浅析我国股市与经济发展的关系-开题报告

1.1 选题背景和意义

随着我国金融业的发展，构成金融市场重要组成部分的股票市场在国民经济一直占据了重要的地位。股票市场是经济市场的产物，所以股票市场的变动与经济市场的变动和发展有着千丝万缕的关系。一方面，股票市场应该反映经济的运行情况，起着预示经济发展趋势的作用，另一方面，股票市场作为经济系统的子系统，会受到经济中各个因素变动的影响。在市场经济中，经济的发展总是在周期性的波动中实现，股票市场作为反映经济状况的一个窗口，号称是经济发展的晴雨表，作为经济发展的晴雨表，股票市场是一个充满不确定性的要素市场，投资者决定购买股票，是建立在对未来预期的基础上的，由于经济因素、政治因素以及参与主体的自身因素都会对人们的预期产生影响。所以股票市场也经常是风云变幻，起伏不定。随着供求关系的变化而上下波动。我国股票市场与成熟的股票市场不同的是，股票市场及其的不稳定，经常出现暴涨暴跌的现象，这也从另一方面说明的我果股票市场存在了相当大的投机性，其发展有一定的依赖性。因此有必要的我国股票市场的波动与经济发展的关系进行新的研究和分析。并进一步探讨在我国股票市场的波动与宏观经济的波动是否有一定的相关性。自我国股票市场面世以来，我国股票市场已经快发占30年了，在这些年中，不可否认我国股票市场已经取得很大的发展，无论是从市场的深度还是市场的广度都取得了极大的拓展。但是由于我国股票市场建立的背景特殊，是以计划经济体制向市场经济体制转变为背景的，所以在发展过程中难免会不断暴露一些问题，如其中的政府干预过多的现象，我国的股票市场曾一度被称为”政策市”，还有市场监管不严，欺诈上市，利润操纵，过度投机等问题一直是我过股票市场发展过程中存在的重要问题。这些问题汇集在一起，再加上人们对股票市场预期因素的变化，使得我国股票市场出现大起大落，市场频繁、剧烈波动的特点。

股票市场是经济发展到一定阶段的产物，他是现代经济中不可或缺的一个重要组成部分，股票市场又是现代金融市场中最活跃的一份子，由于金融系统受到冲击因素较多，影响比较复杂，存在着频繁并且剧烈的波动，所以股票市场的波动也在所难免。股票市场的波动受各种因素的影响表现为多种多样的形式，由于引起股票市场波动的因素是来自多方面的，这些因素导致股票市场的波动表现为以下不同形式：一种是中长期股票市场上升或下降的趋势这是因为受长期冲击因素影响而形成的；另一种是周期性的股票市场波动，这是股票周期性波动影响的；还有一种是随机性的短期波动，这种波动时随机因素造成的。

股票市场有着自身的特殊性质，与一般商品市场相比最重要的不同是：股票市场是虚拟经济。股票市场买卖的不是普通商品，而是在未来可以收益的金融资产，股票价格不仅与公司经营状况的好坏有关系，还与利率，汇率国外经济环境、自然灾害的发生和投资者的预期都存在着很高的相关性，因而随机性是股票市场波动最重要的特征，所以股票市场的波动往往更加剧烈，但股票市场的波动也还是有一定规律可循的，其中最基本的规律就是股票价格要与它的内在价值相一致，股票如果涨的过高，就会超过它的内在价值，那根据供需理论，它的需求就会减少，在一段时间的调整之后价格就会下降。反之价格跌到一定水平，就会低于其内在价值，需求就会上升，价格就会随之上涨。直到价格和价值相符合。运用这个基本规律，股票的价格就有一定的预期性。

在影响股票市场波动的因素中，宏观经济运行情况是一个不可忽视的因素，反过来股票市场又是衡量宏观经济运行状况的重要指标，所以股票市场波动与经济发展有着密切的联系。这一点无论是国内学者还是国外学者都从不同的出发点进行了研究，得出的结论也有相似的，也有截然不同的。所以研究我国股票市场波动与经济发展之间的关系具有重要的意义。

尤其在2007年世界遭受了全球性的金融危机之后，各国的经济都发生了剧烈的震荡，其中股票市场作为金融市场的重要组成部分更是深受影响。在次贷危机的感染和市场自身因素的共同作用下，我国的股票市场数月来大幅波动，我国的消费和投资也受到了不利影响，从而影响了个人的消费支出和企业稳定发展，进而不利于我国宏观经济正常运行。就今年5月以来发生的我国股票市场的罕见性暴跌，更是对我国宏观经济的正常运行、国民的生活及企业的生存带来了巨大的影响，而这段罕见性的暴跌更是被人们称为“股灾”，因此有必要关注股票市场的走势，控制股票市场非理性的大幅震荡。才能有效降低宏观经济非正常的波动，因此我国政府和相关金融机构都高度重视股票市场的稳定。

