创业板上市企业融资结构对企业治理的影响_开题报告

有效的资本市场对公司治理的作用主要体现在三个方面：第一，资本市场具有反映功能；公司的经营状况可以通过股价的方式体现出来，这种反映有利于出资者对公司经营状况进行判断，同时反映了公司经营者的经营管理水平，降低了代理成本中的监督成本；第二，资本市场具有监督功能。通过资本市场的融资机制，投资人以所有者或债权人的身份参与到公司的治理中来，其中股权融资通过内部控制和外部约束的方式限制经营者以投资者的利益为代价, 追求他们自身的目标，而债务融资可在一定程度上抑制经营者的过度冒险行为；第三，资本市场具有纠正功能。以资本市场为基础的接管，能够及时发现公司经营管理效率低的情况，并以更好的经营来取代之。其中，价格机制是核心，通过价格机制使得公司的价值得到实时的反映，进而使公司的利益相关者对此作出及时的反应，导致成本降低，资本结构和股权结构发生相应的变化，从而调整公司的经营管理，提高公司的价值。并购机制实质上是对公司治理的一种优化，优化的结果是公司价值的提升。而融资机制是对并购机制的一种深化，融资机制的实施会改变公司的资本结构和股权结构，从而影响公司的治理结构和效果。

（一）国内研究现状

周波（2000）在《国有企业改革与资本市场的发展》中从企业融资结构、产权改革和企业治理结构三个角度探讨国企改革与资本市场发展的相互关系。研究认为国企融资客观需要资本市场的建立和发展，国有企业一产权改革为核心的各项改革委资本市场的建立和发展提供了基本的前提条件，而自家企业治理结构的形成有赖于资本市场的建立和发展，公司制企业经理的选择、激励、监督、约束和评价问题在很大程度上来讲就是资本市场发展的问题。

夏俊荣（2001）在《现代资本结构理论的发展研究及启示》中以MM 理论为起点, 研究了现代资本结构理论逐步引入权衡模型、激励理论、非对称信息论和控制论的发展过程。研究表明：我国资本市场由于发展不足，现代资本结构理论无法由企业融资行为体现。随着资本市场的逐步完善和发展，我国企业对债券融资和股权融资的偏好也必将逐步发生改变。

陈恩挚和史焕平（2005）在《从资本结构谈我国国有企业治理》中从企业治理与资本结构的关系入手，结合我国国有企业资本结构的现状及其对企业治理造成的影响，探索适合我国国情、有中国特色的最优化企业治理结构与资本结构组合。通过研究发现：消除国有股一股独大，优化资本市场，推进股权多元化是促进我国国有企业治理的有效途径。

许黎惠和王仁祥（2005）在《我国商业银行公司治理和资本市场关系研究》中针对我国商业银行公司治理存在的问题，分析了资本市场公司治理功能的机理，指出资本市场的融资机制、价格机制和并购机制对完善我国商业银行公司治理结构的作用，同时我国资本市场的弱有效性会限制资本市场公司治理功能的发挥，而商业银行改革也为资本发展提供契机，我国应渐进式地推进商业银行进入资本市场，推动商业银行公司治理结构的完善。

焦方义，徐建中和刘立娜（2009）在《国有企业改革与资本市场发展》从融资体制、产权改革、企业治理结构三个方面分析了国有企业改革个资本市场发展的互动关系，认为资本市场的健康发展能优化国有企业的融资环境，促进国有企业产权改革和完善企业治理结构，同时后者的改善又会促进资本市场的健康发展，二者是相互促进的。

谭国泰（2011）在《中国资本市场推进国企公司治理结构完善》中分析了我国国有企业公司治理的具体问题主要有一下四点：一，股东缺位，股权结构不合理；二，经理人员激励与约束“双重软化”；二，股东缺位，股权结构不合理；三，信息披露机制不健全；四，企业外部治理机制缺位。资本市场对完善国有企业治理的作用机制可以从内部和外部治理两方面进行分析：从外部来看，资本市场的发展有助于广大中小股东有效了解国有企业，可以起到一定的监督和约束代理人的作用；从内部来看，公司的治理取得了长足进步。

