浅析个人理财视角下我国证券投资基金的发展_开题报告

（一）国内研究现状

    1、个人理财国内研究现状:

国内个人理财的研究主要集中在商业银行经营体制的探讨、个人理财业务的发展思路、个人理财产品的营销、个人理财的服务市场发展状况等方面。其中，蔡旭在《中国商业银行的个人理财业务研究》对我国个人理财业务做了界定，认为个人理财业务从消费者角度出发，其含义就是确定自己的阶段性生活与投资目标，审视自己的资产分配状况及承受能力，在专家建议下调整资产配置与投资，以达到个人资产收益最大化。在个人理财市场的细分和客户群体的分析上，殷孟波在《金融产品的个人需求及市场细分》中分析了个人投资金融产品的特性需求和基于个人需求基础之上的市场细分问题。魏敏和田蕾在《个人理财市场细分及客户群差异性分析》中分析了我国个人理财市场细分的现状，重点阐述了个人理财客户群的差异性分析。

     2、证券投资基金国内研究现状：

    我国证券投资基金最早创立于20世纪90年代初期，经过一段时间的探索与发展，到90年代才逐步规范。我国的证券投资基金的发展分为以下几个阶段：首先，就是探索阶段，这一阶段主要是从1992年开始，直到1997年11 月 14 日《证券投资基金管理暂行办法》颁布之前；其次，就是发展阶段，这一阶段又分为2001年8月以前的封闭式发展阶段以及2001年9月以后的开放式发展阶段。随着 2004 年的市场规模的高速扩容，2005 年的多元化、国际化、规范化发展，2006 年的股市百年一遇的“大牛市”，基金业可谓蓬勃发展。截至2017年第一季度，总的发行规模8892.95亿元，同比增长127.74% ，平均预期收益率在4%～6%区间内变化，发展势头足，平均收益率高。与此同时，我国的证券投资基金产品类型不断丰富，多元化组合投资逐渐成熟，个人理财市场上的投资者也日趋理性。销售渠道不断拓宽，服务和交易模式也在不断创新运作日趋规范。

    现阶段，随着我国证券基金发展规模的不断扩大，基金在中国证券市场中的重要性明显提高，已经逐渐成为其中一个比较重要的投资机构。无论是在投资理念、风格、管理水平，还是在投资取向上都直接影响着证券市场的发展趋势，甚至对整个市场的发展状况都起着不可忽视的作用。基金行业的发展已经逐步影响到了我国的金融领域。在我国现代证券市场框架和金融体系结构日趋完善的形势下，基金行业正肩负着引导形成我国证券市场的理性投资文化、促进我国金融结构的调整以及完善我国社会化养老保险制度的历史使命。 

    国内关于证券投资基金的研究远远落后于国外，国内学者较多地从实证角度出发，研究影响基金业绩的主要因素，但大部分研究仍主要借鉴国外学者的理论、方法。其中，杜书明著的《基金绩效衡量—理论与实证研究》是国内第一部较为系统研究中国基金业绩表现的著作，但该著作仍较多地采用了基于 CAPM 和 APT 的指标和模型，无法避免方法和模型本身的局限性。在基金管理质量与管理费用关系的研究上，我国学者大多以委托-代理理论、利益相关者理论和证券投资组合理论为研究基础，通过对包括基金投资者、基金管理人和基金托管人在内的各利益相关者多方面的研究， 提出了关于完善证券投资基金各项机制的政策建议。其中，欧明刚、孙庆瑞在《基金治理结构的比较研究》分析基金的利益相关者时提出，基金持有人选择基金托管人，基金托管人成为基金持有人的代理人去监督基金经理，而对基金托管人的监督和选择权则交由监管机构。在基金管理人代理问题的研究上，申海波在《新世纪宏观经济学展望》中认为机构预期是长期预期和短期预期的结合， 基金管理人出于增进彼此预期收益的目的，可能相互作用并形成博弈关系，进而产生合作或恶意勾结行为，使投资者所承担的道德风险加大。

