中小企业融资存在的问题及解决对策_开题报告

一、国外研究现状

（一）以新古典经济学为基础的资本结构理论与企业融资

Modigliani & Miller于1958年提出融资结构理论（MM理论）。MM理论认为，在一个不存在非确定性并且信息对称的世界中，企业无论采取什么样的融资结构都不会影响企业价值。尽管企业未来的收益流是不确定的，但它不受现在的融资结构的影响，融资结构决定的只是分配收入流的形式。随着信息经济学的出现，经济学家们开始注意到信息不对称对于融资结构的影响，并逐渐形成了融资结构的激励理论。由于委托人和代理人之间信息不对称，将出现“逆向选择”和“道德风险”问题，由此会产生代理成本，使得企业的价值降低。因此，融资结构可以影响企业的价值。

（二）代理理论与企业融资

Jensen & Meckling研究资本结构的代理模型指出，最优资本结构在债务代理成本正好等于债务收益处取得。其后发展的以代理问题的主要研究成果包括负债率正相关于受管制程度、自由现金流量和清算价值等。同时负债率负相关于成长机会程度和拖欠后重组的概率等。 

Aghion & Boiton是最早用不完全合同来解释企业财务结构及产业结构问题的经济学家之一。Hart以此为基础，从产权角度和不完全合同解释公司财务结构问题。在此理论上，债权和股权代表了两种不同的治理结构，企业的资本结构是企业基于公司治理的需要而作出的选择。

（三）不对称信息与企业融资

Ross建立的模型认为，因为低质量的公司的破产概率及破产成本都比高质量的公司大，所以低质量公司的经营者不通过发行债券来模仿高质量公司，这就实现了分离均衡。因此，投资者把较高的债务水平看成较好质量的信号。 

Leland & Pyle认为当信息不对称时，为了吸引外部投资者投资，企业家常常需要自己先投入资金，以此向潜在投资者发出信号表明这项投资是值得的。 

Myers提出了融资的“啄食顺序”理论，即公司为新投资而融资的顺序首先是内部融资；然后是低风险债券；最后才是股票。许多研究者扩展了Myers的思想，如Krasker证实股票发行得越多，公司股价下跌情况及信号越糟糕；Narayanan和Heinkel & Zechner通过略有不同的方法得出了和Myers类似的结论。同时，也有一些研究对“啄食顺序”理论提出了质疑。如Brennan & Kraus、Noe、Constantinides & Grundy等。他们认为，给予公司更广的融资选择范围，在某些情况下会使Myers的结论无效。 

二、国内研究现状

（一）中小企业融资困境的原因分析

国内大量的研究针对分析近几年来中小企业出现融资难问题的原因，以及提出实际解决对策。总之，中小企业融资难根源在于中小企业的信用度和信息透明度低，容易引发信息的不对称、道德风险和逆向选择问题。

1、微观层面

微观层面主要从信息和交易成本的角度分析中小企业的融资困境。

林毅夫、李永军指出，由于信息不对称，中小企业存在着利用其信息优势在事先的谈判、合同签订的过程和事后资金使用过程中损害资金提供者的利益的激励因素，导致逆向选择和道德风险。

徐洪水从宁波市中小企业融资问题个案分析入手，试图引申出纾解中小企业融资难问题的一般性结论，认为中小企业存在着刚性的金融缺口，并指出缓解我国中小企业融资难问题的对策。

张杰从信用的角度进行分析，得出以下结论：解除民营经济金融困境的根本出路在于营造内生性金融制度成长的外部环境；只有内生性金融制度的存在和发展才不至于损害民营经济可贵的内源融资基础。

范飞龙指出，信息不对称会引发中小企业融资过程的“逆向选择”和“道德风险”，这一问题根源是中小企业信用能力不足，主要表现为中小企业规模偏小，实力弱，运营风险大。

钱海章则针对中小企业尤其是科技型中小企业各发展阶段的风险特点和融资需求，从企业生命周期的角度分析了中小企业的融资困境，指出高新技术中小企业在不同的发展阶段应该选择不同的融资对象，采取不同的融资方式进行融资。

李志赞认为中小企业的非匀质性、贷款抵押和交易成本是影响中小企业从银行获得信贷的三个主要因素；缓和信息不对称程度、增加贷款抵押、降低交易成本，都将使中小企业得到的信贷增加。中小金融机构的增加将使中小企业得到的信贷额增加，并且中小金融机构的信息优势、数量和中小企业的融资总额之间存在着正向关系。

2、宏观层面

国内关于宏观经济政策对企业层面的影响也较多。

张捷从中小企业的组织和经营特征出发，揭示市场经济条件下中小企业金融的特殊性。通过对发达国家中小企业财务数据的跨国比较，发现和总结了中小企业基于“经济灵活性”的财务金融特征，并进而深入分析了中小企业外源融资的制约因素和“金融缺口”的产生原因。将信息非对称条件下的企业规模和抵押品作为内生变量，构建了新的银行均衡信贷配给模型。

周业安通过构造表示中国市场化进程的市场化指数，利用协整模型对市场化指数、政府政策和产业发展、地区增长和收入水平数据进行协整分析，结果显示市场化进程本身带来了地区和产业的经济发展差距的扩大，进而造成收入分配不均，而政府过去的结构调整政策效果有限。建议政府今后的经济结构调整政策应该从过去的增长为中心的结构政策转向以转移支付为中心的结构政策。

三、以上研究评述

以上的国内外的研究，主要体现在以下两个方面：一是中小企业融资难的成因及解决对策；二是研究中小企业融资的现状。在理论研究上，企业融资虽然是金融理论的一个重要组成部分，但它进人主流经济学的视野却是在20世纪50年代以后的事情，中小企业融资需求理论在很多问题上尚未达成一致的意见，各种实证检验也经常会得出完全不同的结果。这充分说明小企业的多样性和复杂性使其融资需求理论还远不够完善，还有相当多的问题和争论有待于进一步地解释。尤其在我国，中小企业融资无论是在理论研究还是在实际运作方面，都还处于起步阶段，研究内容也主要集中在对发达国家融资模式和西方学者理论观点的简单套用或对小样本中小企业的融资现状的表面分析上。国外的研究成果和经验虽对我国的同类研究有借鉴意义，但须把握相互间的差异。因此，国内相关方面的理论探讨和实证研究还需要得到更深入和更快的发展。

   ^范文提纲

一、引言

二、中小企业融资基本概述

（一）中小企业融资定义

（二）中小企业融资特点

中小企业融资的问题

（一）我国中小企业资金短缺

（二）我国中小企业信用担保体系发展滞后

（三）存在信贷歧视

（四）融资结构不合理、渠道单一

（五）政府扶持力度不够

四、我国中小企业问题原因分析

（一）中小企业自身的缺陷

（二）缺乏有效的担保机制

（三）金融服务体系的原因

（四）缺乏其他融资方式，使中小企业融资渠道狭窄

（五）政府职能机构的原因

五、解决中小企业融资问题的对策

（一）中小企业自身的对策

（二）建立健全对中小企业的信用评价体系和信用担保体系

（三）建立和完善适合中小企业发展的金融政策

（四）完善各种融资渠道，真正实现多渠道融资

（五）政府应加强对中小企业的扶持力度

结语

参考文献

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