王龙康和信玉红（2012）在《美国资本市场及对我国公司治理的启示》中，分析了美国资本市场体系的优势，并且指出了我国资本市场存在：有效性不足和外部治理机制功能性缺失两大问题。文章进一步指出了我国公司治理存在三个问题：股权和债务治理效应弱化、董事会承运激励约束机制不完善和信息披露的粉饰现象严重。我国应该效仿美国建立多层次的资本市场。

许礼刚（2013）在《优化融资结构——提升中小板块上市公司内部治理水平》中认为通过改革公司的股权分置以及完善债券市场体系有利于提升中小板上市公司的治理水平。此外，公司也因当从内部对公司进行改革，如：鼓励大股东参与，发挥董事会的治理能力。

张晓丽（2013）在《融资结构视野下的企业治理研究》中，通过对我国国有企业资本结构的研究得出：一，我国的国有企业融资结构具有明显的制度依赖，导致了其在强化公司治理方面的作用微弱；二，银行对国有企业形成了隐形的担保，政府对国有企业的过度保护，导致银行管理体制弱化了债权人治理效应；三，资本市场不完善和非均衡性影响外部治理效应。必须优化国有企业融资结构，建立健全资本市场，提高公司的治理绩效。

    曹利娟（2016）在《资本市场对公司治理的影响》中，通过对上市公司和拟上市公司的研究发现，公司治理水平的提升与资本市场的发展紧密相连。文章指出了资本市场发展对公司的治理有三个方面的影响：一，多层次资本市场体系的形成；二，监管职能的转变；三，逐步完善的法律法规制度。

（二）国外研究现状

    Jensen-Mecking(1976)建立的J-M模型，强调了债券融资与经营者行为之间的关系，认为在增大投资中债权融资的比例将增大经理的股权比例，从而降低代理成本，提高企业的治理水平。

    Williamson(1996)从资产专用性的角度分析了股权与债权两种融资方式的治理效率。在对融资结构进行交易成本分析时，提出了债权和股权所具有的相对特性。他将债权和股权看作是可以相互取代的治理方式而不是融资工具。研究结果表明，采用债权还是股权来进行项目融资要取决于项目资产的特性。如果资产具有很高的专用性，最好采用股权融资。

二 ^范文提纲

第一章 导论

文章提出背景和研究意义

本文的框架和结构安排

第二章 融资结构与公司治理：文献回顾与研究述评

（一）创业板介绍

（二）融资结构介绍

（三）公司治理介绍

第三章 创业板上市公司融资结构与公司治理

上市公司的融资结构现状

上市公司的公司治理现状

第四章 上市公司融资结构选择与公司治理

股权融资对公司治理的影响

债券融资对公司治理的影响

第五章 结论、局限性与未来研究方向

本文结论

局限性与未来研究方向

三 参考文献

[1]曹利娟.资本市场对公司治理的影响[J].证券投资,2016,30(9):246-248.

[2]陈恩挚,史焕平.从资本结构谈我国国有企业治理[J].华东交通大学学    报,2005,22(6):12-15.

[3]焦方义,徐建中,刘立娜.国有企业改革与资本市场发展[J].商业研究,2009,389:6-9.

[4]谭国泰.中国资本市场推进国企公司治理结构完善[J].经济研究,2009,6:57.

[5]王龙康,信玉红.美国资本市场及对我国公司治理的启示[J].中国经济导刊,2012,10:59-61.

[6]王仁祥,许黎惠.我国商业银行公司治理和资本市场关系研究[J].商业银行实务,2005,71(11):38-39.

[7]夏俊荣.现代资本结构理论的发展研究及启示[J].财经问题研究,2001,207(2):10-14.

[8]许礼刚.优化融资结构——提升中小板块上市公司内部治理水平[J].工作研究,2013,11(21):93-94.

[9]张晓丽.融资结构视野下的企业治理研究[J].大陆桥视野,2013,6:6-8.

[10]周波.国有企业改革与资本市场的发展[J].山地农业生物学报,2000,19(4):284-289.

[11]Jensen and Mecking,1976(8).”Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure”. Journal of Financial Economics:305—360.

[12]Williamson(1996). The Mechanisms of Governance[M]. Oxford University Press,Inc..