证券投资组合分析(一)

一.证券组合的风险和收益

1.两种证券组合的收益率和方差;2.结合线的一般情形及性质

二.证券组合的可行域及有效域

1.证券组合的可行域;2.投资者的共同偏好与有效组合;3.有效边缘的确定

三.最优证券组合

1.投资者的个人偏好与无差异曲线;2.最优证券组合的确定

四.证券的风险和收益

1.风险,收益及其度量;2.风险的种类

内 容 摘 要

证券投资理论描述了投资者怎样通过证券组合，在最小风险水平下获得既定的期望收益率，或在风险水平既定的条件下获得最大期望收益率。1963年，马科维茨的学生威廉。夏普提出了单指数模型，在简化证券组合理论应用于大规模市场面临的计算问题，经过几十年的发展，这些理论已成为证券投资的基本内容。

证券投资组合分析

一 。证券组合的风险和收益

1．两种证券组合的收益率和方差

证券投资的收益率是一个遵循某一概率分布的随机变量，要了解其真实分布，用分布的两个特征：期望收益率和方差来描述。一个证券组合由一定数量的单一证券构成，每一个证券占有一定的比例，我们也可以将证券组合视为一只证券。选择不同的组合权数，可以得到包含两个证券的不同的证券组合，从而得到不同的期望收益率和方差，投资者可以根据自己对收益率和方差的偏好，选择自己满意的组合。

2．结合线的一般情形及性质

从结合线的形状来看，相关系数越小，在不卖空的情况下，证券组合可获得越小的风险，特别是负完全相关的情况下，可获得无风险组合。在不相关的情况下，虽然得不到一个无风险组合，但可得到一个组合，其风险小于A，B中任何一个单个证券的风险。

二．证券组合的可行域及有效域

证券组合的可行域

在允许卖空的情况下，如果只考虑投资于两种证券，投资者可以在结合线上获得任意自己满意的位置，即结合线上的组合均是可行的。如果不允许卖空，则投资者只能在结合线上获得一个组合，因而投资组合的可行域就是结合线上的曲线段

2．投资者的共同偏好与有效组合

大量事实表明，投资者普遍喜好期望收益率而厌恶风险，因而人们在投资决策时希望期望收益率越大越好，风险越小越好。按照投资投资者的共同偏好规则，可以排除那些被所有投资者都认为差的组合，我们把排除后余下的这些组合称为有效证券组合。

3．有效边缘的确定

确定有效边缘的方法很多，这里介绍的一种方法是确定左边缘，左边缘的顶部即为有效边缘。左边缘上任何一点均对应于某个给定期望收益率下的最小方差组合，因而也称左边缘为最小方差集合，求解最小方差集合就是求解优化问题：

三．最优证券组合