私募证券FOF机构的核心竞争力培育研究_开题报告

（一）FOF在海外的发展现状

FOF即基金中的基金，是以基金为主要投资标的一类特殊基金，是在金融市场逐步走向成熟的过程中，应运而生的一种投资工具。FOF发源于20世纪90年代的美国，其一定程度上解决了投资者选基金的难题，同时有助于基金公司扩张规模，又契合了美国开启的养老金制度改革的需求，因而诞生之后发展迅速，在海外已经发展成一种成熟的基金种类。20世纪90年代初期，在美国基金市场上仅有20只FOF产品，规模只有14.26亿美元，而根据美国投资公司协会（ICI）最新的统计数据显示，截至2017年6月，全球围内开放式基金管理的资产规模约为48.78万亿美元，其中FOF规模已达到3.53万亿美元，占比达7.3%。根据主要投资标的不同，美国市场上的FOF基金分为股票型、混合型、债券型、货币型、商品型、另类投资型、可转换证券型和不动产型等几种类型。其中，以混合型和债券型为主，两者合计占比高达90%，而股票型仅占比8%。经过二十多年的发展，美国FOF市场出现份额高度集中的现象，富达、先锋、普信三家覆盖全产业链的大型基金公司占据了超过半数的市场份额。此外，美国养老金是FOF的快速发展的主要推手之一，因而从投资策略上看，符合养老金需求的目标日期型和目标风险型FOF基金是主流。美国作为全球最大的金融市场，FOF起步早，发展比较成熟，FOF管理模式的分类比较清晰，主要包括四大类：（1）内部基金+内部管理人：在该模式下，投资策略的制定、投资组合的构建均由基金公司自有团队负责，并且所投标的基金均为本公司发行。此模式要求基金公司旗下产品线完整，因而通常只有大基金公司采用。（2）内部基金+第三方投资顾问：该模式下基金公司聘请在投资管理、产品筛选、组合构建和事后监控等方面更为专业的第三方投资顾问，通过借助外力提高基金的管理能力。近些年来，美国市场上开始出现基金管理模式向聘请第三方投资顾问方向发展。（3）全市场基金+内部管理人：这种模式下投资的标的基金筛选范围涵盖市场中所有的公募基金，而不仅局限于本公司发售的产品。（4）全市场基金+第三方投资顾问：大型银行、保险公司等金融机构客户渠道广泛、销售能力强，但自身的投研能力有限，这些机构可聘请第三方投资顾问，自身充当行业资源整合者的角色，充分利用自己扎实的客户基础，整合资金和投研等资源，构建面向全市场的FOF基金。

（二）FOF在国内的发展现状

我国FOF发展起步比较晚，早期以券商集合资产管理计划形式出现。2005年5月招商证券发起设立创新型理财产品“基金宝”（全称是招商证券基金宝集合资产管理计划），成为国内首只获得监管机构批准，以基金为投资标的基金，之后其它券商陆续跟进发行此类产品。从管理人的角度出发，目前，市场上已有银行理财FOF、券商FOF、信托FOF、期货资管FOF、私募FOF几个类别，其中以券商FOF和私募FOF为主。伴随着我国经济的快速发展，国内基金市场逐步走向繁荣，无论是公募还是私募都发展出了多种类型的基金，投资者可选择的范围越来越大。根据Wind数据显示，截止2017年12月底，我国公募基金公司有131家，存续的公募基金4692只，管理的规模已达11.6万亿；根据中国基金业协会统计数据显示，截止2017年底，已登记的私募基金管理人22446家，管理正在运作的基金66418只，管理基金规模11.1万亿元。在这个繁荣的基金市场中，各类基金的表现却参差不齐，业绩出现较为严重的分化现象，优秀的基金取得杰出业绩的同时却存在一些基金业绩严重下滑。另外，基金业绩持续性不强，表现不稳定、波动极大，频繁出现上年度的绩优基金到下年表现极其糟糕，而先前不被看好的基金却突然取的优异的业绩。基金本身可以看做是对投资标的一次优化组合，而FOF通过精选基金，实现了投资组合的二次优化，使得FOF的风险分散、收益适中，基金净值的长期增长更加平滑，在当下的金融环境中，基金中基金（FOF）的优势逐步凸显。在2015年的股市暴跌中，众多的公募、私募基金皆未能幸免，清盘此起彼伏，而在此期间FOF基金以其明显小于其它基金的回撤表现、更加稳健的业绩引发市场关注，分散化投资的优势凸显。在政策层面上，中国基金业协会致力于推动我国私募FOF的发展，计划培育百家大型私募FOF基金。证监会于2014年8颁布实施新的《证券投资基金运行管理办法》，办法首次明确基金中基金（FundofFund，FOF）须将百分之八十以上的资产投资于其他基金，这标志着在监管层面的正式放开了对公募FOF的监管，公募基金可以正式涉足券商、私募运作已久的FOF市场。2016年9月《公开募集证券投资基金运作指引2号——基金中的基金指引》正式落地，《指引》从FOF基金的明确定义、投资范围、费率、估值、风险管理等五个方面做出要求和规定，为公募FOF的发展奠定了坚实的基础。2017年9月8日，南方基金、华夏基金、嘉实基金、建信基金、泰达宏利基金、海富通基金等六家基金申报的公募FOF正式获得证监会批复，这标志着公募基金FOF时代的大幕正式拉起。

二、范文提纲

引言：FOF国内国外发展和现状

私募证券FOF发展趋势

（一）私募证券FOF监管进程

（二）私募证券FOF规模现状

（三）私募证券FOF发展趋势

二、私募证券FOF资产配置与组合管理

（一）资产配置

（二）组合管理

三、私募证券FOF标的基金的研究筛选

（一）标的基金分类

（二）标的基金定量分析、定性分析

（三）尽职调查

（四）标的选择过程中困难与常见问题

四、私募证券FOF运营管理

（一）交易执行

（二）净值核算估值

（三）清算

五、私募证券FOF风险管理

（一）风险种类 

（二）风险管理

（三）风险制度

六、结论结语

三、参考文献

[1]贾红波.私募FOF基金发展的机遇与门槛[N].中国证券报，2016-8-29．

[2]元亨祥经济研究院．一文读懂FOF基金[OL].元立方金服，2017-1-12．

[3]德胜基金研究中心.FOF基金：海外基金业宠儿[J].德胜基金研究中心，2008年1期

[4]兴业证券.兴业证券FOF专题研究之一.2015年11月25号

[5]朱佰仕.规范我国证券私募基金发展研究[J].商品运输与养护.2016年第3期

[6]陈建.中国FOF基金发展前景研究[J].科技创新与生产力.2016年3期

[7]证监会.《证券投资基金运行管理办法》.2014年8月

[8]证监会.《公开募集证券投资基金运作指引2号——基金中的基金指引》.2016年9月

[9]夏莹莹.揭开海外FOF面纱——海外发展及现状[J].晨星（中国）研究中心

[10]苏民.证券投资基金资产配置策略研究[D].大连理工大学硕士范文.2012

[11]贾红波.王群航.私募证券FOF大资管时代下的基金中的基金.2017.3.1