目 录
一、序论
（一）、中心论题
如何完善企业的资本结构，更好的实现企业的价值最大化
1. 建立合理的资本结构，提高企业盈利能力
2. 适度负债实现股权多元化，完善财务管理风险
3. 增强和优化政策监管，提高企业理效率
（二）、写作意图
1、通过分析成都蓝海信息技术有限公司的资本结构，寻找出成都蓝海信息技术有限公司在资本结构中还存在的问题，并根据企业的资本结构理论和成都蓝海信息技术有限公司的实际情况提出完善企业的资本结构的建议。
2、优化资产结构、改善财务状况、加速资金周转、减少资产经营风险。
二、本论
资本结构理论研究成果的综述
1.企业资本结构的定义
2.杜邦财务分析体系的介绍
3权衡理论的介绍
资本结构理论研究的意义
三、成都蓝海信息技术有限公司的资本结构现状
（一）资产负债比率水平偏低
负债结构不合理，流动负债水平偏高
偏好股权融资，融资顺序倒置
四、解决对策
（一）资产负债率调整
（二）流动负债比率调整
（三）融资顺序调整
内 容 摘 要
资本结构优化与企业价值最大化
随着经济高度发展以及现代企业制度的建立，企业之间的竞争越来越激烈。在竞争中，企业的财务目标发生了变化，由原来追求利润最大化转变为追求企业价值最大化。市场竞争的愈演愈烈以及全球金融危机的影响，给我国企业的发展带来了严峻的压力和挑战，企业受资本结构的制约面临着财务风险。企业要想在竞激烈的市场中得以生存，需要加强企业资本结构问题理论与实证研究，提高企业的竞争力，围绕企业价值最大化达到企业资本结构优化。 资本结构优化是企业的筹资目标，企业价值最大化是企业的整个财务目标，如何把这两个目标有机结合起来，是企业财务管理的重大课题。资本结构理论是现代企业财务管理理论的核心内容，是企业进行融资决策的理论基础。对企业资本结构和企业价值的研究，有利于企业树立正确的融资观，形成合理的资本结构，促进企业的长远发展，进一步丰富和拓展资本结构理论，推动财务管理理论和整个企业管理理论的发展。最终实现企业价值最大化这一财务目标，这对于企业今后的健康发展有着重大现实意义。
关键词：资本优化 资本结构 对策 经济优化
成都蓝海信息技术有限公司资产结构分析
一、序论
、中心论题：如何完善企业的资本结构，更好的实现企业的价值最大化
建立合理的资本结构，提高企业盈利能力
从理论上讲，最优资本结构受各种因素的影响，这些因素具有很大的不确定性。在实务中很难确定最优资本结构，但我们可以综合各种影响因素，建立一个比较完备的目标资本结构，使得企业筹资决策追求的资本结构与目标结构趋渐趋一致。因此，正对企业财务状况、国家政策、投资者和管理者的态度等因素，综合考虑，需要建立适合自己的有效合理的资本结构。
要想提高企业的盈利能力，提高企业的市场价值，需要根据企业的类型，建立合理的资本结构后，企业盈利能力增强，有利于提高企业偿债能力，这样可以使企业从财务困境中摆脱出来。当企业内部收益提高时，就意味着经营风险和财务风险会降低，从而使资本结构趋向合理化，使企业价值向最大化方向发展。因此，企业经营者应通过管理创新、优化资产配置，提高现金流量等措施增强盈利能力。
适度负债实现股权多元化，完善财务管理风险
目前，我国企业主要发展模式是依靠银行贷款，负债比较高，财务风险大，融资成本高，影响企业价值最大化的提高。因此，这需要企业注重股权融资，使之多元化，适当直接融资手段：财务引进战略投资者、期权期股、内部职工股等，这样可以避免过高的负债率，降低财务风险。 对于完善财务风险管理这方面，主要包括两点：一是短期负债和长期负债的安排；二是取得资金和偿还债务的时间安排。债权融资的多少以及其期限结构，应当与企业生产经营周期波动相匹配。受不合理的债券融资安排影响，可以减少或避免某一时点上的偿债高峰和资金闲置，这样可以充分利用现有的债权，有效的进行债权融资，搞好企业的存量管理，避免企业因支付危机所造成企业破产。
增强和优化政策监管，提高企业理效率
首先，提供公平、公正的法律环境。政府只有保障证券市场的公平性、公正性,才能确保投资环境的有效运营。其次，大力发展和有效规范资本市场。发展包括股票市场、债券市场在内的资本市场,不断推出和创新金融工具,拓宽公司的融资渠道，以资本市场为基础,大力发展金融投资,建立金融资产与产业资本相结合的市场化机制，这既有利于壮大上市公司的资本实力,优化资本结构,也有利于提高企业的治理效率。最后，完善上市公司信息披露制度,强化社会监督。要保证监控有效,就要有相对充分的信息。目前,国内有关中介机构、信息披露等方面的法规条例出台不少，但执法不严,应当在建立健全有关规章制度和法律规范的同时，加大执法力度,推进信息披露制度的完善,减少信息不对称。
写作意图
