民营企业海外并购行为分析_开题报告

    企业进行海外并购，往往将扩大市场与品牌、技术和资源等要素的获取。并购能使企业快速发展，但企业并购在给企业带来机遇的同时，并蕴藏着巨大的风险，而跨国并购的操作程序更为复杂，风险也就更大。

    在当前的国际经济形势下，跨国并购逐渐成为企业实施“走出去”战略的主要方式。国内外有大量关于并购价值创造的研究，但结论一直没有统一。支持并购可以创造价值的研究认为：并购可以给股东带来良好的超额收益率，使业绩得到明显提高，且收购目标公司的股权越多越有利于并购方创造价值。相反的观点则认为，并购很难为主并企业创造价值。并购价值创造和受损的驱动因素成为研究的焦点。学者们的研究认为并购成功的关键在于整合，整合有利于实现协同效应，而协同效应是价值创造的主要来源。整合程度越高、速度越快，创造的价值越多。整合活动是主并方能否弥补前期投入成本且创造价值的关键，通过整合，企业能有效地加强优势互补、提高运营绩效。因此，对什么进行整合以及如何通过整合创造价值逐渐成为并购整合学派的研究重点。

    转眼到中国民营企业，能否通过海外并购实现整合效应，给企业创造价值，需要认真着眼眼前的机遇和挑战。

（一）中国民企海外并购机遇

    2008 年的金融危机使欧美的经济处于低迷的状态，使西方企业成为了极有吸引力的并购对象，中国也在同期进入新一轮的全球化浪潮。中国民营企业实行海外并购有着巨大的机遇。

    在《基于全球价值链再造的民营企业跨国并购整合研究——以卧龙和均胜为例》中作者们认为，1）相较于国企而言，中国民企所有权归属明确、市场化程度高，受国别约束作用小。2）同时，我国能源的日益紧缺、劳动力价格的持续上涨也迫使我国民企通过跨国并购等走出去战略促进企业的转型升级，提高企业的国际竞争力。3）政府对民营企业的战略行为影响较小，且民企的跨国并购被认为是市场行为，而不是国家行为，更容易被东道国接受。在这大环境下，是否能够抓住机遇，实现跨国合并，需要引起众多民营企业的思考。

（二）中国民企海外并购挑战

    由于我国民营企业的成长历史较短，自身实力有限，加上信息不对称等市场因素，在制定海外并购在战略上存在一些问题。虽然民企凭借所有制优势迅速成为海外并购的主力军，但民企海外并购还处于探索阶段，企业并购经验和整合能力不足，并且在跨国并购中，我国企业始终处于所有权相对劣势的地位。面临的挑战有：

1）财务风险问题。2008年金融危机和之后的欧债危机，为中国企业低价收购欧美优质企业提供了绝佳契机。而近两年欧美的经济复苏也为此前的并购交易提供了良好的盈利空间和盈利前景。然而，在全球流动性普遍过剩、我国经济增速放缓和国内产能过剩依然严重的大背景下，往往容易造成对世界经济复苏过高的预期，继而出现对项目估值过高、在并购交易中支付过高溢价的现象。在《中企海外并购面临的三大趋势与挑战》中，笔者认为，在当前全球经济走向还不甚明朗的大前提下，这些海外并购的企业其未来的盈利上涨空间和盈利的可持续性均存在较大的不确定性。尤其是一些自有资金量相对缺乏、主要通过高杠杆来进行并购交易的企业，无疑将面临着较大的财务风险。

2）海外并购能否给企业创造价值十分考验企业并购后的整合能力，它将直接影响到并购最终的成败。尽管东、西方文化差异和制度差异是并购后整合困难的重要因素，但归根到底，还是由于并购方自身经验的不足、人才和管理能力等短板所致，因为这些因素直接影响到并购前的尽职调查、风险评估、并购过程中的资源整合以及并购后协同效应的发挥。

二、范文提纲

引言：谈及民营企业海外并购的现状，以卧龙电气为例

卧龙电气海外并购案例基本情况

（一）卧龙电气海外并购行为事件描述

（二）卧龙电气海外并购后股权变动情况

二、卧龙电气海外并购动因分析

（一）卧龙集团为解决同业竞争产生的影响

（二）全球化产生的影响

（三）卧龙电气自身发生产生的影响

三、海外并购绩效分析

（一）股东财富效应分析

（二）企业价值创造分析

四、启示与建议

（一）对今后民营企业实行海外并购的启示

（二）对企业内部管理的建议

三、参考文献

[1] 蒙大斌，蒋冠宏：中国企业海外并购与产业竞争力——来自行业层面的证据[J],世界经济研究,2016(04)

[2] 冯一凡：卧龙战略增发[J]，金融参考_投资，2013（04）

[3] 戴娟萍：反向购买方式下借“实壳”上市分析——以海澜之家为例[J]，案例分析，2014（10）

[4] 徐杰：卧龙电气：海外资产注入业绩反转明确[J]，行业·公司_公告寻宝，2013（39）：

[5]姚铮，金列：多元化冬季影响企业财务绩效机理研究：以浙江民企雅戈尔为例[J],管理世界，2009（12）

[6]李子杰，李毅，曹保林：中国企业海外并购的特征、问题及对策研究——基于141起海外并购案例[J],社会科学版，2010(04)

[7]本刊讯:卧龙电气:左手还债 右手并购[J],聚焦_视点,2015(02)

[8] 谢洪明,王悦悦,张光曦,程宣梅:基于全球价值链再造的民营企业跨国并购整合研究——以卧龙和均胜为例[J],战略与决策,2015（03）

[9] 杨波，魏馨：中国企业海外并购的困境与对策[J],宏观经济研究，2013（06）

[10]林季红，刘莹：中国企业海外并购绩效研究——以并购整合为视角[J]，哲学社会科学版，2013（06）