我国跨境并购现行监管政策浅析_开题报告

一、文献综述

最开始对跨国并购展开研究的是西方国家学者。Tames Farburn(1989)认为“兼并是两个或两个以上厂商在一个所有者或控制者之下的结合”。美国经济学家Hymer(1970)认为海外直接投资发生的前提是，一个跨国公司必须比东道主国的企业更具有某一方面的竞争优势。原因是企业在参与对外直接投资的过程中，成本以及投资资金会随着外界环境的变化而增大，这样就使得跨国公司出于劣势地位。那么要是跨国公司本国没有通过一些政策支持跨国公司去境外并购，甚至通过监管进行某些限制，那么可能增加跨国公司的成本，从而阻碍了跨国公司去进行境外并购。

卢进勇、李秀娥(2012)认为，中国的跨境并购可以分成三个阶段：第一是探索阶段（1982-1991），显著特点是公开宣布和顺利完成的项目数和交易金额普遍较小，只有少数有实力的国有企业开始通过跨境并购进行国际化经营。第二阶段是稳定阶段(1992-2001)，该期间公开宣布341 起跨境并购，但规模仍然较小。第三是迅速发展的阶段(2002至今)，随着中国“走出去”战略的实施和中国加入世界贸易组织，中国企业开始积极参与国际竞争，不断拓展国际市场，中国企业共公开宣布了1745 起跨境并购，披露金额约290亿美元。

张玉婷(2016)认为，自2013年以来，海外经济体的调整为中国企业购买优质资产、低价资产提供了机会，深市上市公司跨境并购日益活跃。从支付方式来看，以现金收购为主。从资金来源看，以自筹资金为主。她还指出，随着并购重组市场化程度的提高，部分公司拟通过复杂的方案设计等方式来规避更为严格的审批要求。其中，因上市公司或标的资产无法满足三年存续时间、盈利要求、行业属性等首发条件，而寻求规避重组上市的案例在增加，受到市场的高度关注和质疑。她强调要加强对相关并购的信息披露、合规审查等等的监管。

盛世景（2017）认为，我国海外并购存在以下特点：民营企业主导海外并购市场、上市公司成为跨境并购的重要力量、金融服务业是 2016 年以来中国企业海外并购另一热点领域、私募股权基金在跨境并购交易中发挥着举足轻重的作用。对于国内监管方对于境外并购的政策特点，其观点是：国家重点关注“非理性对外投资”（具体包括房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域，以及大额非主业投资、有限合伙企业对外投资、“母小子大”、“快设快出”等类型对外投资）。与此同时，国家发改委于2017年11月3日发布《企业境外投资管理办法》（征求意见稿），该办法一方面加强了对敏感行业的监管，另一方面简化了相关支持行业的审批流程，并将资金出境的各种形式均纳入到监管范围。

姚影（2017）认为目前我国对境外并购的监管的特点有：一是境外投资项目审查更严格；二是对央企境外投资监管趋严；三是银行审批趋严。尽管中国企业海外并购在过去相当长的时间内是呈现发展壮大的趋势，然而据汤森路透统计，2017年前三季度中国跨境交易总额达649亿美元，同比下降48.7%。而根据易界胡润中国企业跨境并购特别研究，2016年中国大陆企业的海外并购投资金额增幅高达246%，约为2015年的3.5倍。可见2016年后我国海外并购的发展急转直下。这与监管收紧不无关系。此外，文章还指出，我国跨境并购融资具体有六种模式：内保外贷、过桥融资+并购贷款（银团贷款）、过桥融资+并购贷款+债券融资、债务融资+股权融资、跨境换股和并购基金这六种模式。

二、^范文提纲

一、我国跨境并购的历史情况

（一）跨境并购规模的历史情况

（二）跨境并购交易方式的历史情况

（三）跨境并购动因和绩效的历史情况

（四）跨境并购监管的历史情况

 二、现行监管的情况

（一）现行监管政策的重大改变

（二）现行监管政策对跨境并购的直接影响

三、我国跨境并购的新变化

（一）跨境并购交易额的变化

（二）跨境并购交易方式的变化

（三）跨境并购动因和绩效的变化

四、监管政策成因分析与效果评价

（一）监管政策的成因分析

（二）监管政策的效果评价

五、总结与建议

（一）总结

（二）建议

三、参考文献

[1] Edward J. Kan. Regulatory Arbitrage in Cross-Border Banking Mergers within the EU [J]. Journal of Money, Credit and Banking. Vol. 44, No. 8

[2] Stijepko Tokic, Genevieve Beyea. Changing Regulations for Cross-Border M&As[J]. The Journal of Corporate Accounting & Finance. 2010:1-2

[3] 张玉婷. 上市公司2015年并购重组情况与监管问题研究[J]. 证券市场导报. 2016(12)

[4] 张伟华. 迎击跨境并购反垄断审查[J]. 中国外汇. 2017(01)

[5] 卢进勇, 李秀娥. 中国企业跨境并购历程、特点、问题及对策研究———基于Thomson Reuters 并购数据[J]. 国际贸易. 2012(12)

[6] 李秀娥, 卢进勇. 中国企业跨境并购效率影响因素实证研究:基于制度视角[J]. 世界经济研究. 2013(05)

[7] 许靖涵. 中国上市公司跨境并购监管改革面临三大障碍[D]. 西南财经大学. 2009

[8] 刘俊竹. 中国企业海外并购动因与绩效分析[D]. 吉林大学. 2017

[9] 贾静婷. 中国企业跨境并购政治风险法律防控[D]. 山西财经大学. 2016

[10] 闫大颖. 制度距离、国际经验与中国企业海外并购的成败问题研究[J]. 南开经济研究. 2011(05)

[11] 陈晶晶. 论中国企业在欧美实施并购的法律风险及其防范[D]. 郑州大学. 2009

[12] 盛世景. 跨境并购最新统计和监管政策[J]. 搜狐财经. 2017(12)

[13] 姚影. 海外投资严格监管下六种跨境并购融资模式详解[J]. 搜狐财经. 2017(06)