券化的模式特点及问题分析[J].中国货币市场，2017

[9] 管百海,胡本勇.PPP项目资产证券化决策研究[J].超星・期刊，2018，2

[10] 丁崇泰，孟 春， 李 文.地方政府融资平台现状、挑战及转型对策[J].超星・期刊，2018,43 

[11] 王楚珺.PPP资产证券化实践研究以庆春路隧道项目为例[D].，2018

[12] 夏诗园.新阶段下 PPP 资产证券化风险防范研究[J].理论探究，2018,4

[13] 侯玉凤.基于全过程的PPP资产证券化运作风险分析及评价[J].超星・期刊，2018