LPR利率定价改革对我国金融市场的影响_开题报告

（一）国内现状

1.LPR定价改革背景

经过多年来的持续推进，我国利率市场化改革取得重要进展，大部分银行已建立较完善的贷款定价模型，自主定价能力显著提升。而且，通过较长时间的酝酿和准备，社会上对进一步推进利率市场化改革已形成了共识。尤其是在当前，经济发展对提高市场配置资源效率的迫切性上升。从内部来看，我国主要宏观经济指标保持在合理区间，但受中美经贸摩擦和国内产业结构调整等因素影响，面对新的风险挑战，更加需要改革活力应对经济下行压力，这就要求我们进一步疏通货币政策传导机制，更好发挥市场配置资源的作用。从国际背景看，近期全球经济下行压力加大，美联储在2017年和2018年连续升息后，在2019年7月31日和9月18日连续降息25个基点，还有20多个经济体的央行先后降息，标志着全球央行进入降息周期。我国是当前主要经济体中唯一实施常规货币政策的经济体。非常规货币政策一般有两个特征，一个是央行直接到市场上买债，另外一个是零利率。我国离这两点都很远，属于常规的货币政策经济体。另外，我国的经济没有通缩，而且市场利率已经明显下降，目前已经到了一个基本合理的水平。所以，政府和学术界都认为利率改革的时机已经成熟。国内学者普遍认为改革完善LPR是利率市场化改革的关键一环，有助于提升货币政策传导效果，提高金融资源配置效率。改革完善，LPR形成机制更加科学合理，新的LPR成为贷款定价的锚，对我国金融市场有着重大和深远影响。新的LPR以市场化招标的公开市场操作利率加点形成，银行的贷款利率则参照LPR定价，有利于提高利率传导效率，打破贷款利率隐性下限，推动银行降低实际贷款利率，降低小微企业的融资成本。

2.我国利率市场化主要进程

2.1开始准备阶段

1987年我国央行首次尝试贷款利率市场化。1996年6月1日,中国人民银行放开了银行间同业拆借利率,此举被视为利率市场化的突破口。1997年6月银行间债券回购利率放开。1998年8月,国家开发银行在银行间债券市场首次进行了市场化发债,1999年10月,国债发行也开始采用市场招标形式,从而实现了银行间市场利率、国债和政策性金融债发行利率的市场化。人民银行改革了贴现利率生成机制,贴现利率和转贴现利率在再贴现利率的基础上加点生成,在不超过同期贷款利率(含浮动)的前提下由商业银行自定。1999年10月,人民银行批准中资商业银行法人对中资保险(放心保)公司法人试办由双方协商确定利率的大额定期存款(最低起存金额3,000万元,期限在5年以上不含5年),进行了存款利率改革的初步尝试。2003年11月,商业银行农村信用社可以开办邮政储蓄协议存款(最低起存金额3,000万元,期限降为3年以上不含3年)。  .2000年9月,放开外币贷款利率和300万美元(含300万)以上的大额外币存款利率 。2002年3月,人民银行统一了中、外资金融机构外币利率管理政策,实现中外资金融机构在外币利率政策上的公平待遇。2003年7月,放开了英镑、瑞士法郎和加拿大元的外币小额存款利率管理,由商业银行自主确定。

2.2发展阶段

2004年1月1日,人民银行再次扩大金融机构贷款利率浮动区间。2004年10月取消贷款上限、实行下限管理。2006年8月,浮动范围扩大至基准利率的0.85倍。2007年上海银行间同业拆借利率（Shibor）正式运行，标志着市场基准利率开始逐步建立。

2.3全面发展阶段

2013年7月全面放开贷款利率管制，票据贴现利率管制也随之取消。2013年10月25日，贷款基础利率（Loan Prime Rate，简称LPR），是基于报价行自主报出的最优贷款利率计算并发布的贷款市场参考利率，其集中报价和发布机制正式运行。2019年8月17日，中国人民银行公告决定，改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。自2019年8月20日起，全国银行间同业拆借中心每月20日公布LPR，作为银行发放贷款的主要参考和定价基准。

