我国上市公司陷入财务困境的原因分析

一、财务困境的概念2

（一）、财务困境的定义2

（二）、上市财务公司陷入财务困境的标志2

 二、我国上市公司陷入财务困境的原因分析3

（一）、导致上市公司的外部财务困境的因素3

 1、国家宏观经济因素3

2、行业背景的影响3

 3、激烈的市场竞争4

 4、上市体制因素4

（二）、导致上市公司的内部财务困境的因素4

1、公司内部财务管理混乱，财务管理制度不严4

 2、道德风险4

3、大股东占用资金5

 4、关联交易繁琐6

三、我国上市公司财务危机困境的化解方法6

 （一)、确定稳定的经营目标6

（二)、调整公司资本，降低偿债风险7

（三)、建立长期的企业经理人激助制度7

（四)、上市公司的上市资格实行注册制7

（五)、有效的利用经营杠杆，降低经营风险7

四、结论8

内 容 摘 要

企业的存续期较短是一个在国内外都存在的现象，并且伴随着全球化进程的加快，市场竞争变得越来越激烈，作为市场的主体公司在各方面都面临着巨大的压力，其中最主要的是财务困境方面的压力和威胁。所以，在全世界范围内每年都有很多的企业会陷入着财务困境，有的严重者还会导致破产。这不仅危害自身的生存和健康发展，还会给债权人投资人带来巨大的损失。因此对财务困境原因的分析就显得十分必要，一方面可以使困境中的公司从这些原因中寻找解决的对策，使公司走上良性发展的轨道，另一方面，运作良好的公司也可以以此为鉴，避免公司走上财务困境。

关键词：上市公司 财务困境 原因分析 化解方法  我国上市公司陷入财务困境的原因分析

 从20世纪三十年代起，国外学者就开始对企业困境问题的研究，积累了丰富的研究资料，形成了大量的研究结果，近几年，我国学者也开始对财务困境进行研究。从相关的研究成果来看，存在的不足之处是，对财务困境概念缺乏系统的归纳和总结。

财务困境的概念

（一）、财务困境的定义

财务困境在国内更多的被称为“财务危机”和“财务困难”，有些还称为“财务失败”，“ 财务问题”，“破产”等， 但什么是财务困境，在概念的内涵方面，还缺乏一个明确的定义和标准的判断。企业界在使用财务困境这个词时，其含义也是多样的，可以分为三种含义，含义(一):当企业债务的相对价值"微不足道"时，发生财务困境。含义(二):企业现金流量不足以抵偿其现有债务的情况。这些债务包括应付未付款、诉讼费用、违约的利息和本金等。财务困境通常导致企业与其中至少一个债权人的重新谈判。含义(三):企业现有流动资产与流动负债的不匹配。由此可见，从不同的角度来看，其含义截然不同。从事件的结果来分析其原因。在现实中，可以看到当企业现有资产价值不足以偿还负债价值或企业经营现金流量不足以补偿现有债务(包括利息、应付账款等)时，在这种情况下，公司通常有破产和重组两种后果。企业现有资产价值不足以偿还负债价值是指资产收益能力的绝对低下，因此破产是其必然后果。

 而我则认为上市公司陷入财务困境主要标志是：

企业严重亏损，现金流量不足以支撑。

企业不能支付优先股利，没有偿债能力，企业的全部债务超过其资产总值。

银行透支。

企业信誉低下。

经济效益不高。

二、上市公司陷入财务困境的原因分析

(一)、导致上市公司的外部财务困境的因素

1、国家宏观经济因素

 对于影响上市公司陷入财务困境的宏观因素，从理论上看,整体的经济环境、通货膨胀水平、货币供应量、利率、汇率以及资本市场变量等宏观经济变量对企业财务困境风险有着不同方向和程度的影响。宏观经济运行状况对公司的发展影响较大，公司在做重大决策时首先要考虑国家宏观经济运行状况，判断公司发展是否与宏观经济的变化相符，否则就容易使公司陷入困境。并且对于国家宏观政策的调整，国家的财政货币政策、产业政策、环境保护政策等对上市企业的生产经营、财务状况会产生明显的影响。如近年我国的出口退税政策的大幅调整直接导致上市企业的经济效益迅速下滑，从紧的货币政策使得企业融资困难，严厉的环境保护政策加大了企业的生产经营成本。

行业背景的影响

当行业处于持续稳定的发展期间时,行业业绩呈上升趋势,企业摆脱财务困境就比较容易,其支付的财务困境成本相对较低;当行业处于衰退期时，行业平均收益率呈下降趋势,企业摆脱财务困境的难度就比较大，其支付的财务困境成本就越大。

