浅析大资管时代私募基金的机会与挑战_开题报告

私募基金在我国证券市场上的地位越来越重要，但过去法律上缺乏对私募基金的规制，困扰私募基金的“身份”问题一直未得到彻底解决，使得大多数私募基金处于“地下状态”，私募基金投资者的合法权益难以得到保护，私募难以与信托、券商、银行等金融机构同台竞技。我们可以发现私募发展当中存在着许多问题，但是相关研究缺很缺乏，为此，本文将从我国目前的私募现状，规模，法规和监管的变化等多方面进行综述

关于私募基金的定义，国内法规上明确指出私募是指通过私募方式向少数特定投资者募集资金，并由专业人士进行组合投资的一种投资方式。也就是说私募只针对特定人群，不可通过媒体公开宣传。且所谓的特定投资者，也必须是适当性的投资者，即必须具有一定风险承受能力，识别能力与自我保护能力的机构和个人。并且投资者人数有数量限制。可见私募的门槛比起公募是要更高的。

从信息披露程度上看，私募基金披露较少，且披露信息的群体一般仅为内部的投资者，保密性又较强。那为什么做好保密呢，通过《私募基金合法化对股市的影响》一文中了解到因为“绝对的透明度会打击对冲基金的存在。对冲基金的投资策略会被人抄袭，对冲基金基金经理会失去原先发现的投资机会” [1]。我认为这也是私募最大的魅力所在，私募产品的收益率一般较公募比是偏高的，而取得投资受益的关键点就在于是否能比其他人更早的发现投资机会以及愿意承担更大的风险

私募基金从监管角度上讲，过去的监管又是比较宽松的。私募基金投资者限定于一定范围之内，故可以豁免于投资基金法关于注册基金运作的限制，在投资范围，投资策略，组织形式，信息披露，分配机制等方面更为自由。但监管的宽松也使得私募基金投资者的合法权益难以得到保护。

对于私募基金的监管模式，我国目前学术界有两种意见：一是采取较为宽松的备案制，另一种是设置一定的门槛，仿效香港实行牌照制[2]。所谓备案制，是指私募基金只要将该基金的具体资料交于相对应的行政机关备案即可。相对来说是一种较为宽松的监管方式。所谓牌照制，是指通过设置一定的标准，准予符合标准的基金管理人获取牌照，从而进入基金市场。香港在《单位信托及互惠基金守则》里规定了获取牌照的评估准则。[3]

一国私募基金的监管模式应当与一国监管当局的监管水平相适应，一般具有三个目的：保护投资者，确保市场的完备性，提高市场的稳定性。[4]考虑到私募基金在我国的发展历史较短，尚处于发展初期，目前不少业内人士主张不应过

多干预，所以实行备案制更有利于私募基金在我国的发展。 

随着我国经济的高速发展和对外开放程度的不断提高，越来越多的国外私募基金也把目光投向中国，对具有投资价值的国内企业注资或者直接收购；2007年私募基金对中国市场的投资金额超过100亿美元。2009年上半年，中国市场占亚洲私募股权投资额的三分之一，达到73亿美元。[5]而我国国内私募基金发展尚处在起步阶段。中国本土私募基金的成长始于20世纪90年代中期，随着资本市场的发展，中国本土私募基金不断成长。2007年《合伙企业法》开始实施，进一步明确了私募股权投资基金的法律地位，为私募基金发展提供了制度保障。2013年新《基金法》的公布与实施, 其中最大的亮点是将私募基金纳入监管范围，使得私募基金公司可以名正言顺地开展资产管理业务[6]

我们翻阅了相关资料，截止到2009年底，我国私募基金的总规模在1.1万亿左右。从构成上看，信托产品仍是民间私募证券基金的主要渠道，总规模约为400亿，预计5年内将发展到1000亿；基金公司“一对多”产品共发行115支，规模为260亿元；而券商集合理财总规模虽大千亿，但许多学者认为这些公募基金的特征过于明显。从私募证券基金规模来看，民间私募证券投资机构管理资产规模偏小，57%的私募管理资产规模在5亿元以下，[7]与之相对应，2009年，私募机构管理的信托产品规模也普遍偏小，其中5亿元以下产品占65.9%；5-10亿元产品占21%；10亿元以上产品占10.5%。但到2015年，私募行业的公司数量和资产管理规模都增长迅速，我们查阅了相关数据，2015年1月私募管理人数量仅为6974家，到2016年1月已经达到2.58万家，增长了2.7倍；同时私募总体的管理规模也从2.11万亿元增长到5.34万亿元，增长了1.5倍，其中证券私募的管理规模从8506亿元增长到1.8万亿元，增长了1.2倍。[8]2015年私募基金成立了近2.52万只，其中4～6月份达到最高峰，分别为4028只、3689只和4165只。2015年私募基金的数量出现大规模井喷，产品数量呈现指数化的上涨，从2007年的2767只暴涨至2015年的25246只。[9]。