1.2股市与经济发展国内外研究现状

1.2.1 股市与经济发展国内研究现状   

    在比较成熟的证券市场中，股市与经济发展有着很密切的联系，透过股票市场这个“晴雨表”应该能反映出当前或之前的经济运行状况，而宏观经济的波动又会直接影响股票市场的走向。

    我国学者也纷纷对我宏观经济与股票市场之间的关系进行理论研究和实证研究。刘炳茹[8]从理论上研究了宏观经济调控与股市波动之间的相关性，分别是从 宏观经济现状、宏观调控政策、政府对证券调控三方面出发的。杜婷、庞东[9]从中国金 融中介发展、利率走势和股票市场三个视角分析了金融冲击与经济波动相关性，在股票 市场方面得出了股票市场波动对经济波动影响相当有限，但有逐渐增长的趋势。赵振全、 张宇[10]通过选取衡量股市波动与经济波动的变量，运用多元回归和VAR模型研究了股票 市场波动与宏观经济波动之间的关系，得出了宏观经济波动对股票市场波动的解释能力 和股票市场波动对宏观经济波动的解释能力都很弱;但宏观经济波动对股票市场波动的 预测能力要强于股票市场波动对宏观经济波动的预侧能力。叶青、易丹辉[11用协整检验 的方法对我国的宏观经济波动与股市波动进行了研究，并且依据股市波动将波动划分不 同阶段，进一步研究在不同阶段二者的关系。晏艳阳、李治、许均平[12]选取衡量宏观经 济的如下变量：国内生产总值、M1、M2、债券、固定资产投资、出口额、贸易差额、城 乡居民储蓄存款、国内信贷、短期贷款利率等经济指标作为解释变量,对股指数分别进 行协整分析，得出各宏观经济变量究竟对股市波动具有怎样的影响。刘澜飚、顾晶晶[13]将虚拟经济的代表股票市场和实体经济统一于宏观经济中，并且将这两个方面用货币作 为纽带联系起来，来研究股市波动与宏观经济波动之间的关系。刘家树[14]研究了股市波 动与经济增长之间的关系，得出了在我国股市波动与经济增长在走势上大部分时间是一致的，从长期来看，股票与经济景气存在正相关关系，所以经济增长变化趋势成为影响股票价格的重要因素。

    近几年的研究对我国的股票市场和宏观经济正常运行起到了很大的指导作用，但这 些研究相互之间也存在一定的矛盾，有的甚至是相互背离，并且没有对各国的发展情况 进行对比，本文就以此为出发点，研究我国股市与经济波动有怎样的关系，并且与一些相关国家发展情况进行了对比。

1.2.2股市与经济发展国外研究现状      

    西方理论界认为，股票市场的内在不稳定性是导致股票市场波动的重要原因之一，明斯基（H.Minsky,1986）[3]在解读 资产价格波动时指出，市场行为的非理性导致的过度投机对资产价格波动有着巨大的影响，股票市场存在“乐队车效应”，当经济繁荣时，推动股价上升，幼稚的投资者涌向 价格的“乐队车”，使得市场异常繁荣，直至资产价格突破基础经济因素解释的水平， 此时市场预期发生逆转，价格崩溃。麻省理工大学博弈论专家克瑞普斯(D.Kreps,1987)[4]认为，股票市场本身就具有投机的特征，这种投机性使价格不稳定，投资者非理性的 行为导致整个市场周期性的崩溃和复苏。经济学家凯恩斯曾用“选美竞赛理论” [5]对投 资者从众心理进行描述。他认为投资者选择股票时跟选美竞赛相似，他们会推崇别人眼 中的最美者，并据此选取股票。美国经济学家希勒（Shiller）对1987年华尔街股灾进 行研究得出结论：股票市场上存在大量的“噪声交易者”，他们狂热地跟随风潮[6]。早在 1976 年罗斯（Ross）就创立了套利定价定理（ATP），研究宏观经济变量与股 票价格变动之间的关系。Chen（1986）等应用 ATP 进行实证研究，研究结果表明宏观经济变量对股票收益率具有系统的影响。1978年美国的学者，小罗伯特·鲁格劳特·普莱切雷德·约翰·弗罗斯特推出的艾略特波浪理论[7]，并提出，不倾听市场本身而试图预测市场，注定要失败。由此可以看出分析宏观经济市场与股市关系之间重要性。

