浅析中国货币政策对股票市场的影响_开题报告

一、文献综述

1.1 项目研究背景

我国货币政策的最终目标是保持币值稳定，并以此促进经济增长。然而，随着我国股票市场的不断扩大与发展，股票市场在市场经济中所起到的作用也越来越重要，而股票价格的波动也对实体经济资产价格的变化产生了深刻影响。虽然我国货币政策的制定并不是以调整股票价格为目标，但是随着股票市场在经济生活中地位的不断提高，股票价格对实体经济资产价格影响的不断扩大，货币当局在制定货币政策时势必要考虑政策制定或调整对股票市场的影响，从而提高货币政策的有效性。另外，从股票市场投资者的角度来看，投资者在投资决策分析时也要对货币政策可能对股票市场的影响进行科学分析和预见。

 李思远、徐雯在《江苏商论》中写到 运用向量自回归模型对我国货币供给与货币政策对股票市场影响进行实证分析。研究发现,包括利率、存款准备金率、货币供给量等重要经济指标的变动在长期对股票市场的影响都不显著。在短期内,利率的变动与M0的变动对于股价指数影响较大,而备受关注的存款准备金率对股市影响微乎其微。相反,股票市场对于货币政策的影响主要在对M1的作用上,股市对货币政策的微弱影响一定意义上表明政府在宏观调控过程中对于股票市场重视程度不足。 吕书然在《时代金融旬刊》中以金融经济学界始终重点关注的货币政策变动与股票市场之间的 关系问题为切点，在分析国内外相关研究现状、方法与取得成果等的基础上，重点从货币政策变动是否对股票市场产生作用、怎样作用；我国沪深两市的反应及货币 政策对股票市场变动的反应与调整四个方面，探析了货币政策变动对股票市场产生的影响问题，以期对提高我国相关货币政策制定水平，更好的利用货币政策调整促 进我国股票市场和实体经济的健康发展有所启示。     

 胡金焱，郭峰在《理论导刊》中设定一系列理论假设的基础上建立模型,利用相关数据进行实证研究,并通过回归EGARCH模型来分析货币政策冲击给股票市场指数带来的波动,得出货币政策在不同市场态势下对股票市场的影响具有非对称性的结论。为此,在针对股票市场制定并实施货币政策时应充分考虑当期的市场环境;应对股票市场建立一套完整的货币政策指导机制,提高货币政策在股票市场上的稳定性与持续性;在针对宏观经济特定目标调整货币政策时,应积极配合针对股票市场的单一政策,来冲抵货币政策对股票市场带来的非对称效应。  孔宪臣在《新财经:理论版》中从货币政策和股票市场的一般关系理论入手,深入分析二者的内在关系,揭示货币政策对股票市场的短期长期影响,考察股票市场传导货币政策效应的效果,并结合股票价格变动的投资和消费效应解释影响股市传导的原因,最后提出了对应措施与建议.

 2005 年以来，受到股权分置改革、国际金融危机的影响，我国股票市场从长期的低迷状态一路攀升到历史的巅峰，然后又在短短的一年时间当中跌回历史的谷底，之后就一直在低位不停的震动调整。在我国股票市场的这一剧烈波动过程中，央行实行的一系列货币政策也对我国股票市场产生了深刻的影响。从理论上看，扩张性的货币政策可以推动股票价格的上涨，而紧缩性的货币政策却会导致股票价格的下降。然而在实际过程中，货币政策的调整与股票价格的变动并不是按照上述规律进行简单的变动，央行货币政策对股票市场的调控并未全部起到有效的效果，有的甚至会产生相反的影响效果。例如，央行频频实施的紧缩性货币政策并没有抑制住 2006—2007 年我国股票市场的持续火热，反而使我国股票市场的泡沫越来越膨胀；在全球金融危机爆发以后，我国央行实施的宽松性货币政策也并没有促进股票价格的提高，使得我国股票价格在 2008—2012 年间一直处于低位盘旋。正是由于货币政策与股票价格的关系常常会发生意想不到的变化，这对政策制定者和广大股票投资者都提出了严峻的挑战。因此，研究货币政策对股票市场的影响非常重要。