（二）国外研究现状

    1、个人理财国外研究现状:

    国外关于个人理财业务研究的理论基础主要基于传统投资理论特别是马柯维茨的投资组合理论和夏普等人的资本资产定价模型，国外学者主要从信息不对称和个人投资者的生命周期角度，对个人理财业务进行深入研究和分析。然而近20 年的研究表明，传统投资理论无法解释个人投资者在投资过程中的不理性以及由此产生的“羊群行为”等各种导致市场不稳定的投资行为，于是，基于行为金融学理论基础的个人理财研究便应运而生，以耶鲁大学的席勒教授为代表的一批金融学家认为，投资者是“非完全理性”的。行为金融学分析了市场参与者的心理因素在决策、行为以及市场定价中的作用，否定了传统金融理论关于理性投资者的简单假设，更加符合金融市场的实际情况。全球最大的战略咨询公司 Mckinsey &amp Company于 2003 年对个人理财业务做了最为准确的界定， 认为个人理财业务从个人的角度可分为资产与负债两大部分，前者主要由存款、基金、股票、人寿保险及养老金组成，而负债则由按揭贷款与信用消费组成。 

    2、证券投资基金国外研究现状：

    证券投资基金起源于英国，却主要在美国受到人们的喜爱。在1926年，波士顿的马萨诸塞金融服务公司设立了“马萨诸塞州投资信托公司”，成为美国第一个具有现代面貌的共同基金。在此后的几年中，基金在美国经历了第一个辉煌时期。到20年代末期，所有的封闭式基金总资产已达28亿美元，开放型基金的总资产只有1.4亿美元，但后者无论在数量上还是在资产总值上的增长率都高于封闭型基金。20年代每年的资产总值都有20%以上的增长，1927年的成长率更超过100%。 我们以美国为例，美国产业投资基金分为信托制与公司制两种组织形式，也有人称为契约型与公司型。前者依据信托法律制度，而后者依据公司法律制度。 信托制能满足当事人之间的灵活性要求，而公司制能很好地保护投资者（股东）利益。在美国，产业投资基金主要采用公司制，因为“纸面公司”作为特设实体被允许存在。也有部分采用信托制，其中一些以受益凭证这一证券形态在证券交易所挂牌交易，流动性很好。投资基金在美国被称为共同基金。它的基金业已成为仅次于商业银行的第二大金融产业。进入90年代，美国新投入股票市场的资金有80%来自共同基金。2013年4月30日，美国投资公司协会(ICI)发布了2013年度投资公司行业发展报告数据显示美国投资公司管理资产规模为14.7 万亿美元，而其中共同基金为13.0 万亿美元，一共1239只。   

资产规模上的迅速膨胀使得证券投资基金成为美国资本市场中最为重要的机构投资者。开放式基金已成为美国家庭的一项常规性的金融投资工具。目前，在美国有超过半数的家庭拥有基金投资产品，而且美国家庭在投资工具选择上，呈现出将直接持有股票向间接地通过证券投资基金持有股票的趋势。证券投资基金发挥专业优势和资金规模优势，拥有数额巨大的上市公司股票。相对于投资者的分散持股，证券投资基金更好地实现了对上市公司的监督，更有效地保护中小投资者的利益。

     由于美国的金融市场比较成熟、体系和机制比较健全、监管和内部控制较充分、投资者较理性，所以其金融市场中的各个组成部分均能有效地发挥资源配置的作用。证券投资基金的业绩表现和市场影响力不仅降低了投资者的投资风险，也稳定了投资者的投资收益；基金产品的不断创新和层出不穷，不断地为投资者提供更多的规避金融监管和提高投资收益的选择渠道。