（二）国外现状

1.日本LPR市场化实践

1959年日本推出了LPR，并规定LPR与央行政策利率挂钩，变动幅度与央行政策利率相当。这种定价方法的优势在于，政策利率的调整能够100%传递至贷款利率。因此，当时日本LPR利率走势与央行贴现率的走势十分接近。然而，由于政策利率与商业银行负债成本之间可能出现分歧，在一定条件下这种LPR定价方法可能引发商业银行息差过度收窄的风险。为应对广场协议对日本经济的负面影响，1986年至1987年间日本央行将贴现率累计大幅调降250bp。而此时的日本正处于利率市场化进程之中。到1988年，商业银行资金来源中50%以上都是以市场利率定价的存款。由于政策利率下降较快，降幅超过市场利率，商业银行息差被动收窄。因此，1988年日本六大商业银行提议将短期LPR改为与短期市场利率挂钩：每当短期市场利率变动超过50bp时，就对LPR进行相应的调整。1989年1月起，日央行允许商业银行依据资金成本等因素自主决定LPR。此后，日本短期LPR与市场利率变动高度相关。

2.印度LPR市场化实践

自1994年放开贷款利率管制以来，印度央行展开了二十多年寻找贷款利率基准的漫长探索。印度央行的探索可以分为四个阶段。在第一个阶段，即贷款利率放开的初期，印度央行尝试以最优惠贷款利率（PLR）作为新的利率基准，引导商业银行基于资金成本和交易成本发布PLR。然而，在实际操作中，不同银行发布的PLR及PLR基础上的加成差异很大，存在贷款定价不透明的问题，而且PLR对市场利率变动反映迟钝。为此，2003年印度央行决定优化PLR，推出基准最优惠贷款利率(BPLR），标志着印度利率定价探索进入第二个阶段。与PLR相比，BPLR的构成更为复杂，综合考虑了资金成本、运营成本、满足监管需求所需的头寸成本和利润率。但贷款利率刚性和贷款利率定价不透明的问题仍然不能得到解决。为了进一步改善利率定价，2010年印度央行开始了第三个阶段的探索，再次推出新的贷款利率基准——基础贷款利率（base rate）。基础贷款利率是所有贷款（除特定类别外）的最低利率，这一点与最优惠贷款利率的定义类似。基础贷款利率包含了资金成本、现金储备的成本、未分配间接费用和利润率。银行在计算资金成本时可以采用不同的方法，包括平均成本法、边际成本法或混合方法。但是，国外研究人员根据印度央行的报告来看，认为基础贷款利率计算方法的不唯一性导致贷款定价不透明，利率传导的效果难以评估，而且银行往往调整增量贷款的利率加成，存量贷款的利率更具刚性，使得政策利率难以影响存量贷款。在利率定价探索的第四个阶段，即2016年以来，印度央行引入了基于边际资金成本的贷款利率（MCLR）。与基础贷款利率相比，MCLR进一步规定了资金成本的计算方法，要求计算边际资金成本。尽管MCLR一定程度上改善了利率定价的透明度，但利率传导效率依然较低。

（三）研究方向

本文将通过LPR利率改革对商业银行和证券市场的影响作用，从而分析研究对我国金融市场的影响。

二、^范文提纲

一、引言

二、国内外LPR的现状

（一）、国内LPR利率定价改革现状及趋势

（二）、国外LPR利率定价改革经验及现状

三、利率定价改革对我国金融市场的影响分析

（一)、从商业银行的角度分析LPR利率定价改革对我国金融市场的影响

（二）、从证券市场分析LPR利率定价改革对我国金融市场的影响

四、结论与建议

三、参考文献

[1] 中河，《时代金融》2013年第34期

[2] 刘志，《中国联合商报》 2019.8.26

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[11] Reserve Bank of India, Report of the Working Group on Benchmark Prime Lending Rate, RBI report,2009

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