基于财务报表的投资价值分析——以伟星新材为例-开题报告-文献综述-参考文献

（一）国内研究现状

中国股票市场起步明显晚于西方国家，价值投资思想是舶来品。随着市场经济的完善，中西方金融业务的融合，我国金融市场逐步规范，人们的投资更加理性，价值投资理论的研究和实践也得到了长足的发展。我国证券市场虽然起步较晚，但发展势头较强，有关上市公司综合评价和排名的研究起点较高。

国内关于公司投资价值分析，较有影响的是中国诚信证券评估有限公司编制的《中国上市公司基本分析》。它包括产业分析、公司分析、市场分析，当年综合业绩排序和公司长期投资价值排序。自从 1996 年以来，该公司与《中国证券报》合作，每年对上市公司的业绩进行综合评价。评价内容包括盈利水平、发展速度和财务状况，考核指标包括净资产收益率、总资产增长率、利润总额增长率、负债比率、流动比率和全部资本化比率。

中国注册会计师协会(2009)用营运能力指标、盈利能力指标、偿债能力指标以及发展能力指标作为评价企业经营成果的指标体系。

基于财务指标体系的中国上市公司投资价值分析建立了上市公司内在价值综合评估财务指标体系，运用因子分析法和层次分析法建立了内在价值评估模型，由模型得出相对内在价值，并与上市公司股票价格的变动趋势进行比较和分析，进一步构建了上市公司投资价值分析模型。

韩兆洲、谢铭杰认为公司价值主要由股东回报能力、偿付债务能力、盈利报酬能力、资产管理能力、成长能力等诸多因素决定，其选取 13 个财务指标作为评估上市公司投资价值的指标体系，具体包括每股收益、每股净资产、每股收益率、净资产收益率、总资产收益率、固定资产周转率、存货周转率、税后利润增长率、流动比率、速动比率、销售毛利率、主营业务利润率、销售商品收到的现金占主营收入比例。

汪平(2004)在《中级财务管理》中分析了折现现金流法与实物期权方法的相互联系。他认为折现现金流法和实物期权法都以未来盈利能力为基础并且都采用了折现原理。在对高新技术企业进行价值评估时，折现现金流法和实物期权方法要结合起来分析。

（二）国外研究现状

以美国为代表的西方国家，很早就开展了对上市公司的评价，并且在世界上具有较大的影响。国际证券市场上，特别是欧美发达国家，90％以上的个人投资者将其储蓄投放于共同基金或通过银行的个人投资理财服务将钱投往各种不同的基金。

绝大多数欧美机构投资者，已经抛弃了技术分析的投资方法，而是回归到主要使用选绩优股的方法，也就是依赖基本面分析或以财务报表的基本情况为主体，加上对管理层和行业先进性的判断，即可选出绩优股进行投资。

杜邦公司在1903年就始使用“投资报酬率”来评价公司业绩，公司的财务主管布朗建立了杜邦公式并发明了 “杜邦分析图”，至今为止一直被用来作为评价业绩的方法。杜邦分析系统中的财务指标如投资报酬率、权益报酬率等是应用最为广泛的评价指标，财务指标作为评价指标占有统治地位，也发挥了非常重要的作用。直到二十世纪70年代末，由于财务会计的主导地位没有改变，会计实物性变革很少，没有突破性进展。

1934年，格雷厄姆和多德出版了《证券分析》，书中对内在价值理论进行了深入的研究。他认为首先要针对企业未来盈利能力进行分析，不仅从财务数据上分析，也要考虑宏观趋势，这些因素都决定着股票的内在价值。

1938年，威廉姆斯出版了《投资价值学说》，介绍对普通股进行估价的方法，其核心内容是股票价值是市场价格的最终决定因素，是未来产生的收益的折现值。

1973年，罗伯特默顿和迈伦斯克尔斯创立并发展了布莱克一斯科尔斯期权定价模型( “B-S”模型)，是二叉树模型对欧式权证的定价演变而来。模型表明期权价格的影响因素很多，例如合约期限、无风险利率水平、股票市场价格等。

1986年，米歇尔詹森、巴波特等学者提出了自山现金流量理论，它作为投资价值评估的新理论、新概念，指的是企业经营活动产生的现金流量减去资本性支出的值。自由现金流量等于经营活动现金，用来计算可供分配给股东的最大现金额。

1991年，美国学者思特提出了经济附加值(EVA)的概念，并由思腾思特公司注册的以经济增加值为理念的财务管理系统和激励报酬制度，EVA表示一个公司基于税后净营业利润和资本成本的财务评价方法。

2003年，Sharmon.P.Pratt出版《企业估值》一书，书中提出：“企业权益价值取决于该部分权益的未来利益未来利益可以是未来股利、未来净收益、未来自有现金流量等。”

二、范文提纲

一、伟星新材投资价值分析的理论基础

（一）投资价值的含义和特征

（二）投资价值的影响因素分析

（三）伟星新材评估模型的选择

二、伟星新材行业背景分析

（一）国家宏观经济发展现状及特点

（二）塑料管道行业与宏观经济的关系

三、伟星新材基本面以及财务分析

（一）伟星新材的基本情况

（二）伟星新材竞争力和发展战略分析

（三）伟星新材的生产经营和财务分析状况

四、伟星新材估值分析

（一）基于经济增加值模型的投资价值分析

（二）基于市盈率模型的投资价值分析

（三）基于市净率模型的投资价值分析

五、结论与展望

三、参考文献

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