通过分析成都蓝海信息技术有限公司的资本结构，寻找出成都蓝海信息技术有限公司在资本结构中还存在的问题。
根据企业的资本结构理论和成都蓝海信息技术有限公司的实际情况提出完善企业的资本结构的建议。从而优化成都蓝海信息技术有限公司资产结构，改善成都蓝海信息技术有限公司财务状况，加速成都蓝海信息技术有限公司资金周转，减少成都蓝海信息技术有限公司资产经营风险。
本论
（一）、资本结构理论研究成果的综述
企业资本结构的定义：企业资本是指能够带来剩余价值的价值。分为物化资本和活资本两种。资本按经济学解释那么所有投入企业运营的财产包括企业自身的积累,都应称为企业资本.而按照会计学对资本的界定,企业资本=实收资本=资本金,不包括资本公积和留存收益
1.杜邦财务分析体系的介绍
杜邦财务分析体系基本理论杜邦财务分析体系（简称杜邦体系）由美国杜邦公司首先采用并成功运用而得名，它是利用各财务指标间的内在关系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为核心，将其分解为若干财务指标，通过分析各分解指标的变动对净资产收益率的影响来揭示企业获利能力及其变动原因。
杜邦体系各主要指标之间的关系如下：净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数其中，销售净利率=净利润÷销售收入总资产周转率=销售收入÷平均资产总额权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷（1-资产负债率）
对企业的股东来说，最重要的是要取得理想的投资收益率（即净资产收益率），了解和分析影响股东投资收益率的所有因素，不管是对股东还是对企业管理者而言，都非常重要。从上面的连环公式来看，杜邦财务分析体系就是通过对这种互相关系的分析来研究影响股东权益（即净资产）收益率的有关因素。
（1）杜邦分析法的思路杜邦分析法从所有者的角度出发，将综合性最强的净资产收益率分解，这样有助于深入分析及比较企业的经营业绩。该综合分析法提供了分析指标变化原因和变动趋势的方法，并为企业今后采取改进措施提供了方向。
（2）指标分解原理
①销售净利率能反映企业的盈利能力。
②总资产周转率反映企业资产的使用效率，而且可再细分为存货周转率、应收账款周转率等几个指标，从而衡量企业的资产构成是否存在问题。
③权益乘数的高低能反映企业的负债程度，负债程度上升，企业的财务风险就高。
2.指标分析实现的效果通过杜邦分析法，能给企业的管理层提供一张考察企业资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线圈，具体状态为：
（l）通过销售净利率，全面概括利润表的内容，能说明企业的经营管理状况。如果企业想改善其经营管理状态，就需要提高其销售净利率，使收入增长幅度高于成本和费用，或者降低企业的成本费用。
（2）通过权益乘数，全面概括资产负债表，表明资产负债和权益的例关系，以反映企业的基本财务状况，也能说明其债务管理状况。企业在不危及自身财务安全的前提下，可以适当增加债务规模。
（3）通过总资产周转率，把利润表和资产负债表联系起来，能说明企业资产管理状况。如果企业想改善其资产管理状况，需要提高总资产周转率，而要改善企业的总资产周转率，就应该同时提高企业的存货周转率和应收账款周转率等。所以，3个杠杆使净资产收益率可综合整个企业的经营活动和财务括动的业绩。通过杜邦分析体系自上而下的分析，不仅可以揭示出企业各项财务指标的结构关系，查明各项主要措标变动的影响因素，而且可以为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供思路。企业要提净资产收益率（即权益资本的净利率）的根本在于：
①扩大销售。
②节约成本。
③优化投资配置。
④加速资金周转。
⑤优化资金结构，确立风险意识等。
3.权衡理论的介绍
所谓权衡理论（trade－off theory），就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构。此时所确定的债务比率是债务抵税收益的边际价值等于增加的财务困境成本的现值。权衡理论认为，负债企业的价值等于无负债企业价值加上税赋节约，减去与其财务困境成本的现值和代理成本的现值；最优资本结构存在税赋成本节约与财务困境成本和代理成本相互平衡的点上。权衡理论认为，企业可以利用税收屏蔽的作用，通过增加债务来增加企业价值。但随着债务的上升，企业陷入财务困境的可能性也增加，甚至可能导致破产，如果企业破产，不可避免的会发生破产成本。即使不破产，但只要存在破产的可能，或者说，只要企业陷入财务困境的概率上升，就会给企业带来额外的成本，这是制约企业增加借贷的一个重要因素，因此，企业在决定资本结构时，必须要权衡负债的避税效应和破产成本。权衡理论有助于解释有关企业债务的难解之谜。财务困境成本的存在有助于解释为什么有的企业负债水平很低而没有充分利用债务抵税收益。财务困境成本的大小和现金流的波动性有助于解释不同行业之间的企业杠杆水平的差异。