    国外关于证券投资基金的研究中，投资行为特征一直是基金研究领域的热点，投资行为特征直接影响着资本市场的稳定性。在投资行为特征的研究上，基于行为金融学理论的研究占据了主导地位，主流观点认为，羊群行为和反馈交易 概括了全部机构投资者的投资行为。对于机构投资者是否能够稳定市场，减少波动，市场存在着两种相左的观点。Scharfstein 和 Stein基于机构投资者的短视行为，认为机构投资者的非理性行为倾向比个人投资者更强，这些行为加剧了市场的波动。而Hirshleifer通过实证研究发现，在机构投资者对消息反应不足的情况下，其行为能够稳定市场。在证券投资基金管理人的代理问题研究上，Brown，Harlow 和 L. Starks认为如同所有的委托代理关系一样，由于信息不完全，导致基金投资者与基金管理人之间同样存在利益冲突， 投资者不可能无成本地观察到基金管理人的所有行为，特别是无法观察到基金投资组合的收益分布。Brown对基金管理人与投资者的利益冲突进行了分析，揭示了基金管理人出现的各种损害基金投资者利益的行为，包括：过多地承受风险、跟风效应和绩效粉饰等。 

二、^范文提纲

引言：浅析个人理财视角下我国证券投资基金的发展

一、个人理财

（一）个人理财的基本概念

（二）个人理财产品的分类

（三）个人理财业务的发展

二、证券投资基金

（二）证券投资基金的概念

（三）证券投资基金的特征

（三）证券投资基金的发展现状

三、我国个人理财市场上证券投资基金存在的问题

（一）资产配置同质化严重，投资策略趋同

（二）投资行为存在“羊群效应”特征

（三）从业人员素质不高，专业人才匮乏

（四）内部治理结构不够合理

（五）监管体系不够完善

四、相关的政策建议

（一）加强人才建设、树立正确的理财观念

（二）加强品牌营销，树立品牌意识

（三）发展理财经营模式

（四）完善基金运营机制

五、总结

三、参考文献[1]陈晓虹,刘肯,杨婕.我国证券投资基金市场发展现状及存在的问题[J]. 中国货币市场，2008（10）[2]邢雷.我国证券投资基金的现状及对策研究[J].四川经济管理学院学报，2007（02）[3]徐永锋.证券投资基金绩效评价方法研究文献综述[J].市场论坛，2008（07）[4]袁凯.我国证券投资基金存在的问题及发展思路[J].湖北广播电视大学学报，2010（03）[5]刘爽英，周博.我国证券投资基金发展运作存在的问题及对策分析[J]. 太原城市职业技术学院学报，2008（12）[6]魏景义.浅析我国证券投资基金存在的问题及对应措施[J].现代经济信息，2009（07）

[7]蔡旭.中国商业银行的个人理财业务研究[J].《时代经贸》,2007年第9期.

[8]殷孟波.金融产品的个人需求及市场细分[J].《财经科学》,2004,(S1).

[9]魏 敏,田蕾.个人理财市场细分及客户群差异性分析[J].《金融论坛》,2006,(10).

[10]杜书明著.基金绩效衡量—理论与实证研究[M].中国社会科学出版社,2003年 11月. 

[11]欧明刚,孙庆瑞.基金治理结构的比较研究[J].《证券市场导报》 ,2001年第5期.

[12]申海波.新世纪宏观经济学展望[J].《外国经济与管理》,2000 年 6 月.

[13]Mckinsey &amp Company. 迎接个人理财时代[J].《Life-shine》,2003 年 6 月,第一期. 

[14]Scharfstein David and Jeremy Stein(1990).Herd Behavior and Investment[J].American Economic Review,80:465-479.

[15]Hirshleifer D(1993).Management Reputation and Corporate Investment Decisions[J]. Financial Management ,22:145-160.

[16]Brown, Harlow and Starks(1996).Of Tournaments and Temptations: An Analysis of Managerial Incentives in the Mutual Fund Industry[J]. Journal of Finance, 51:85-110.