（二）、导致上市公司的内部财务困境的因素

  内部因素是指企业在发展过程中由于自身的经营管理等出现问题而导致的风险。内部因素是由企业自身造成，--般不会对其它其他企业造成影响。内部因素可以分为以下几种：

公司内部财务管理混乱，财务管理制度不严

企业与上级公司之间以及公司内部各部门之间，在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明、管理混乱的现象，造成资金使用效率低下，资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保证。这种无序混乱的管理状态积累到-一定程度将集中暴露出来，最终导致企业资金失控。我国企业财务困境的原因与股权结构不合理及缺乏合理、有效的公司治理结构有着密切的联系。不同的股权控制类型会对公司治理机制、经营目标及决策准则产生深刻影响，并最终影响到公司盈利能力和市场表现。2、道德风险

道德风险。主要指各种欺诈、违约、投机取巧等行为，这些都会给企业带来一定的损失，具体表现有以下方面:往来企业大量的赊销赊购使企业的偿债能力依附于其他企业的信用程度上，造成大量的应收账款甚至导致呆账、死账。经济合同履约率低影响企业的正常经营，增加存货的储存成本，带来不必要的资金占用，加大了财务风险。有些管理者或员工利用职务.上的便利或制度上的漏洞挪用公款，投资股票、房地产、期货甚至用于赌博，赚钱则归自己，发生损失无法偿还还是由企业承担。这些行为使企业如履薄冰，但总是百密一疏，损失惨重。

3、大股东占用资金

 大股东占用上市公司资金是使上市公司陷入财务困境的主要原因之--。导致上市公司大股东及关联方资金占用的动机很多,但资金占用对上市公司的危害以及对)大投资者利益的侵害也显而易见。大股东及关联方资金占用之所以屡禁不止甚至愈演愈烈，存在深层次的原因。一是在原来的发行制度下，上市公司大都是在国有企业的基础上改制形成的，上市 公司的母公司(大股东)为了支持公司上市，将有盈利能力的优质资产剥离后注入到上市公司，而将大量不良资产甚至可以说是包袱留给了集团公司。结果是，股份公司上市了，而母公司却资金紧张，经营困难，基本丧尖了独立生存和持续发展的能力。同时，部分上市公司改制设立时供产销体系不完善，“三分开”、“两独立”不够彻底，或是由于较为特殊的销售体制(如电力公司)，导致上市公司缺乏独立性，不得不与大股东及关联方发生大量的关联交易。二是虽然在证券监管部门的积极推动下，绝大多数.上市公司目前已经初步建立了法人治理结构，但这种法人治理结构更多的还是停留在形式上，其发挥的作用有很大的局限性。这种情况在“一-股独大”的上市公司更为突出。

 无论被大股东占用的资金多少,都会对上市公司造成不同程度的影响。轻者会影响到公司投资项的实施、影响公司正常的生产经营业务开展;重者影响公司的财务状况，最终导致公司亏损，甚至退市。其主要影响包括:

 第一， 对上市公司发展的影响。占用资金首先会影响到公司投资项目的实施，在资产负债表上通常表现为应收款项的增加和货币资金的减少。而正常的公司在募股资金使用上均表现为长期投资或固定资产(在建工程)的购建。公司募集资金的用途通常是汁划投资扩大主营业务产能和开拓新业务，以保持公司的增长动力，这也是能够被推荐审核上市发行股票募集资金的重要依据。所以如果这部分资金被他人占用，公司的发展也就无法得到保证。

 第二，对上市公司正常生产经营活动的影响。如ST中燕公司在董事会报告中阐述:报告期内主营业务处于停顿状态，没有对公司利润产生重大影响的其他业务经营活动，报告期内公司没有新增募集资金，亦无对外投资情况，前期募集资金延期使用至本期。

 第三，公司财务状况受到严重的影响。这种影响在会计报表上表现为，其他应收款占应收款总额的比例极大、主营业务严重萎缩、期间费用吞食了利润，甚至形成巨额亏损。如果股权融资所筹集的资金满足不了大股东的使用，上市公司可能通过贷款来满足其需求。这加大了。上市公司的财务风险，使上市公司容易陷入财务困境。

4、关联交易的繁琐  关联交易是指关联方发生转移资源和义务的事项。在经营往来中发生的关联交易主要有关联购销、资产交易、资金占用和信用担保等。  关联交易在市场经济条件下客观存在，但它与市场经济的基本原则却不相吻合。在关联交易中由于交易双方存在各种各样的关联关系，交易并不是在完全公开竞争的条件下进行的。关联交易客观上可能给公司带来正负两个方面影响。从上述大股乐占用资金等情况分析，我们认为上市公司发生关联交易的成因主要有以下几个方面: -一是认识误区。众所周知，建立证券市场是为公司开辟一条直接融资渠道。通过公司间的正常购并行为达到优化社会资源配置的目的。但是，一些公司认 为“上市”的目的就是“圈钱”，  因此不惜代价争取“上市”。一旦成功上市，不是努力有效利用好募集来的资金，而是研究政策，利用关联交易，搞利润策划、报表重组，想方设法保持上市公司的再融资的功能。二是制度缺欠。由于我国证券市场建立时间短，发展快，又没有现成的经验可以照搬。许多规范上市公司行为的法律法规不完善，这给一一些公司提供了利用制度缺欠的机会。三是利益驱动、关联交易频繁。