二、^范文提纲

1    绪论

1.1   选题背景和意义

1.2   股市与经济发展国内研究现状

1.2.1  股市与经济发展国内研究现状

1.2.2  股市与经济发展国外研究现状

2   我国股市波动和经济波动的特点

2.1我国股市波动特点研究

2.1.1我国股票市场发展现状

2.1.2我国股票市场波动特点简介

2.2股市波动 ARCH 族模型分析

2.2.1 股市波动 ARCH 族模型介绍

2.2.2 股市波动 ARCH 模型的检验

2.2.3 股市波动 ARCH 族模型估计

2.2.4 股市波动模型评价及选择

2.3我国经济波动情况概述

3我国经济波动与股市波动关系实证研究

3.1 我国经济波动与股市波动关系实证分析

3.1.1 VAR 模型建立

3.1.2脉冲响应函数

3.2 我国经济波动与股市波动关系数学模型测算结果及原因分析

4股市波动与经济波动关系国内外比较研究

4.1 世界股票市场现状

4.2 股市波动与经济波动关系国内外比较研究模型介绍

4.3 股市波动与经济波动关系国内外比较研究模型选择与实证分析

5结论与对策建议

5.1 结论

5.2促进我国股票市场正常高效运行的对策建议

5.2.1 国家对股票市场干预要适度

5.2.2 证监会等监管机构要把好关

5.2.3 证券交易所要保证交易公平和公正性

5.2.4 上市企业要做到对投资者负责任

5.2.5 投资者要做到慎重投资

三、参考文献

[1]陈火金：《中国新股民必读全书》.中国纺织出版社，2006.P102-122

[2]威廉 D.江恩：《江恩华尔街45年》.机械工业出版社，2003.P170

[3]Minsky,Hyman. Stabilizing an Unstable Economy.Yale University Press,1986.

[4]D.Kreps. The Information Content of Stock Markets: Why do Emerging Markets Have Synchronous Price Movements, Working Paper of Institute for Financial Research, University of Alberta,2000.

[5]凯恩斯：《就业利息和货币通论》，134页，北京，商务印书馆，1996。

[6]埃德加.E.彼得斯：《资本市场的混沌与秩序》，24页，北京，经济科学出版社，1999。

[7]小罗伯特·鲁格劳特·普莱切雷德·约翰·弗罗斯特：《艾略特波浪理论》，北京，机械工业出版社  2003，206页。

[8]刘炳茹. 宏观经济调控与股市波动的相关性研究. 产业与科技论坛[J]. 2008 (7) P149-150.

[9杜婷，庞东. 金融冲击与经济波动的相关性:三个视角的分析.中央财经大学学报[J]. 2006,(10).

[10]赵振全，张宇. 中国股票市场波动和宏观经济波动关系的实证分析.数量经济及技术经济研究[J]. 2003(6).

[11]叶青, 易丹辉. 中国股票市场价格波动与经济波动. 预测[J ], 1999. 6(2) P7 —11.

[12]晏艳阳、李治、许均平. 中国股市波动与宏观经济因素波动间的协整关系研究.统计研究[J]. 2004(4).P45-47

[13]刘澜飚、顾晶晶. 中国股票市场与经济波动的基础关系研究. 中国经济[J ], 2001. 6(3) P57—62.

[14]刘家树. 股市波动与经济增长关系的实证分析. 安徽工业大学学报[J ], 2008. 4(2) P42 —44.

[15] :// .docin.com/p-41897999.html

[16] :// .lw23.com/paper_112901251_2/

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[18]Engle,Robert F.Autoregressive Conditional Heteroskedasticity with Estimate of the Variance of U.K. Inflation .Economitrica ,1982 50 :987-1008

[19]Bollerslev,Tim . generalize.Autoregressive Conditional Heteroskedasticity . Joural of Economitrics ,1986,31:307-327

[20]高铁梅.计量经济分析方法与建模[M].清华大学出版社，2009.P281-282

[21]Engle,Robert F and Victor K.Ng. Measuring and Testing the Impact of News on Volatility .Journal of Finance ,1993,48:1022-1082

[22]Zakoian,Glosten Comparing Consumption based Asset pricing Models, The Canadian Journal of Economics, Malden, August 2002.

[23]朱平芳.现代计量经济学[M].上海财经大学出版社，2004.P133-138

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[25]Chris Brooks.金融计量经济学导论[M].西南财经大学出版社，2004.P390-449