新三板中小企业定向增发融资研究——基于金天地的融资案例_开题报告

（一）国内研究现状

陈政(2008)对国内上市公司定向增发折价现象进行了研究，研究结果表明定向增发折价能够对大股东输送利益，并且通过实证分析得出结论:定向发行股票的折价率越高，一般控股股东财富转移动机越强，。

章卫东(2009)研究分析，认为上市公司对关联投资者实施定向增发的宣传效果要优于非关联投资者。因为由于信息不对称，关联投资者对公司的信息更为了解，关联投资者购买了上市公司定向增发的股票，通常表明公司具有较高的投资价值或有良好的发展前景，这时的定向增发的宣传效应更强。

何贤杰、朱红军(2009)对我国2006年至2008年间在资本市场实施定向增发的286家企业进行了研究分析，得出结论:信息不对称是产生折价发行的重要因素之一，由此可见折价是对信息不对称给投资者造成损失的一定的补偿。

李学峰和徐佳(2009)采用美国场外市场企业样本数据建立私人部门固定资产投资和市场总成交额的VAR模型，实证验证场外市场与中小企业的成长的关系。场外市场的建立与完善能够促进挂牌企业的发展，同时挂牌企业的成长也能促使新三板市场的完善与发展。

李燕(2009)对多层次资本市场市场的完善进行了研究，得出:新三板市场的建立与完善对我国整个资本市场体系具有重要的意义，制度建设、培育机构投资者以及市场监管体系的完善是新三板的主要着力点。

罗惠良和胡海峰(2010)研究美国纳斯达克市场后得出:建设多层次资本市场应注重上市公司的数量与质量、市场定价的多元化、上市标准的多元化等要素。   

尹中立和周茂清(2011)研究了新三板的发展历程与趋势，得出结论:新三板市场的建立与完善将很大程度上解决了科技型中小企业融资难问题，同时对于促进国家整体的创新能力具有重大意义。

闻岳春(2013)等人对美国粉单市场和场外公告板市场、英国另类投资市场与台湾兴柜市场观察分析后发现境外场外交易市场企业挂牌门槛低且无财务要求，只要符合相关的法律法规，进行了充分的信息披露并且在相关单位备案，中小企业就可以在场外市场挂牌与融资。

田雨霏和张婷婷(2014)认为新三板的融资便利主要体现在:首先企业挂牌后可通过定向增发方式快捷得进行融资，再者挂牌企业股份具有流动性，控股股东可以利用持有的公司股份作为抵押向银行等金融机构质押贷款，最后企业在挂牌的同时公司治理、财务制度、信息披露得到很好的规范与提高，这有助于吸引更多的投资者。

鲁静(2015)通过实证分析的方法，得出:新三板企业的净资产收益率与定向增发的次数成显著的正相关关系、新三板企业的资产负债率越高净资产收益率越低，总体而言新三板的融资能显著提升企业的盈利能力，但新三板仍需制度规则以及机制的完善才能更好地增强企业的融资效果。

（二）国外研究现状

Wruck (1989)经研究认为价值投资者通常会监控企业管理者的行为以包括自身利益，而定向增发股票的折价则是对这种监控成本的一定补偿。参与定向增发的投资者一般为价值投资者，且购入股票较多，一般会对管理层的职责履行情况以及募集资金的实际使用情况进行监督，对企业行为进行监督需要花费一定的精力成本，折价则是对投资者监督成本的一定补偿。

Krish namur thyetal (2005)，以1983-1992年间美国资本市场中391家定向增发企业为样本，研究美国上市公司定向增发时股票的折价问题，得出结论:该样本的平均折价率为19. 4%，有禁售期限制的股票折价率竟达到34%，此研究说明限售期提高了上市公司股票的折价率。

二、^范文提纲

一、引言

二、新三板市场发展概况和融资方式分析

（一）新三板市场概述

（二）新三板市场融资方式以及特征

三、案例介绍

（一）金天地公司基本情况

（二）公司业务流程和商业模式

（三）公司所处行业概述

四、案例分析

（一）公司定向增发的融资方案

（二）定向增发的融资绩效分析

（三）定向增发的风险控制

（四）案例推广分析

五、研究结论与政策建议.

（一）研究结论

（二）政策建议

三、参考文献

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