、资本结构理论研究的意义
1.资本的账面价值结构是指企业资本按历史账面价值基础计量反映的资本结构。
2.资本的市场价值结构是指企业资本按现实市场价值基础计量反映的资本结构。
3.资本的目标价值结构是指企业资本按未来目标价值计量反映的资本结构。
成都蓝海信息技术有限公司的资本结构现状
（一）资产负债比率水平偏低
1.根据数据统计，在过去几年里，全国企业的平均资产负债率在60%左右，而上市公司的资产负债率平均约为40%，上市公司的资产负债率均低于全国企业的平均水平，呈现出逐年降低的趋势。这一点在成都蓝海信息技术有限公司的资产结构中也有体现，资产负债率在上市初期一般在50%左右，但近几年里一直在百分之三十几，甚至达到过36.51%的低值。
2.资产负债率低说明企业财务过度保守，未充分利用财务杠杆。资金利用率较低，说明企业进一步举债的潜力很强，从另一个侧面反映了成都蓝海信息技术有限公司资本结构并不是很合理。
成都蓝海信息技术有限公司历年资产负债比率表
单位：元
年度
2015
2014
2013
2012
总资产
44797620.76
42070806.88
44429025.14
39903129.16
总负债
15885236.32
15658754.32
16554254.77
15462462.55
资产负债比
35.46%
37.22%
37.26%
38.75%
（二）负债结构不合理，流动负债水平偏高
1.负债结构是公司资本结构的重要方面之一，历年来成都蓝海信息技术有限公司的流动负债比比率都很高。一般认为，流动负债占总负债一半的水平较为合理，而成都蓝海信息技术有限公司流动负债占负债总额的比重高达80%左右，高于全国企业水平近10个百分点。
2.偏高的流动负债水平增加了成都蓝海信息技术有限公司在金融市场环境发生变化时资金周转出现困难的可能性，进而也增加了企业的流动性风险和信用风险，构成了公司经营的潜在威胁。
成都蓝海信息技术有限公司历年流动负债占总负债图
单位：元
年度
2012
2013
2014
2015
流动负债
12369970.04
13574488.91
13466528.72
13343598.50
总负债
15462462.55
16554254.77
15658754.32
15885236.32
流动负债比率
82.81%
83.34%
86.42%
84.32%
（三）偏好股权融资，融资顺序倒置
1.现金流量的不足，有利润无现金。从数据来看，成都蓝海账上应收账款较高，反映了部分利润并未转为现金。几乎每年都有资金短缺的情况，仅是靠银行短贷渡过难关。受负负债期限的约束，自然权益融资更受长虹的青睐。
2.代理成本，在融资决策过程中，由于负债融资需要按期支付本息，为了减少治理层可支配的自由现金流，会对其产生约束，故治理层转而偏好权益融资。
四、解决对策
根据成都蓝海信息技术有限公司资本结构的问题，提出相关解决的建议
资产负债率调整
1.第一，用债务替代配股，减少股东利益向经理的转移。第二，增加债务，减少可以用来进行超额在职特权消费的现金流量。第三，增加债务，可以有效克服过度投资问题。
2.从理论上说，每一个企业都存在着一个最优的资本结构，它是债务的增加所可能减少的代理成本与可能增加的财务困难二者权衡的结果。这样可以有效地是成都蓝海信息技术有限公司的资产负债率处于一个合理的范围。
（二）流动负债比率调整
争取更多的长期负债，尽可能多的进行长期融资，减少短期债务的持有，是蓝海基业信息技术有限公司的负债结构处于一个合理的结构，从而降低流动负债比率。
尽量将流动负债比率降低在50%~65%之间。
（三）融资顺序调整
当企业存在融资需求时，通常，融资的优先顺序如下：
1.动用现存的金融资产；
2.增加留存收益；
3.增加金融负债；
4.增加股本。
综上，成都蓝海信息技术有限公司应该按照自己本身的需要，结合杜邦分析法，进行最优选择。这样才能让公司的资产结构管理工作更加高效。
参 考 文 献
《中国上市公司资本结构研究》 2003年 中国社会科学出版社出版 作者李义超。
《上市公司资本结构优化》 2006年 湖南大学出版社出版 晏艳阳。
《资本结构与公司行为》 2010年 中国财政经济出版社 张峻极。
《财务管理》 2016年 东北财经大学出版社 刘金星