机构投资者对房地产行业上市公司绩效的影响研究_开题报告

关于机构投资者和企业绩效国内外的相关研究已经非常多。而关于中小投资者与上市公司绩效的关系鲜有学者研究。而纵观之前的研究，有理论研究，也有实证研究，有单独研究机构投资者或企业绩效的，也有研究两者之间的关系。由于研究的时间、研究对象、研究角度有所不同，各学者得出的结论也会有所差异。目前关于机构投资者和企业绩效的关系，还未形成比较统一的意见。在此，对以往研究成果进行梳理。

（一）国外文献综述

Ettore Croci（2014）报告了在美国交易所上市的公司的更高的溢价，其中披露要求和相关监控是最严格的。Doidge发现，在美国交叉上市的公司的投票溢价低于非交叉上市公司。作者认为，这些较低的投票溢价是由于美国投资者保护增强导致的控制价值的降低[1]。Clay（2015）发现，在美国交易所上市的公司对他们的现金持有量与国内同行的价值吸引了显着的溢价。作者认为，在美国的严格的法律规则和增加的监测减轻了有利害关系的内部人将现金储备变成控制的私人利益的风险[2]。Hartzell（2015）认为，为了保护他们的私人利益，企业管理者保守地投资，并经常传递增值风险项目。更强的投资者保护减少了管理人员将现金流转移给自己的机会。因此，更多的资源用于积极的净现值风险项目，包括更多的研发投资和减少对非增值资本项目的投资[4]。Diane Del Guercio，Laura Seery and Tracie Woi dtke（2014）确定，具有更好的公司治理的公司在研发上进行更大的投资，这有助于更高的公司价值[5]。Graves. S. B (2015)的研究也发现，当机构投资者做出投资决策的时候，往往过多的关注企业当前绩效[6]。与此同时，还存在着另外一种普遍存在的观点，机构投资者可以通过参与公司治理进而影响上市公司绩效，以此获得长期投资收益。Keasey et al．C（2016）发现，公司治理不佳的投标者企业对收购公告的股票价格反应更加不利，这表明这些公司很容易做出破坏价值的决定。我们的中心假设认为，在美国上市改善投资者保护，减少代理问题，并引起管理者更好的投资决策。

（二）国内文献综述

1.盛宇华，祖君(2016)认为，美英等国的机构投资者发展成熟的基础是其具有完备的法律监管以及完善的运作模式和规模优势[8]。同时还提出了机构投资者参与上市公司治理是一个必然趋势，具有其必要性和可行性，为了促进我国机构投资者的健康发展，我国应完善相关法律制度，全面发展各类投资主体。潘林(2015)分析了美国的机构投资者为何要参与公司治理和如何才能积极参与到公司治理中进行了研究，分析了在我国资本市场中机构投资者参与公司治理存在哪些问题，认为我国上市公司不合理的股权结构式是我国机构投资者发展的主要障碍[9]。我国的上市公司应积极借鉴美国机构投资者发展的成功经验，并结合我国自身经验，采取以市场为导向的投资策略。

2.张娆(2014)认为我国上市公司应发展多元化的股权机构，使股权结构更具有 竞争力，引入机构投资者，以提高股权制衡度[10]。夏宁，李民(2016)的研究结果显 示，上市公司应积极引入机构投资者，机构投资者应积极参与到上市公司的治理 中去，这将会有利于改善我国上市公司股权结构中普遍存在着“一股独大”的现象， 优化股权结构[11]。

3.黄雅静，曾月明(2016)通过实证的研究方法，研究了机构投资者 对公司绩效的影响，通过建立相关模型，证实了机构投资者参与到上市公司治理 当中，形成相互制衡的治理结构，这样可以有效的控制大股东侵占中小股东的利 益，也同时间接地提高了企业业绩[12]。郭江(2011)通过实证研究表明机构投资者持 股比例越高，持股制衡度越大，其参与公司治理的积极性越高，公司业绩也就越 好[13]。

4.李争光(2014)对 2010，2013 年的机构投资者进行研究，选取证券投资基金 作为机构投资者的代表，研究发现以证券投资基金为代表的我国机构投资者普遍 存在着羊群效应[14]。朱卫东(2016)以 2003 年 10 月到 2004 年 9 月共 8 个季度期间我 国的基金为研究对象进行研究，发现我国基金在投资时存在羊群效应[15]。

引言

随着社会经济的发展，越来越多的企业如雨后春笋般在各行业的领地里冒出，企业间的竞争也随之不断加剧，而经营绩效就成为了竞争的一个焦点。

一、核心概念的界定

（一）公司绩效

（二）机构投资者

二、相关理论分析与假设提出

（一）相关理论阐述与分析

（二）本文检验的研究假设

三、实证研究

（一）样本选择与数据来源

（二）模型构建

（三）相关性检验

（四）回归分析

（五）本章小结

四、结论与建议

（一）研究结论

（二）相关建议

五、参考文献

[1] Ettore Croci. Study on the Relationship Between the Executive Incentives and Business Performance in Listed Companies of Manufacturing Industry[J].Multional Finan Manage，2014,（5）：707-717.

[2] Clay. Research on the Impact of VAT Transformation on Investment in Fixed Assets and the Performance of Listed Companies in Northeast China[J].Journal of Public Economics,2015,（1）：28-33.

[3]Blair, M. Ownership and Control--Rethinking Corporate Governance for the Twenty First Century[J]，The Brookings Institution，2014．

[4]Hartzell．Starks L．Institutional Investors and Executive Compensation[J]. The Journal of Finance，2015(6).

[5]Diane Del Guercio，Laura Seery and Tracie Woidtke. Do boards pay attention when institutional investor activists“just vote no” [J]Joumal of Financial Economics，2014，90-103．  

[6]Graves．S．B．Institutional Ownership and Corporate R&D in Computer industry[J]．Academy    of Management Meet Journal．2015 ,(10)：417-428.

[7]Keasey et al．C．investor prefer near term earning over long-run value[J]．Contemporary   Accounting Research，2016,(1 8)：207-246．

[8]盛宇华，祖君.不同类型战略投资者对上市公司绩效影响的实证研究 [J].投资研究，2016，（2）：120-129.

[9]潘林.大股东支持动机、公司治理与企业绩效的实证[J].统计与决策，2015，（11）：176-180. 

[10]张娆.机构投资者、大股东行为与企业绩效[J].宏观经济研究，2014，（12）：122-133. 

[11]夏宁，李民.机构投资者持股对企业绩效影响的实证研究[J].经济管理研究，2016，（6）：68-75. 

[12]黄雅静，曾月明.机构投资者持股与上市公司绩效的实证研究[J].经济研究导刊，2016，（31）：135-136. 

[13]郭江.机构投资者对公司绩效影响的内在机理分析[J].经管视线，2011，（4）：117-117.

[14]李争光.机构投资者异质性与企业绩效——来自中国上市公司的经验证据[J].审计与经济研究，2014，（5）：77-87. 

[15]朱卫东.企业异质性、机构投资者持股与企业——基于战略性新兴产业上市公司的经验数据[J].理论与探索，2016,(33):9-16.