上市公司资本结构优化研究—— 以房地产行业为例-开题报告-文献综述-参考文献

一、文献综述

（一）国外研究现状

国外对资本结构的实证研究主要集中于两个方面，一是以MM理论为基础，着重研究资本结构与企业绩效的关系；二是以理论为基础，着重研究资本结构的影响因素。Titman和Wessels最早全面研究了资本结构的决定因，1958年Modigliani和Miller发表在《美国经济评论》的具有开拓性贡献的范文《资本成本、公司财务与投资管理》中提出,在完善的市场中,企业的资本结构与企业的市场价值无关。MM理论提出后, 学者们进行了大量的理论和实证研究，发现有8大因素影响企业资本结构，即抵押资产价值比例、非负债类税、企业的成长性、独特性、行业因素、企业规模、盈利的波动性、盈利性等。Ross在他所设立的模型中，公司价值（或者盈利能力）与负债权益比率是正相关的，他认为，在投资固定情况下，负债权益比率可以充当内部经营管理人员有关公司收益分布情况的一个信号。Jordan Lowe和Taylor研究发现在财务因素方面获利率、资本密集及营业风险等三项与资产负债比呈正相关关系，税率及现金流量则与资产负债比呈负相关关系。随着对资本结构问题研究的不断深入,理论界在不断放松MM理论的严格假设条件下逐步引入新的变量,进一步发展了资本结构理论。这些理论改变了以往以负债税收利益和负债破产风险为研究重点的方法,引入了信息不对称等新的考察因素,发展出了包括代理理论、信号传递理论和控制权理论等一系列新的资本结构理论，使现代资本结构理论更加接近现实的经济条件。

    

（二）国内研究现状

陆正飞和辛宇就沪市A股上市公司进行资本结构影响因素的实证研究，以对国内已有研究提出有关假说，发现不同行业的资本结构有着明显的差异，对资本结构的影响因素进行研究时，应尽量控制行业因素。

焦成才，雷鹏认为房地产业受政策影响非常大，近几年我国出台多项房地产宏观调控政策，对我国房地产市场发展产生较为深远的影响。房地产企业融资行为，随政策的变化波动较大。造成这种现象的主要原因是我国房地产公司以银行借贷为主要融资渠道，形式过于单一。

张锦良认为我国房地产发展现状存在的问题有：1、企业多、规模小， “小、散、差”的特点没有得到实质性的改变。2.开发能力低、规模经济差。企业整体的开发能力还较低，与资源密集型的行业特点不相符合。3.资产负债率偏高,经营风险大。目前虽然我国经济有着长足的发展,也取得了较好的成绩,但我国房地产企业在资金的备用上还处于较为匮乏的阶段。

李才昌引入资本结构理论研究的成果，采用统计描述和比较分析的分析方法，选取了沪深两市上市的42家房地产上市公司作为样本进行分析。提出了一些建议：扩展多元融资渠道；设计切实可行的固定资产折旧方案；完善公司治理结构，避免因管理层个人偏好而选择较高资金成本的融资行为。

陈胜权通过相关指标的计算和对比，从资产负债率、融资顺序、负债融资及优先股筹资等方面对选定的27家房地产上市公司进行定性分析。提出了一些建议：一是改变负债性质，从改善资本结构入手大力发展企业债券市场，提高上市公司债券的融资比例。二是改变房地产行业上市公司的盈利模式，实现从资源依赖型向效率提高型，粗放型向集约型转变，加快完善公平、公开、公正的市场竞争制度，完善市场竞争制度。

杨金凤提出房地产业要寻求多元融资，开拓新的融资渠道，大力发展我国资本市场，完成股权分置改革；进行金融产品创新，构建房地产项目融资模式；推动住房抵押贷款证券化，建立健全房地产金融市场；进行产业整合，建立行业自律性组织。

巫文勇通过对房地产信托基金和抵押贷款债券为主的美国模式和以房地产公司股票和房地产受益凭证为主的欧洲模式的研究分析，结合我国房地产行业与金融行业所面临的基本矛盾，提出了要提高房地产金融创新意识，大力推动证券化进程；加强房地产金融证券化的理论研究和技术建设证券化；完善房地产证券法律体系等建议。

二、范文提纲

摘要

一、绪论

二、我国房地产上市公司的资本结构的现状分析

（一）我国房地产企业整体现状和存在的问题

三、我国房地产上市公司资本结构不合理的原因分析

（一）国家政策的限制

（二）房地产业的非理性运行

（三）房地产融资工具较为单一，融资机制不完备

四、房地产上市公司资本结构优化建议

（一）降低资产负债率，优化负债结构，提高企业抗风险能力

（二）重视股权融资，拓宽融资渠道，提高直接融资比例

（三） 增强经营效率和赢利能力，提高企业内源融资比例

五、结论

三、参考文献

[1] Harjeet S Bhabra, Tong Liu, and Dogan Tirtiroglu. Capital Structure Choice in a Nascent Market: Evidence from Listed Firms in China[J]. Financial Management, 2012:341-64.

[2] Welch I Columbus eggahe real determinant of capital structure[J]. Worthing Paper, 2002:87-82.

[3] 李才昌.房地产行业上市公司资本结构的相关问题分析[J].中国集体经济，财务管理，2013.05 （上）：56-77 .

[4] 陈胜权.上市公司资本结构实证分析—房地产行业实例[J].财会通讯学术版，2013（11）:121-132.

[5] 陆正飞、辛宇.上市公司资本结构主要影响因素之实证分析[J].会计研究,1998,(8)

[6] 焦成才，雷鹏.房地产上市公司的资本结构现状分析[J].网络财富,2009,(7) 

[7] 杨金凤.优化我国房地产上市公司资本结构的措施[J].中国商界，2013（1）:55-121.

[8] 张锦良.未来房地产企业发展方向浅析[J].经济师,2014(11):83-99.

[9] 巫文勇.从国外房地产融资模式看我国房地产金融证券化[J].世纪桥,2005,(3). [10] 周革平.资本结构与公司价值关系研究——MM理论及最新进展摘要[J].金融与经济,2006,(3)