价值投资理念下的价值成长投资策略的分析_开题报告

一、文献综述

国内研究现状

　一些学者仅运用市盈率、市净率、市销率等单一指标作为选股依据。比如：Fuller（1992）选取了1973～1990年的美国上市公司的数据，实证分析得出市盈率与公司销售业绩成正比，即高市盈率的股票，公司的经营业绩较好；反之，低市盈率的股票，公司的经营业绩较差。蔡飞（2008）通过对A股市场2000～2003年上市公司的实证分析，认为低市销率的股票显示出较强的市场表现，市销率越低，超额涨幅越大，而且低市销率的股票组合的市场表现超过了市场上的平均水平。特别是在牛市中，低市销率的优势更明显，而熊市却不明显。同时，选择低市盈率的比选择低市销率的有价证券组合更能带来稳定的收入；在采用低市销率策略时，所选的公司规模越小，收益越不稳定。 　　还有一些学者认为单一指标作为选股依据难免有失偏颇，他们同时选取了几个指标，并构成价值投资组合，以此来验证价值投资策略的有效性。如：杜惠芬、平仕涛（2005）在文中指出单一利用市盈率或市销率作为选股指标并不完善。文章运用实证检验方法，证明低市销率和低市盈率相结合的选股指标体系，可以获得明显的超额收益，因此“双低”策略是基于目前中国股市特点的、比较适合的选股指标体系。顾纪生、朱玲（2012）指出目前的相关分析指标无法全面且深刻地揭示上市公司投资价值，即便ROE也是如此。笔者在文中提出股票化率和市销率可以而且应该成为研判其宏、微观价值的两大核心指标，也是对现有分析指标的必要补充。 

 （二）国外研究现状

国外最早采用具体估值指标对价值投资策略进行实证分析的是Basu（1977），他采用了市盈率（P/E）指标，选取了美国股市1957年4月至1971年3月的公司数据，构建了高低市盈率组合，研究结果表明低P/E的股票组合投资收益明显高于高P/E股票投资组合，就算将绩效测度偏差因素考虑在内，这个结果也是成立的，市盈率指标效应由此诞生。这一实证结果更加证明了价值投资的价值性。Lakonishok、Shleifer和Vishny（1994）对纳斯达克和美国证券交易所的股票进行了研究，他们将股票分为价值股和成长股两类组合，通过5年数据的分析，他们发现价值股的平均收益率为19.8%，明显高于成长股组合平均收益率（9.3%）。Fama和French（1997）用B/M、C/P、E/P、D/P作为估值指标构造价值投资组合及成长股投资组合，通过实证分析对发达国家的成熟市场和一些国家的新兴市场都进行了验证。在13个成熟股市中有12个股市的价值股投资组合收益率超过了成长股投资组合，其中B/M和C/P组合取得的投资收益率最高。以E/P将股票分类，在16个新兴市场中有10个股市发现了超额收益率，虽然超额收益率较小仅有4%，但这是因为新兴市场收益率波动较大，而且样本时间跨度较短。

二、范文提纲

1 价值投资概述

1.1 价值投资的起源及其含义

1.2 价值投资的理论基础

2 价值成长投资策略分析

2.1 价值成长投资策略的含义

2.2 投资大师与价值成长投资策略

2.3 价值投资策略的分类分析

2.4 价值成长投资策略的比较分析

3 价值成长投资策略的实证研究

3.1 价值成长投资策略下的股票选择

3.2 价值成长投资策略的检验模型

3.3 价值成长投资策略的检验结果

4 结论

三、参考文献

[1] 孔蕾.中国股票市场价值投资策略的实证研究[D]. 浙江大学 2013

[2] 余岚.成长型股票的选择方法及投资策略研究[D]. 西南财经大学 2013

[3] 罗超.价值投资策略在中国股票市场的实证分析[D]. 江西财经大学 2012

[4] 易祖琼.价值投资策略在中国股市运用的实证分析[D]. 华东师范大学2014

[5] 宋延涛.中国股市价值投资实证研究[D]. 西南财经大学 2012

[6] 靳晓.基于中国股票市场的价值投资策略研究[D]. 华东交通大学 2013

[7] 裘超强.中国股市价值投资研究[D]. 上海交通大学 2014

[8] 陆飞.中国股市价值投资策略的实证研究[D]. 北京理工大学 2014

[9] 李成海.我国股票市场价值投资策略理论的实证研究[D]. 湖南大学 2011

[10] 林斗志.价值投资在我国股市表现的实证分析[J]. 财经科学. 2004(S1)