那么为何2015年开始私募的规模扩张的如此迅速呢。目前国内的学者普遍认为是2013年6月新私募法的颁布为私募基金的发展奠定了法律基础。主要体现在一下几个方面：

1. 从投资范围上看，《基金法》新增的第十章共10条规范对象均是针对非公开募集基金，内容涉及非公开募集基金的投资范围，[10]包括买卖公开发行的股份有限公司股票、债券、基金份额，以及国务院证券监督管理机构规定的其他证券及其衍生品种。这样为私募基金投资其他证券及衍生品种打开了空间

2.从国民的理财需求看，随着经济的发展和社会的进步，国民的个人财富也有了丰富的积累，这些财富急需进行有效的保值和增值服务。在此背景下，私募基金业获得了前所未有的发展态势，迎来了大资管时代。

3.从投资经理角度看来新《基金法》强化了激励约束机制，取消对变更5%以下股东的核准，允许基金管理人持股，这样更有利于发挥基金从业人员的积极性，使私募基金公司以更科学的激励制度稳定基金人才队伍，提升行业的整体投资管理能力。

综上所述，随着我国资本市场的发展与民间财富的积累，私募基金近年来得到了快速发展，也引来了众多学者的关注与研究。本文所引用的文献内容，作者从他们自身的观点出发对相关数据进行了分析和解读，对本文帮助较大。当然其中不可避免的存在着不尽人意之处，例如我们目前的监管模式是否可以最大限度保护投资者的利益，是否有助于提高私募机构的工作效率。总结以上的观点，私募机构应根据自身的实际情况，坚持以市场为导向，以客户为中心的理念。在大资管时代中迎来更广阔的发展空间

二、^范文提纲

引言：随着新基金法的正式实施中国资产管理行业进入完全竞争的“大资管时代”。市场准入开放为私募基金带来新的发展机遇，但同时也加剧了基金业现有的挑战。通过深入分析本土私募基金行业发展历程，和借鉴国外基金业发展经验，进一步剖析当前私募行业的主要形势和发展机遇

一、我国私募基金的发展历程

二、面临的主要形势

三、迎接大资管时代的到来

（一）资产管理行业准入放松

（二）大力发展机构投资者的战略需要

（三） 我国资产管理行业的现状   

四、 美国基金业发展经验及借鉴 

（一）美国拥有全球最大的资产管理市场

（二）美国基金市场发展历程

（三）美国基金市场发展的经验和借鉴    

五、 中国私募基金业面临的机遇和挑战

（一）中国基金业面临新的重要发展机遇

（二）中国基金业也需要面对更为艰巨的固有挑战

六、私募基金如何保持优势地位

（一）处理好公募业务与私募业务的关系

（二）境内业务与境外业务的关系

   

三、参考文献

著作：

[1]刘景德.私募基金合法化对股市的影响[J].投资与证券.2001（8）:21-23

[2]金爱香. 中国私募基金合法化思考[Z]. 爱学术. ://.ixueshu.com/ .2004年10月24日

[3]钟向春.中国私募基金立法问题研究[Z] 中国知网. ://.cnki.net/ .2002年2月20日

[4]许晓垒.私募基金监管模式及对中国的借鉴[Z]. 爱学术. ://.ixueshu.com/ .2002年4月15日

[5]德邦证券.中国私募基金投资年度报告2015[M].江苏：江苏人民出版社. 2015：97-98

[6]朱少平.证券投资基金解读[M].北京：中国金融出版社，2004

[7]夏斌.中国私募基金报告[M].上海：上海远东出版社。2002

[8]尚华伟. 中国私募基金2015年度报告[Z].爱学术. ://.ixueshu.com/ 2013年9月28日

[9]宋奕青. 中国经济信息[Z]. 爱学术. ://.ixueshu.com/ .2013年9月28日

[10]刘彩萍. 《知识经济》[Z]. 爱学术. ://.ixueshu.com/ .2014年4月8日