    潘绰的《青年科学》自20世纪80年代以来,随着资本市场全球化、金融创新等在各国股票市场不断深化,股票市场的融资功能、资源配置功能等也逐渐显现出来,在人们的日常经济活动中发挥的作用也越来越明显,这使许多国家的货币当局在制定货币政策时更加重视货币政策对股票市场的影响.学术界普遍认为货币政策会对股票价格产生影响,但其如何影响或通过哪些渠道影响却存在争议,在实证结果上存在差异.本文通过归纳分析货币供应量变动、利率变动、通货膨胀对股票价格的影响,就货币政策对股票市场的影响进行文献综述.  董放在《中国外资》中阐述道：货币政策是中央银行为实现给定的经济目标,运用各种工具调节货币供给量和利率所采取的方针和措施的总和.本文在研究货币政策对股票价格的影响时,分析了货币供给量与利率对股票价格的影响. 周涛的《安阳工学院学报》中阐述货币政策与经济金融的具体演进态势是相互作用、互为影响的,货币政策的运用会对经济金融的发展造成巨大影响,反过来经济金融格局的演变也必定会作用于货币政策,引起货币供求、货币政策传导机制乃至政策效果的变动,所以无论如何货币政策的制定都必须以现实的经济金融结构为前提和条件,否则货币政策可能将受到极大的制约甚至出现错误决策,从而对经济金融的发展造成巨大动荡。     易纲，王召在《经济研究》中写到( 1 )货币政策对金融资产价格 (特别是股票价格 )有影响 ,当投资的上升引起原材料和劳动力价格上涨时 ,扩张性货币政策的长期结果是同时引起商品物价水平和股票价格的上升 ;当投资具有规模经济效应或可以使劳动生产率显著提高时 ,扩张性货币政策的长期结果是股价的上升和物价水平的下降。因此 ,货币数量与通货膨胀的关系不仅取决于商品和服务的价格 ,而且在一定意义上取决于股市。 ( 2 )无论股市财富效应大小 ,通过货币政策刺激股票市场拉动需求的做法在长期都是不可靠的。当股市价格偏离稳态已经越来越远时 ,经济运行将是不安全的。

1.2项目研究意义

现代市场经济的稳定发展离不开宏观政策的有效调控，而金融市场是宏观经济的重要组成部分，所以金融调控在宏观经济调控中所占的位置就非常重要了。货币政策是金融调控的核心内容，自从凯恩斯提出货币政策问题之后，对货币政策问题的讨论就不断深化。研究我国货币政策对股票市场价格的影响不但可以评价我国货币政策对股票市场干预的有效性，而且可以揭示其作用机制，还可以证明货币政策的作用是否存在时滞，进而为我国货币政策的制订提供理论依据。

另外，本研究还具有较强的现实意义，具体表现为：首先，一旦明确了股票市场对货币政策的反应模式和程度，政策的制定者在货币政策的制定和调整时就有了一定的科学依据。这是提高我国货币政策效率并维持经济金融稳定发展亟待解决的现实问题。其次，本文的实证结果可以为广大的股票投资者提供非常重要的参考依据。因为投资者进行股票市场参与和投资组合选择都要进行市场分析和预期，这种分析和预期在很大程度上依赖于以往股票市场对货币政策的反应情况，所以研究货币政策对股票价格的影响对投资者进行科学的决策具有非常重要的现实意义。

二、^范文提纲

 

一、货币政策对股市价格影响分析

   （一）货币供应量变动与股票价格走势

   （二）通货膨胀对股票价格的影响

   （三）利率政策对股票市场的影响

   （四）资金管理对股票市场的影响

二、货币政策对股市流动性影响分析

（一）关于流动性内涵及其研究

（二）货币政策对股票市场流动性的影响

（三）货币政策影响股票市场流动性的传导机制研究

三、经济波动中我国货币政策对股票市场的影响效应

（一）经济波动过程中我国货币政策的特征以及股票市场的表现

   1、先紧后松的货币政策与股市的表现

   2、宽松的货币政策与股市的表现

   3、灵活稳健的货币政策与股市的表现

   4、稳健从紧转化为宽松的货币政策与股市的表现

近年来我国存款准备金率的变化对股票市场的影响效应

（三）近年来我国货币存量与增量的变化对股票市场的影响效应

我国货币政策对股票市场的利与弊分析

 （一）我国货币政策存在的问题

 （二）我国货币政策对股票市场产生的利好方面

 （三）我国货币政策对股票市场产生的弊端影响

五、完善我国货币政策对股票市场的影响思考

  

 （一）参考、借鉴国外货币政策，分析以往历史案例

 （二）参考中国以往的货币政策案例、股票市场的规律结合当下加以判断分析

三、参考文献

著作：

[1] 李思远、徐雯 .货币供给、货币政策对我国股票市场的影响[J].江苏商       论.2015(5)

    [2] 吕书然.货币政策变动及其对股票市场的影响效应探析.时代金融[J].         时代金融旬刊.2015（5）

[3] 胡金焱、郭峰.货币政策对股票市场的非对称影响研究——基于不同市        场态势的实证分析[J].理论学刊. 2012(8)：35-40

[4] 孔宪臣.货币政策对股票市场的影响[J].新财经(理论版). 2013(3)

[5] 董放.货币政策对股票市场的影响研究[J].中国外资.2010(4):45-45

[6] 潘绰.货币政策对股票市场的影响研究综述[J].青年科学2013, 34(7)

[7] 周涛.货币政策调整对我国股票市场的影响分析[J].安阳工学院学报          2014, 13(5):38-42

[8] 易纲、王召.货币政策与金融资产价格[J].经济研究. 2002(3):13-20

[9] 胡桂清、莫辛.金融危机后我国货币政策对股票市场影响的实证分析[J].        现代企业文化 .2011(36)

[10] 曹富彦.经济波动中我国货币政策对股票市场的影响效应[J].               经济研究导刊 .2015(18)

[11] 高婧.论货币政策对股票市场的影响--基于中国股票市场的实证分析         [J].福建金融. 2012（3）

[12] 胡殿萍、易杰.我国货币政策对股票价格影响的实证分析 [J].               市场论坛.2012(12)